客服热线：
手机版
二维码
" 和讯股票 （微信号：istocknews）消息 今日早盘，雄安板块掀涨停潮，板块中" 青龙管业(" 002457," 股吧)、启迪设计、" 冀东装备(" 000856," 股吧)、" 中化岩土(" 002542," 股吧)等20股涨停。
北新建材：膏板龙头，" 业绩继续高增长
公司10月31日发布2017年度" 业绩预告，预计2017年归属净利润17.57-23.42亿元，同比增长50%-100%。
三季度量价齐升，预计四季度业绩仍保持高增速。公司前三季度营收实现超预期增长，一方面受益于环保停产淘汰落后产能和原材料涨价带来小产能关停，公司作为行业龙头（石膏板行业份额超过50%）具备定价权，提价消除原材料涨价负面影响，实现量价齐升，毛利率提升至历史最好水平。同时“涨价”杠杆效应使得期间费用率降低，净利润实现超预期增长。另一方面收购泰山石膏剩余股权（混改）进一步激发了经营活力。
行业落后产能淘汰值得期待。据" 中国建筑材料联合会石膏建材分会，目前在全国198条生产线，43亿平米产能中，属于淘汰类的有77条，对应产能5.54亿平方米，而单线规模在1000-2000万平米之间的7条，对应产能1.3亿平方米。公司作为行业龙头和规模最大的石膏板企业（超过21亿产能），生产线规模大，技术水平高，所有生产线产能都在1000万平方米每年以上，在行业落后产能淘汰的背景下，公司作为行业龙头受益。2017年8月底，环保部等多部门发布《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》，方案提出错峰生产是主攻方向之一，石膏板行业作为重点行业之一纳入考核范畴，公司作为石膏板龙头企业，有望受益于错峰停产供给侧压缩带来的价格正向变化，中期有利于行业格局的进一步提升。
龙头优势积极扩张，量价逻辑可期。在当前环保关停小产能下，公司作为行业龙头，积极快速扩张，目前产能21.62亿平方米/年，在建产能2.50亿平方米/年，加强西部布局，主要包括甘肃白银、四川宜宾等在建生产线，业务版图将进一步优化，有望成为新的增长板块。中长期来看，装配式建筑仍然具有巨大的成长空间。国务院办公厅关于大力发展装配式建筑的指导意见具体指出，目标是用10年时间，使装配式建筑占新建建筑面积的比例达到30%，公司积极推进装配式建筑发展，未来有望成为新的增长点。
投资建议：维持“买入”评级。国内石膏板行业需求仍有较大增长空间，装配式建筑；行业高度集中格局，公司在行业内市场份额超过50%，预计未来稳中有升，继续保持领先优势；完成收购泰山石膏剩余股权（混改）进一步激发经营活力，环保力度加大将加速小企业出局，给公司业绩增长带来保障；我们预计公司2017-2019年EPS分别为1.36、1.79、2.30元/股，按最新收盘价对应PE估值分别为17倍、13倍、10倍，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求大幅下滑、原材料价格大幅上涨、" 美国诉讼影响扩大。
启迪设计：外延持续发力，设立北京分公司进军雄安
事件：
公司发布2017年半利润3232万元，同比增长2.83%。
点评：
营收增长主要来自并表，毛利率、费用率均有所提升。今年上半年公司营业收入2.17亿元，同比增长25.28%，增长主要来自并表的毕路德公司，除去并表因素公司营收增长7.63%。本期景观、装饰设计毛利率较高，公司毛利率较去年同期提升3.68pct，达到44.68%，其中Q2毛利率高达50.81%，较去年同期提升4.86pct。由于股权激励成本增加，上半年公司管理费用率由去年同期的18.40%大幅提升至22.56%，带动期间费用率由18.85%提升至23.88%。本期经营性现金流有所恶化，由去年净流入595万元变为净流出-4151万元，主要系本期支付职工工资增加较多、并表毕路德所致。
外延并购持续发力，北京设立分公司分享雄安盛宴。对标国际设计巨头AECOM的发展历程，目前国内的设计公司掀起了并购浪潮，" 苏交科(" 300284," 股吧)借此战略已成功做大做强的示范效应，以及设计行业地域壁垒仍然较高的特征，让越来越多的设计企业加入并购大军的行列。公司先后收购苏州中正工程检测、北京深圳毕路德公司51%股权，将公司业务由建筑设计延伸至室内、景观设计以及检测，并且借助于收购标的逐步走出江苏向更大的市场挺近。毕路德承诺公司2016~2018年扣非净利润不低于2000、2500、3000万元，其中2016年已实现2642万元，大幅超过承诺数额，考虑到毕路德在手订单充足，未来实现业绩承诺的确定性较强，将直接增厚公司业绩。近期公司拟以6.5亿元收购深圳嘉力达100%股份，外延并购不断提速。报告期内公司已设立北京分公司，并顺利签订中传文化科技园建筑工程设计合同，这标志着公司加速全面融入京津冀一体化协同发展，有望受益于雄安新区的建设。
