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" 海大集团(" 002311," 股吧)：白马不息，纵横有缰
核心观点:
作为饲料行业的优质白马,海大集团不论从业务结构还是收入利润增速都稳扎稳打,是中长期配置的重点推荐标的。在此时点, 我们认为公司具备行业景气、优化整合、战略延伸三大看点。
看点一:水产饲料高景气,优势业务持续增长
根据《农业部关于进一步加强国内渔船管控实施海洋渔业资源总量管理的通知》,到 2020 年,国内海洋捕捞总产量减少到 1000 万吨以内,与 2016年相比降低 700 万吨。高景气、养殖规模化和产品升级促使公司水产饲料销量在 2017、 2018 年继续保持较高增长,市占率提升。
看点二:扩张品类成效呈现,饲料产品结构进一步优化
公司加大畜禽料扩" 张力度,伴随生猪、禽业需求回升,未来公司" 业绩稳定性伴随畜禽料在公司饲料业务中占比的提升还将进一步提高,有利" 于平抑自然灾害影响带来的业务波动。
看点三:纵横延伸业务布局,进军海外显实力
公司纵深养猪,加大生猪养殖产能的扩张;横向积极发展特种鱼、对虾动保;对外扩张水产料业务至东南亚地区。
优质白马, “买入”评级
预计2017-19年公司收入分别为 317.23、368.67、445.47 亿元,同比16.69%、 16.21%、20.83%;净利润分别为 11.95、14.95、 17.56 亿元,同比 39.68%、 25.07%、 17.47%, 对应 PE 为 30、24、20 倍, “买入”评级。
风险提示
自然灾害导致鱼、虾大量死亡,饲料需求不足;生猪养殖项目投建受到影响,出栏量不达预期;政治风险造成的海外业务受挫;瘟疫风险导致猪、鸡价格下滑进而影响饲料需求。
" 物产中大(" 600704," 股吧)：携手华信，迈入原油贸易领域
物产中大成立物产中大华信,迈入原油贸易业务领域
物产中大发布" 公告,为拓展原油贸易业务,打造原油、成品油、油化工等油品全产业链服务平台,公司控股子公司浙江物产金属集团有限公司与上海" 华信国际(" 002018," 股吧)集团有限公司、舟山交通投资集团有限公司共同投资设立物产中大华信石油化工有限公司。物产中大华信注册资本10亿元。其中,物产金属出资40,000万元,占注册资本的40%,首期以现金方式出资4,000万元。目前物产中大华信已经舟山市市场监督管理局自由贸易试验区分局核准,取得营业执照。物产中大华信未来的经营情况尚取决于原油非国营贸易进口资质与允许量的申请结果。维持公司“买入”评级。
借助物产中大华信,公司供应链集成服务主业有望进一步发展壮大
借助中国(浙江)自由贸易试验区“先试先行”的政策,物产中大华信有望成为浙江省首家拥有原油非国营贸易进口资质的贸易公司,有利于公司在现有油品贸易业务的基础上,重点拓展原油贸易业务,打造原油、成品油、油化工等油品全产业链服务平台,发展壮大公司供应链集成服务主业。
积极转型供应链集成服务,“流通4.0”逐步落地见效
贸易业务方面,公司积极由传统赚取价差模式向“" 互联网+供应链金融+集成服务”模式转型升级。公司以客户需求为导向,围绕供应链各环节,以产业链组织者的角色,既为其提供原材料,又销售其产品,并提供物流、金融、信息、商务、技术等集成服务,帮助核心客户降低采购及生产成本、盘活资金链条、响应配送及销售需求,延长供应链条,更好的满足了客户的需求,有效提升了业务盈利水平。公司在" 大宗商品价格下行周期中仍能维持稳定增长,市场份额不断提升,积攒了庞大的客户及业务资源。
供应链集成服务为主体、金融和高端实业为两翼,构建物产中大生态圈
2016年公司确立以供应链集成服务为主体、金融和高端实业为两翼的“一体两翼”战略。金融业务与供应链集成服务相辅相成,“大健康+大公用”两大实业市场刚需、现金流稳定持续,其能实现对原有主业现金流的反哺。2017年公司成立物产云商,致力于打造成为消费品领域供应链集成服务商和产业生态组织者,则是充分利用了现有品牌、资金、物流、保税仓等优势。公司以供应链思维,积极整合延伸产业链,供应链集成服务、金融及实业共同构建了物产中大生态圈。
维持公司“买入”评级
维持公司" 盈利预测不变,预计2017-2019年归母净利分别为24.79/29.01/33.63亿元,分别同比增长15.1%、17.1%、15.9%。作为世界500强企业,公司钢材、铁矿石、煤炭、化工等贸易品种营收规模均列全国前3位,汽车销售服务居全国前10强。此次迈入原油贸易领域,供应链集成服务主业有望进一步壮大,维持公司“买入”评级,维持9.7-10.8元目标价不变。
