一跌就惶恐？新财富头牌分析师最新观点，或许能缓解你的焦虑顺水鱼财经

1月28日，去年夺得新财富策略研究第一名的荀玉根，在研究报告中明确提出，目前行情与2014年底对比，形似牛市初期的信号。昨天，荀玉根在最新研究报告中仍坚持此观点，并指出，近期预告净利润上调和下修情况显示，业绩好坏与股价涨跌呈正相关。理性分析，回调也是正常现象。美股大跌对A股的影响仍需观察，目前A股与" 港股、美股的联动性已经明显上升。

从估徝来分析，美股回调对A股压力不大。

荀玉根认为，今年A股市场有望迎来慢牛初期阶段。新时代的新牛市有三个特征：一是盈利回升源于结构，更持久；二是机构资金占比提高，更平缓；三是中国自主品牌崛起，龙头化。年初躁动起落后，较大机会仍需等到三四月份后，那时数据公布有望确认企业盈利向上的趋势，市场风险偏好有望上升。

对于未来操作策略，荀玉根指出，继续坚守价值股，尤其是金融板块。

着眼未来半年，仍然维持价值风格占优的判断：一方面源于盈利和估值匹配度；另一方面源于机构行为。今年6月A股要纳入MSCI，配置性的资金需求偏价值股，尤其是银行股，盈利趋势向上、估值低、基金配置低，性价比仍较好。

（报告原文刊发于微信公众号“荀玉根-策略研究” ）

牛市初期信号明显，且比上一轮牛市更健康！不信，看看新财富策略研究第一名的报告

昨天，新财富策略研究第一名、海通策略分析师荀玉根在发布的研究报告中称，目前行情与2014年底对比，形似牛市初期的信号。

报告称，自去年12月28日以来，A股持续上涨，刚开始板块轮动快，躁动行情的特征明显。随着行情逐步演绎，" 金融地产领涨的主线越发清晰。金融地产领涨的盘面特征，不禁让人想起2014年底的行情，形似牛市初期的信号。

本次金融地产上涨和2014年11月至12月类似，牛市初期的确认信号。结合市场背景，这次银行股表现更像牛市初期。如2005年6月、2008年10月、2014年11月。牛市初期市场往往先填平估值洼地，形态上更像2014年11月，金融地产领涨特征很明显，低估低配优势也突出。

2014年10月底，金融地产率先启动上涨行情，至2015年1月初，中信非银、银行、地产指数分别上涨122%、72%、46%；同时成交量不断放大，非银+银行+地产占全部A股成交额比重从2014年10月底的12%，升至2015年1月初39%。

而本轮金融地产也是放量领涨，银行+非银+地产占全部A股成交额比重，从去年12月底的11%，上升至目前的23%。

报告指出，金融地产的领涨，对市场趋势的信号意义重大。我们之前提出的2018年慢牛初期可能正在逐步确认。资金面也可以验证，今年年初和2014年底，都出现了机构资金加速进场的信号，2014年11月，公募基金新发行442亿元，较前10个月月均273亿元有明显增长；今年1月1日至23日，公募基金新发行667亿元，较2017年月均235亿元，增长幅度更大。

报告还认为，目前行情与2014年底相比，形似但神不同，本轮牛市源于盈利回升。2014年至2015年的牛市，源于宏观微观流动性宽松，主要受资金面驱动。货币宽松推动的“水牛”行情。

如今，新时代的新牛市源于企业盈利增长，及机构资金入场。我们在2016年1月底上证综指2638点时就提出熊市结束的观点，市场步入类似春天的震荡市，盈利增长推动市场中枢震荡抬升。

展望2018年，市场有望从春末走向夏初，即慢牛初期。新时代的新牛市有两大驱动力：

一是企业盈利增长。我们预测2017/2018年全部A股净利同比为17.5%/13.5%，对应ROE分别为10.3%/11%。虽基数原因使得2018年净利同比增速略回落，但A股ROE仍继续回升。

二是机构资金不断流入。2017年A股资金净流入223亿，预计2018年资金净流入为3300亿。流入较大的单项是外资3000亿、" 保险2900亿、公募基金1000亿。结构上，机构资金占比继续上升。

荀玉根在报告中提醒投资者，目前可能需要再次切换思维。因为震荡市和牛市里面市场回撤幅度、时间不同。牛市环境中，市场回撤幅度更小、时间更短，我们判断2018年是牛市初期，回撤幅度可能更小。经历一定幅度上涨后，市场仍可能出现反复。一方面临近春节，利率一般会上行，2月份资金面可能再次偏紧；另一方面近期南方大部分地区遭遇降雪降温，企业生产可能受影响。

报告最后提出，继续坚守价值股。价值龙头中金融性价比更优，消费白马股也有配置意义，成长龙头如先进制造、新兴消费，可关注。

6月份A股将纳入MSCI，外资的配置需求大，而纳入MSCI的A股，金融市值占比46%。近期金融股涨幅较大，尤其是银行股涨得比较快，短期如果出现一些回撤很正常，中期仍然看好。

（原文刊发于1月29日本微信号）

制作：单凌鹤 图编：比由

  本文首发于微信公众号：上海证券报。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。