首次中标EPC项目，业务延伸初见成效。公司中标启迪科技城一期一标段EPC总承包项目，项目金额为2.55亿元。这是公司提出推进EPC总承包业务后拿下的第一单，将为公司后续同类项目的开拓和合作提供更多的经验，有利于带动公司工程总承包业务的发展。此次中标意味着公司已由单一的建筑设计业务，向覆盖工程建设产业链全过程的策划咨询、区域规划、设计总包、项目管理等多元化全产业链模式的转型升级，标志着公司由设计向EPC总承包的延伸已初见成效。
财务预测与估值：我们预测公司2017-2019年归母净利润分别为0.88、1.03、1.23亿元，EPS为0.72、0.84、1.00元，对应PE分别为36X、31X、26X，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：外延整合不及预期，业务拓展不及预期。
建投能源：煤价高企导致业绩下滑，参股核电优化调整业务结构
研究机构：申万宏源
事件：
公司发布2017年三" 季报。前三季度公司实现营收71.94亿元，同比增长6.04%；归母净利润2.38亿元，同比减少85.54%，符合" 申万宏源(" 000166," 股吧)预期。
投资要点：
三季度煤价反弹导致公司业绩持续同比下滑。煤价高速增长影响燃料成本增加，前三季度公司营收同比增长6.04%的同时，公司营业成本同比高增长51.68%。同时，公司参股的火电企业净利润也受高煤价影响，投资收益同比减少约82%至1.07亿，上年同期为5.89亿元。7月1日起，冀南、冀北分别上调煤电上网电价1.47和0.86分/度。随着四季度煤价进入下行通道，公司发电业务盈利能力有望触底回升。
承德热电首台机组投产，公司有望受益于京津冀环保加压、雄安新区建设带来的区域性机会。今年9月公司全资子公司承德热电建设的2*35万kW热电联产项目首台机组正式投产运行。该项目机组将进一步满足承德地区电力、热力需求，同时拓展了公司在河北区域内的热电市场份额。此外，公司筹建的遵化项目预计2018年投产，另有西电公司、西二公司2~6号机组供热改造加紧实施，计划今年采暖季向石家庄市区供热。公司当前控股运营装机容量达676万kW，发电量占河北全省12%，占河北南网（雄安新区位于河北南网）发电量的20%以上。公司积极布局热电联产项目，有望充分受益于京津冀环保、电代煤推广和雄安新区建设带来的区域性机会。
积极参与售电侧改革以及第四代核电技术研发，优化调整业务结构。公司已出资设立售电公司，为参与配售电业务做准备。2016年公司启动张家口阿里云计算中心直购电业务。今年上半年公司控股发电公司完成交易电量21亿kWh，占冀南电网的21.54%。公司9月" 公告拟与中核技投、" 神华集团、" 浙能电力(" 600023," 股吧)签订投资协议，共同投资设立中核河北核电有限公司，进行第四代核电技术行波堆技术及项目的投资。公司出资占比10%。近年来公司积极参与投资海上风电、核电业务，有助于优化调整资产业务结构，打开发展空间。
" 盈利预测与评级：综合考虑煤价变动趋势，我们下调17~19年业绩预测为3.12、6.20和8.70亿元（调整前分别为6.02、10.70和12.87亿元），EPS分别为0.17、0.35和0.49元/股，对应当前股价PE分别为62、30和21倍。公司作为京津冀地区优质电力龙头，积极加码热电联产项目，布局清洁能源开发及配售电业务，维持“买入”评级。
华夏幸福：受益雄安建设加速，优质白马乘风蓝筹行情
研究机构：中银国际
