社科院刘煜辉：大行息差扩大？ 有点扯 与银行自身冷暖没太多关系顺水鱼财经

' 新浪财经讯 1月24日消息，近期银行股接连大涨。昨日，' 建设银行一度上涨超8%、' 中国银行涨幅均超6%。更值得关注的是，' 工商银行上涨超4%，收盘市值更是突破2.6万亿元，超过摩根大通，成为名副其实的“宇宙第一大行”。

对于超级大行的大涨，市场间有评论认为，上涨是来源于大行息差的扩大，带来' 业绩提升，从而提高了超级大行的估值。

对此，中国社会科学院教授博士生导师' target='_blank' >刘煜辉却反对这种观点。今日刘煜辉在' 微博发文称，官方的存贷利息未动，现在低成本的负债基本上不会增长。此次上涨更多的是大资管的交易惯性行为，与银行自身的冷暖没有太多关系。

以下为全文：

大行息差扩大？ 有点扯吧。官定存贷利息没动，即便动，你知道是等幅动还是不对称动，如果是对冲通胀，多半是存款多动，贷款少动。官定不动的情况下，现在低成本的负债基本上不增长了，吃老本算好的。贷款才57%，去掉准备金低息资产，20-30%的资产要承受利息上升200个bp的冲击吧。边际增长的负债成本得在5%，加上2.5%拨贷比，再加上0.5%的运营费用，也就是说，边际增长的资产收益率得做到8%以上，才算是合意的。有几个能做到。不经意，某行1.5倍pb了，只是它那七八千亿的委外的浮亏（利率上了200个bp），如何弄？120万亿的大资管，都是银行自己生的孩子，监管要姓监，至少暂时不会出奶，难道要让那些没有资本的非银通道去哺养。交易行为是有惯性的。比方说人民群众' 申购基金，基金买已成趋势的' 股票 ，羊群是人性基本特征之一。与银行自身的冷暖没有太多关系。

对于今年银行股' 券商研究表示：

' 中信证券(' 600030,' 股吧)分析师肖斐斐在《重估中国银行资产》中判断指出，“2018年行业ROE开始企稳上行，基于ROE-PB，在业绩复合增长率5-10%、可持续ROE水平约14%的假设下，我们测算行业合理估值区间为对应2018年1.3xPB，空间30%以上。”目前，从市场预期来看，大部分机构认为银行股今年将重构估值，大行估值或将超1.3倍PB。