方正证券：“闪崩”股增多 三大因素影响顺水鱼财经

1、异常表现股近期明显增多

近几个月异常表现" 个股在明显增加。异常表现股是指盘中突然出现大幅下跌甚至跌停，剔除掉行业基本面变化引发的持续性大跌" 股票 ，我们统计了去年12月以来的异常表现股，截至1月31日有30只样本标的，其中12月有16只，18年1月份有14只，特别是最近几天随着市场调整异常表现个股在明显增多。板块层面，" 中小板和" 创业板较多，30个样本标的中有23个，个股层面比较典型的标的例如" 海虹控股(" 000503," 股吧)（000503）、" 豫金刚石(" 300064," 股吧)（300064）、" 康得新(" 002450," 股吧)（002450）、巴士在线（002188）等。异常表现发生后大部分股票 跌幅较大。30个异常表现样本标的中有7个目前处于停牌状态，大部分是由于股价下跌接近大股东股权质押平仓线，包括" 步森股份(" 002569," 股吧)（002569）、" 天马股份(" 002122," 股吧)（002122）、" 达华智能(" 002512," 股吧)（002512）、豫金刚石、" 东方金钰(" 600086," 股吧)（600086）、" 万家乐(" 000533," 股吧)（000533）、巴士在线等。剔除掉这7只停牌标的以及1月31日异常表现的2只标的，其他21只标的自异常表现之日起至今平均跌幅为8.99%，远远落后于" 大盘。

2、异常表现股特征：" 信托扎堆、" 业绩估值不匹配、股权质押高

流通股中存在着大批的信托扎堆。我们对异常表现个股的流通股股权结构进行梳理，30个标的中仅有4只前10大流通股中没有信托，其余26只至少有1只信托，而15只个股至少有3家及以上的信托，有12只信托持股占流通市值比在8%以上。2017年开启的金融去杠杆，对于证券公司、基金子公司等配资杠杆已经将至1:1，而信托仍存在1:2以上的杠杆，信托机构清理配资，降低杠杆率是大势所趋，叠加上银行对于委外业务的清理，信托资金来源受到抑制，在这种背景下，部分股票 下跌接近平仓线，导致大幅抛售，从而导致股票 异常表现。

异常表现个股业绩相对一般、估值偏高。从异常表现个股" 业绩预告增速来看，27个有业绩预告的个股中11个业绩增速下滑，TTM估值低于30倍的仅有" 广汇汽车(" 600297," 股吧)（600297）、万家乐、" 长城影视(" 002071," 股吧)（002071）、巴士在线4个，从业绩和估值匹配来看，仅有广汇汽车和康得新相对匹配。

异常表现个股部分大股东股权质押比例较大。股权质押比率较高也是触发异常表现的可能条件之一，通过对30个样本标的的梳理，有18个股票 质押率超过30%，只有4个标的没有股权质押的情况，从股权质押占流动股和自由流通股的情况来看，有12个股票 未解压的股权质押占自由流通股比例超过100%。

3、可能存在异常表现风险的股票 梳理

我们对3407家A股非ST上市公司进行了梳理，通过筛选信托持股、业绩预测、估值以及股权质押率等指标，其中有1200多只股票 前十大流通股中存在着信托资金，结合业绩较差、估值偏高以及股权质押率偏高三个量化指标，在业绩地雷不断的背景下，我们梳理出相关的标的，期望能够帮投资者规避部分风险。

【延伸阅读】徐洪才谈A股闪崩：金融降杠杆不宜过快、过猛

证券时报网02月01日讯 针对最近两日A股市场闪崩频现的现象，经济学家徐洪才对e公司记者分析指出，这给中国投资者上了一堂深刻的教育课，但是中国经济形势仍然稳中向好、超过预期。“连不少" 大盘蓝筹股都出现了闪崩，这种情况匪夷所思。”徐洪才认为，一方面，金融降杠杆的节奏不应过快、过猛；另一方面，人民币升值趋势对实体经济和外贸是负面影响；今年仍然是供给侧结构性改革的工作主线，在“三去一降一补”取得效果后，建议在政策层面进行适时调整。

（责任编辑：娄在霞 HN151）
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