" 华夏幸福(" 600340," 股吧)2002年起步于固安从事园区开发业务，目前已成为全国产业新城开发及运营龙头，" 房地产千亿销售规模稳居全国十强。公司自2012年上市以来公司保持每年30%以上的业绩增速，是高成长白马价值股的典范，目前市盈率仅10倍，在近期蓝筹白马" 行情催化下有望获得估值修复。我们认为公司未来业绩仍保持高速增长，主要由于：1）雄安新区开发建设和京津冀战略推进提速，公司充足的环京储备增值空间巨大，今年销售均价已大幅上涨；2）公司园区招商和运营能力优异，近年产业发展服务收入占比不断提升，综合毛利率水平将保持高位；3）异地复制在长三角已初见成效，嘉善项目成功树立标杆，并逐步进入业绩贡献期；4）公司近期成立中国产业新城基金，标志轻资产步伐加快。我们认为公司是地产板块成长特性最强而周期属性较弱的白马龙头房企，上调公司2016-2018年盈利预测分别为2.94元、3.86元和4.81元，维持目标价41.00元，相当于14倍17年市盈率和10.6倍18年市盈率，重申买入评级。
支撑评级的要点
受益京津冀产业转移，雄安新区红利可期。2002年公司起步于固安园区开发，是成长于河北的领先产业新城运营商。2013年政府首提京津冀战略，疏解非首都功能；2017年政府宣布设立雄安新区，定位比肩上海浦东和深圳，预计建设提速在即。公司坐拥大量优质环京储备，区位优势明显，拟开发储备建面近1,000万平米，在建面积2,400万平米，园区综合项目开发和运营经验充足，有望持续受益雄安新区建设推进。
高成长价值白马典范，服务占比持续提升。公司自2012年以来公司保持每年30%以上的业绩增速，是高成长白马价值股的典范，2017年1-9月公司分别实现收入和归母净利同比增长21%和35%。近年来公司积极调整业务结构，淡化地产开发属性：产业发展服务收入占比从2013年的11%上升至2016年的20%，2017年上半年收入同比大增81%，使公司综合毛利率维持高位。公司地产销量短期虽然受到限购政策影响，但前三季度销售均价1.6万元/平米同比大增30%，体现优质储备的升值空间。
异地复制初见成效，探索产业新城基金模式。2014年公司开始拓展京津冀外省园区业务，目前异地复制已在长三角初见成效：预计2017年浙江嘉善和安徽来安区域销量均有望突破百万平米合计占比超20%，杭州和南京事业部销售额也有望破百亿，产业发展服务中非京津冀收入占比超过40%。另一方面，10月公司作为GP拟合作成立中国产业新城基金，基金总规模75亿公司出资25亿，主要投向产业固安新城开发和目标企业股权投资，积极探索轻资产化开发模式。
评级面临的主要风险
环京区域地产调控超预期，异地园区开发进度慢于预期。
估值
考虑到公司京津冀储备的增值空间、产业服务收入占比提升和长三角项目进入业绩贡献期，我们上调公司2016-2018盈利预测分别为2.94元、3.86元和4.81元，维持目标价41.00元，相当于14倍17年市盈率和10.6倍18年市盈率，作为A股成长白马典范，重申买入评级。
碧水源：产业链布局进一步完善，拓展到环境监测和农业畜禽处理领域
事项：
公司公告与关联方西藏必兴" 创投分别出资5.17亿元和2.23亿元共同认购北京德清源新增发行的2.32亿股，增资后公司持有德青源23%股权，西藏必兴持有德青源9.93%股权。
公司公告与关联方西藏必兴创投分别出资9600万与4800万元认购中兴新通讯持有的中兴仪器60%股权，转让后公司将持有中兴仪器40%股权，西藏必兴将持有中兴仪器20%股权。
评论：
收购德清源进军农业废弃物处理领域市场
德青源集团于2000年成立于北京，产业链上下游涵盖种禽和生物质能源的大型产业化集团，是北京最大的蛋品供应商。德青源现有延庆、黄山、滨州及云养殖计划生产基地，注重在养殖过程中实现农业废弃物资源化利用，创立了可持续发展的生态农业模式。2015年德青源的循环农业模式被国务院扶贫办引入国家扶贫事业。
德清源2016年末净资产5.37亿元，2016年营业收入5.87亿元，净利润330.34万元。2017年截至9月30日，德清源净利润217万元。
精准扶贫被中央高度重视，我们预计中央未来在该方向投资至少在百亿级别以上，德青源良好的产业布局和品牌能力或从中受益。" 碧水源(" 300070," 股吧)在农业环保方面有一定历史经验，此次参股德青源将进一步丰富公司的业务类型，打开公司在农业废弃物处理领域的市场。德青源预计未来每日至少可产生1,900吨以上固体废弃物与5,700吨农村废弃物污水，且具有很大的示范效应。随着未来德青源市场的不断扩大，结合碧水源现有农村治污小型设备（CWT）与饮用水设备（惠民水站）等，公司将进一步提升在农村水环境综合治理领域的整体竞争实力，同时在农业废弃物处理领域带来巨大的想象空间。
收购中兴仪器拓展了环境监测业务