风险提示:大宗商品价格剧烈波动,人民币汇率大幅波动,环保政策趋严影响发电等业务,汽车限购政策
常熟银行：息差大幅提升、业绩保持高增
投资建议:公司18E、19EPB1.37X/1.22X(农商行1.61X/1.48X);PE11.04X/9.48X(农商行16.7X/15.49X)。公司发力小微,资产质量持续改善,显示出商业模式的优势,建议积极关注。 年报概述:常熟银行营收、拨备前利润增速平稳,归母净利润高增:1Q17-2017营收、拨备前利润、归母净利润同比增长15%/26%/11%、12%/15%/8%、11%/11%/15%、11%/13%/22%。 息差环比大幅提升拉动净利息收入:净利息收入环比增长11%,单季年化净息差环比上升28bp,生息资产环比增长2.4%(生息资产用贷款净额计算)。资产端收益上行、负债端付息率有所下降带来息差上行:生息资产收益率环比上升16bp、计息负债付息率环比下降13bp。资产端收益上行预计一则为资产结构调整,高收益贷款占比提升,二则资金市场利率传导至资产端,推动资产收益上行。负债端付息率下行预计与其利息支出记账方式有关(4Q17利息支出环比下降3.5%,4Q16环比下降40%)。 资产负债结构变化:资产端同业压缩、贷款占比提升;负债端存款存压,主动负债占比提升。详细来看:资产端-1、贷款净额占比生息资产环比上升0.8个百分点至52.9%。2、债券投资结构有微调,交易类、持有至到期、应收款项占比整个债券投资环比下降1.3%、2.6%、1.1%至0.9%、27%、34%。3、同业资产占比生息资产较3季度下降1.5个百分点至2.3%,其中存放同业、买入返售环比下降33%、56%,显示流动性的紧张以及资产端同业去杠杆初显成效。负债端-1、存款有一定压力,环比微增0.1%。2、负债有压,主动负债增强,债券发行环比上升6%;同业负债环比上升21%,主要为同业存放和卖出回购拉升,分别环比提升70%、23%。 其他情况:1、中收保持高增,净手续费同比增长42%、环比增长23%。2、单季年化成本收入比同比下降5.4%至40%。3、资产质量进一步改善,不良率1.14%,环比下降9bp。
今天国际：新年开门红，大单入手中
事项:
公司与青海" 比亚迪(" 002594," 股吧)锂电池有限公司签订《设备采购合同》,将为" 比亚迪提供" 新能源电池物流仓储系统(非标)一套,合同总价为人民币9,750万元。
平安观点:
在订单金额之外,更应关注公司的策略: 此次近 1 亿的订单入手, 体现了公司优秀的竞争力, 为公司 2018 年的业绩增长再添保障。 另外, 透过公司历次的大订单,也可看出公司的策略,即:选择与优质客户、 尤其是下游行业的龙头客户进行合作。迄今为止, CATL、比亚迪、 广东中烟等都已是公司的长期客户。 2017 年 1-9 月,公司的整体毛利率达 35.37%, 显著高于行业平均水平, 显然公司将主要精力放在了对技术要求更高的优质客户上。 我们认为这样的策略至少有 3 个好处:(1)优质客户尤其是行业龙头,对技术和质量的要求更高,资" 金力量更强,提高了公司的毛利率,降低了坏账风险;(2)更有利于塑造公司的品牌形象, 长远来看, 打造一个行业内的标杆工程,比做多单低毛利的生意更有意义;(3)龙头客户对技术和质量的高要求, 对促进设备供应商的技术进步有重要意义; 智能物流、智能制造是以技术致胜的行业, 更多的与龙头客户合作交流, 对把握行业的技术发展方向很有帮助。
广阔空间,静待龙头: 我国制造业的智能化改造方兴未艾, 智能物流、智能制造领域的行业集中度尚不高, 广阔市场静待龙头出现。 相比国内的其他竞争者,今天国际在管理、 体制、 人才、资金实力等方面有较大优势,具备成为行业龙头的潜质。
投资建议: 目前国内智能物流行业市场空间广阔但集中度较低,千亿市场静待龙头出现,今天国际有望成长为行业新龙头,看好公司的长期发展。公司在手订单充足,实现今明两年业绩较高增速的确定性强。维持此前盈利预测,预计 2017-2019 年 EPS 分别为 0.61 元、 0.82 元、 1.08 元,对应当前股价的 PE 分别为 39 倍、 29 倍、 22 倍。维持“推荐”评级。
风险提示:(1)新领域客户拓展进度不及预期;(2)下游行业投资积极性降低。
" 上汽集团(" 600104," 股吧)：合资维持稳健、自主品牌持续发力
