午间研报精选：重点关注有色5股（附股）顺水鱼财经

' 和讯股票 （微信号：istocknews）消息 今日早盘有色板块结束前期调整走势，开始上攻，板块中' 云铝股份(' 000807,' 股吧)、' 西藏矿业(' 000762,' 股吧)、' target='_blank' >白银有色、' 五矿稀土(' 000831,' 股吧)等均有所表现。

关于有色行业的投资标的，' target='_blank' >东兴证券建议关注' 紫金矿业、' 江西铜业、' 云南铜业(' 000878,' 股吧)、寒锐钴业、' 洛阳钼业等。

和讯股票 精选上述' 个股研报如下所示：

紫金矿业：量价齐升，铜板块' 业绩有望快速增长

研究机构：广发证券

量价齐升，矿产铜业绩有望快速增长

17-19年，随着紫' target='_blank' >金山金铜矿技改、科卢韦齐铜矿投产和多宝山二期扩产三大项目完成，预计公司矿产铜年产量将分别达到20万吨、24万吨和31万吨，19年产量较16年产量翻番；同时，刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿进入正式开发阶段，该项目有望达到年处理矿石量1800万吨，首期卡库拉600万吨项目投产后，前5年年均矿产铜24.6万吨。全球经济复苏的大背景下，铜价有望步入上行通道，受益铜价上涨，预计公司17年矿产铜毛利达到34亿元，占比26%，19年实现毛利77亿元，占比达到43%。

矿产金维持40吨/年，现有金矿整合完成，外延并购蓄势待发

随着泽拉夫尚金矿、左岸金矿产能逐步释放（预计19年较16年增产3.2吨），同时，紫金山金矿资源的枯竭（剩余服务年限仅为3-4年，19年较16年减产6吨），预计公司17-19年矿产金维持40吨左右。从公司近年并购波格拉金矿（7吨/年）和帕丁顿金矿（6吨/年）的成功案例来看，为维持黄金龙头地位，公司存在外延式并购大型金矿的可能。

矿产锌维持28万吨/年，受益锌价10年新高，毛利率维持67%以上

受嘉能可减产刺激，叠加国内环保对中小铅锌矿的影响，锌价创10年新高至2.6万/吨，目前公司乌拉根、乌拉特后旗、' 俄罗斯图瓦三大锌矿进入成熟期，公司矿产锌产量将维持在28万吨左右，受益锌价高位运行，公司矿产锌毛利率将维持在67%以上，17-19年毛利将维持在23-24亿元的水平。

给予公司“买入”评级

预计17-19年金价维持280元/克，铜价4.8/5.5/5.8万/吨，锌价2.3/2.5/2.5万/吨，17-19年EPS分别为0.13/0.22/0.29元/股，按最新收盘价计算对应PE分别为30/18/14倍，考虑到公司矿产铜量价齐升，给予“买入”评级。

风险提示

新矿建设进度不及预期；金属价格大幅下跌；汇率波动导致汇兑损益。

江西铜业：铜价持续上涨，公司龙头地位明显

研究机构：东北证券

事件描述：

公司发布2017年三季度报告，前三季度实现营收1553.55亿元，同比增加10.58%；归属于上市公司股东的净利润为15.81亿元，较上年同期增长59.94%，对应每股盈利0.46元，同比增长58.62%。

事件点评：

铜价上涨，带动公司业绩大幅增加。公司主要业务收入来自于铜板块，2016年板块收入占比为82.85%。前三季度铜价抬升明显，10月LME铜一度站上7000美元/吨大关，前三季度LME铜均价6055.53美元/吨，同比上涨28.08%。铜价上涨大幅增厚公司利润，单三季度毛利率为5.24%，上半年毛利率为3.57%，环比增加1.67个百分点。

期间费用下降，现金流得到补充。前三季度公司销售费用、管理费用、财务费用分别为4.32亿元、12.09亿元、2.63亿元，同比增加-7.02%、7.97%、-14.89%。本期公司发行5亿规模的债券用于偿还银行贷款，优化资本结构，同时补充下属子公司的营运资金。