中兴仪器成立于1999年，原为中兴新通讯旗下公司，在环境监测领域历史悠久，产品线齐全，涵盖了智慧环保综合解决方案、智慧园区综合解决方案、环境水质在线监测系统、污染源水质在线监测系统、空气质量在线监测系统、挥发性有机物（VOC）在线监测系统、“超低排放”烟气在线监测系统、超低烟尘在线监测系统、大气污染综合分析决策系统、环境资源" 数据中心系统、污染源排放过程（工况）监测系统、环境监测设备运营维护管理系统、以及环境业务管理系统等领域，广泛应用于环保、海洋、水利、电力、冶金、石油、化工、市政水务、污水处理、交通及科学研究等众多行业。
中兴仪器受制于中兴新通讯原以通讯为主业，环境监测业务一直发展滞后，2016年末净资产8766万元，营收1.8亿元利润仅为2298万元。2017年截止9月底，营收9005万元，净利润为-1436万元。中兴仪器2017年全年净利润我们预计亦约为2000万利润。碧水源在环保产业内资源丰富、项目众多，碧水源的入驻我们分析将会给标的公司带来新的生命力，使得技术能力和市场能力结合，带来其进入快速成长通道可期。
同时，自上而下看，建立全国性监测网络被写入十九大报告，可见中央对环境监测的重视。本次收购中兴仪器将从战略高度进一步丰富公司在生态环境治理领域的业务类型，在环保PPP模式快速推进的背景下，通过提供环境监测+第三方治理的整体解决方案，推动智慧环保的综合应用，进一步加强公司在节能环保领域的综合竞争实力，为公司未来打造全领域的环境服务商打下良好基础。
外延并购步伐加快，打造全领域环境服务商
公司今年6月收购北京良业环境技术有限公司进入城市光环境建设领域，加强了市政PPP项目综合建设能力。此次又收购两个公司，分别进入了农业废弃物处置和环境监测领域，外延战略再次加快。我们认为未来环保产业将向着综合化、品牌化方向发展，碧水源作为环保最早成长起来的龙头公司，对政策和行业理解领先行业。公司近期多方面完善产业链（包括此前的危废），将使得公司逐渐从单一领域环境服务商向全方位综合服务商迈进。我们认为这几次收购是公司在全产业链布局上，在向新方面迈进过程中的一个环节。未来凭借公司深厚的行业积淀，随着布局完成，或能重新走上新一轮的成长征程。
PPP订单持续加速，雄安建设有望带来新增长空间
进入2017年以来，由于河长制的推广、黑臭水体治理的推进，公司PPP订单呈现加速态势，龙头态势明显。据我们统计，截止2017年11月末，公司2017年新签订单523亿元（大幅超过去年336亿元订单水平），其中剔除框架协议的PPP订单201亿元，显示公司PPP订单拿单能力不断增强。
盈利预测与评级
由于本次两个收购对公司利润影响都有限，我们维持原来盈利预测17-19年利润分别为26.3（其中非经常性约为2亿元）/32.6/42.9亿元，对应PE分别为20/16/12倍，维持买入评级。
风险因素
并购和PPP项目进度低于预期。
">===财道精粹内容=== 草根学堂|" target=_blank 360chrome_form_autofill="2">分时图的奥秘之二——冲击波 " target=_blank 360chrome_form_autofill="2">对散户而言，分段补仓的那一刻就已经失败 " target=_blank 360chrome_form_autofill="2">如何应对行情游刃有余：短线选股技巧一览 " target=_blank 360chrome_form_autofill="2">巨匠索罗斯十大交易心得，启发无数操盘手 " target=_blank 360chrome_form_autofill="2">成为高手的必经之路：依据股票 走势来选股 股市杂谈|" target=_blank 360chrome_form_autofill="2">2018年股市的投资机会有哪些？ " target=_blank 360chrome_form_autofill="2">新年投资随笔：成人礼与不惑岁月的交织 " target=_blank 360chrome_form_autofill="2">撕开大鳄赚钱逻辑！2017年他们这样暴富的 " target=_blank 360chrome_form_autofill="2">最近屡见破产贴有感：漫长投资路应怎么走 （责任编辑：孟行 HN111）和讯网今天刊登了《午间研报精选：重点关注雄安5股》一文，关于此事的更多报道，请在和讯财经客户端上阅读。