事项: 上汽集团公布 12 月产销快报, 12 月销量 73.3 万辆,同比+1.4%,其中上汽" 大众销量 19.1 万辆,同比-1.1%,上汽通用 22.0 万辆,同比+3.5%,上汽乘用车 5.5 万辆,同比+17.0%
平安观点:
大众品牌 SUV 继续发力、轿车端承压: 上汽大众 2017 年实现销量 206.3万辆,同比增 3.1%,实现全年 205 万辆销售目标,中型 SUV 途观 L、七座 SUV 途昂、斯柯达柯迪亚克 2017 上半年上市,预计 2018 年还将有半年的销量增量。 2018 年大众品牌三款 SUV 车型上市,其中斯柯达 A0、 A级 SUV 2018 上半年上市,大众品牌紧凑型 SUV 预计将在年底上市,预计共贡献 10万台增量。大众" 主力轿车产品 2017年受整体行业不景气影响,其销量有所下滑, 2018 年随新款朗逸 1Q 上市,新旧朗逸同堂销售,帕萨特 20174Q 全新换代,预计大众轿车产品端压力将略缩小。
通用汽车-" 雪佛兰品牌回暖、发力 MPV 和豪华车: 上汽通用 2017 年实现销量 200.0 万辆,同比+6.0%,雪佛兰止跌回升,加快新品投放节奏,与全球保持同步, 2017 年底推出 redline 车型系列,增强品牌运动、年轻化属性,预计 2018年雪佛兰品牌销量仍将维持上升态势。别克品牌借助 MPV车型发力,新品 MPV GL6 上市第 2 个月销量已经突破 6000 辆, GL8 表现坚挺,预计 2018 年别克品牌销量有望借助 MPV 产品发力实现微增。凯迪拉克品牌 2017 年 1-11 月累计销量实现 15.9 万辆,同比+66%, 2017年底 XTS 轿车迎来换代车型, 2018 年紧凑型 SUV XT4 预计上市, 2020年之前将会推出 9 款全新产品,预计 2018 年仍将保持高增速。
自主品牌发力新能源、减亏值得期待: 自主品牌乘用车 2017 年实现销量52.2 万辆,同比+62.3%,其中荣威 RX5 贡献了大部分增量,名爵 ZS、荣威 i6 也贡献了部分增量。 2017 年底推出小型 SUV 荣威 RX3、 A 级轿车名爵 6,预计将在 2018 年成为畅销车型,继续提振 2018 年销量。此外2018 年将推出多款" 新能源车型,单车盈利相比传统车更高,有助于自主品牌扭亏,预计随员工工资因素影响减小, 2018 年自主减亏幅度将比 2017 年更高。盈利预测与投资建议: 行业压力较大时凸显上汽销量业绩稳健性,自主品牌有望持续减亏,上汽大众迎 SUV 新品周期,通用品牌布局 MPV 和豪华车,分红率有望维持,股息率较高,整体盈利弹性可期。维持 2017-2019 年 EPS 预测分别为 3.04、 3.37、 3.70 元,维持“" 强烈推荐”评级。
风险提示: 1)新品销量不及预期; 2)行业竞争格局恶化。
">===财道精粹内容=== " target=_blank 360chrome_form_autofill="2">赶紧围观 富爸爸告诉你富人是怎么致富的 " target=_blank 360chrome_form_autofill="2">知道吗 没有目标的努力只是在认真的偷懒 " target=_blank 360chrome_form_autofill="2">假如你现在有十万元的闲钱 你会怎么花呢 " target=_blank 360chrome_form_autofill="2">想要成为一名优秀的领导 只需做到这几点 " target=_blank 360chrome_form_autofill="2">只有想法还不够 行动才能带来想要的改变 " target=_blank 360chrome_form_autofill="2">避开这些决策陷阱 你才能做出明智的决定 " target=_blank 360chrome_form_autofill="2">权利与财富 你不知道的泰国王室致富秘密 " target=_blank 360chrome_form_autofill="2">不要诧异 你与一百万只有一个烧饼的距离 " target=_blank 360chrome_form_autofill="2">负能量又如何 重要的是要认清生活的样子 （责任编辑：孟行 HN111）和讯网今天刊登了《午间研报精选：常熟银行等5股受机构关注》一文，关于此事的更多报道，请在和讯财经客户端上阅读。