铜价上涨仍有支撑，公司龙头地位明显。供给方面，国外铜矿罢工事件使得上半年铜矿产量小幅下降。根据WBMS发布的报告，今年1-8月份全球铜市供应缺3.2万吨。国内今年1-8月进口精铜比去年同期减少了47.8万吨。需求方面，需求端' 数据普遍好于市场年初预期，目前来看铜的供需大概率将处于紧平衡或者紧缺状态，四季度铜价上涨仍有支撑。公司铜矿储量居全国领先地位，铜精矿自给率行业最高。此外公司也是国内最大的铜加工生产商，在铜精矿的开采及冶炼领域积淀深厚，龙头地位明显，直接受益于铜价上涨。

' 盈利预测及投资建议：预计公司2017-2019年归母净利润分别为20.17、22.99、24.73亿元；EPS分别为0.58、0.66、0.71元，以2017年10月26日股价对应P/E为32.00、28.07、26.10X，给予买入评级。

风险提示：铜价大幅下跌，矿山安全环保风险。

云南铜业：铜价上涨仍有支撑，主营业务进一步加码

研究机构：东北证券

事件描述：

公司发布2017年三季度报告，前三季度实现营收454.70亿元，同比增加18.95%；归属于上市公司股东的净利润为2.25亿元，较上年同期增长405.05%，对应每股盈利0.16元，同比增长433.33%。

事件点评：

铜价上升，公司利润明显增厚。本期由于' 有色金属价格上升，年初至今LME铜均价6063.1美元/吨，同比上涨28.2%。沪铜均价48397.4元/吨，同比上涨31.7%。铜价上升，公司利润大幅增厚，前三季度实现营业利润3.43亿元，同比上升594.3%。预计铜的供需未来大概率将处于紧平衡或者紧缺状态。公司作为行业龙头，有望持续受益。

财务费用下降，合营联营企业盈利增加。前三季度公司销售费用、管理费用、财务费用分别为2.66亿元、4.75亿元、3.79亿元，同比增加6.82%、1.42%、-20.44%。受益于金属价格上涨，公司对联营企业和合营企业的投资收益同比上涨149.05%。

铜价上涨仍有支撑，公司完成易门铜业全资控股。供给方面，国外铜矿罢工事件使得上半年铜矿产量小幅下降。根据WBMS发布的报告，今年1-8月份全球铜市供应缺3.2万吨。国内今年1-8月进口精铜比去年同期减少了47.8万吨。需求方面，需求端数据普遍好于市场年初预期，目前来看铜的供需大概率将处于紧平衡或者紧缺状态，四季度铜价上涨仍有支撑。近年来易门铜业产量规模、盈利能力逐步提升，呈现较好的发展态势。公司拟出资1.18亿元收购母公司云铜集团所持的24.70%股权，以此理顺投资关系，优化管理模式。收购完成后，易门铜业将成为云南铜业的全资子公司，主营业务进一步加码。

盈利预测及投资建议：预计公司2017-2019年归母净利润分别为3.52、5.27、6.57亿元；EPS分别为0.25、0.37、0.46元，以2017年10月31日股价对应P/E为55.64、37.13、29.79X，给予买入评级。

风险提示：铜价大幅下跌，矿山安全环保风险。

寒锐钴业：钴价上涨受益，业绩大幅增加

研究机构：东北证券

事件描述：

公司发布2017年三季度报告，年初至报告期末实现营收9.53亿元，同比增长68.71%；归母净利润为3.12亿元，同比增长694.66%；每股收益2.83元/股，同比增长543.18%。

事件点评：

估价上涨，主营业务利润增厚。公司主要业务收入来自于钴板块，2017年半年报显示钴板块收入占比为80.4%。受益于' 新能源汽车板块爆发，锂电池对钴的需求持续快速增长，今年2月份以来钴价大涨，各类钴盐价格大幅抬升。钴价上涨，公司利润大幅增厚，单三季度毛利率为55.94%，上半年毛利率为45.77%，相比增加10.17个百分点。

销售和管理费用大增，财务费用锐减。上半年公司销售费用、管理费用分别为0.09亿元、0.49亿元，同比增加54.52%、40.86%。主要系职工薪酬、市场费用、研发费用、职工薪酬等增加所致。财务费用0.1亿元，同比减少40.37%。主要系本期贷款减少所致。

在建项目稳步推进，产能持续扩充。据公司半年报披露，钴粉生产线技改和扩建工程项目已经全面展开。公司目前拥有钴粉产能1500吨金属量，项目建成达产后公司钴粉产能将达到3000。子公司刚果迈特年产5000吨电解钴生产线项目的前期氢氧化钴项目取得进一步进展，继2000吨氢氧化钴项目投产后，后续3000吨氢氧化钴项目加速推进，项目预计今年底前后将建成投产。同时，刚果迈特年产5000吨电解铜项目经改扩建产能达到年产1万吨电解铜。产能持续加码扩充，预计明年公司将全面放量，叠加钴价高企，公司业绩将大幅提升。

盈利预测及投资建议：预计公司2017-2019年归母净利分别为4.83、8.17、10.49亿元；EPS分别为4.03、6.81、8.74元，以2017年10月30日股价对应P/E为50.56X、29.91X、23.29X，给予买入评级。

风险提示：新能源汽车销量大幅下滑，钴价波动。

洛阳钼业：业绩增速符合预期，铜钴资源巨头仍可期待！

研究机构：' target='_blank' >中信建投证券

事件

公司发布2017年三' 季报：2017年前三季度营收177.07亿元，同比增406.47%；归母净利为16.05亿元，同比增174.98%；扣非归母净利为19.56亿元，同比增196.10%。其中，第三季度实现营收60.52亿元，环比增3.05%，归母净利7.69亿元，环比增223.39%，扣非归母净利7.97亿元，环比增36.5%。

简评

受益于产品价格上涨以及海外并购完成，公司业绩大幅增长。2017年前三季度公司归母净利为16.05亿元，同比增174.98%，其中三季度归母净利7.69亿元，环比增223.39%，业绩大幅增长主要源于价格上涨、成本费用下降和海外收购业务三方面原因：

1）产品价格持续上涨：公司主要产品包括铜、钴、钼、钨等均价同比上涨34.06%/111.41%/38.73%/43.26%，环比二季度上涨9.06%/8.2%/11.65%/20.4%，产品价格上涨助力业绩大幅改善；

2)成本费用有所下滑：2017年第三季度，公司营收环比增长3.05%，但营业成本却环比下滑0.09%；三季度整体毛利率环比提升6.17%至35.08%。同时，三项费用合计环比减少23.95%，特别是,公司2017年第三季度财务费用下降43.9%至3.46亿元，这主要源于非公开发行180亿元在一定程度上优化了公司的资产负债结构，缓解了公司付息压力。

3）海外收购业务助力业绩高增长：公司于2016年第四季度分别完成' 巴西铌磷矿及刚果铜钴矿两项重大境外并购项目交割，在间接持有TFM56%权益基础上，2017年4月20日起享有TFM24%少数股权可变收益后。报告期内，Tenke铜钴矿按100%权益计，实现铜金属159615吨，钴金属产量11575吨，受合并范围的增加以及相关产品价格上涨，海外收购业务有助于业绩大幅提升。

下游需求逐步放量，钴板块未来或将贡献巨额业绩增量。在供给增量有限，三元正极材料产能大幅扩张带动钴需求爆发，全球钴供需缺口将逐步扩大，钴价未来有望继续走高。公司拥有Tenke矿56%权益以及24%股权的独家采购权，成本控制能力突出，17年钴金属产量预计将达到1.6-1.8万吨，伴随着产能的逐步扩大，未来公司钴板块将贡献巨额业绩增量。

投资建议：我们预计，公司2017/18/19年净利润25.08/46.05/51.28亿元，EPS0.12/0.21/0.24元，对应PE59/32/29x，给予“买入”评级！

风险提示：新能源汽车产销不达预期，项目投产进度放缓等。