高盛看好券商股的逻辑：多路资金入A股 自营交易“大爆发”顺水鱼财经

去年底开始，' 券商股一扫此前数月的低迷迎来2018开门红，虽然近几个交易日在' 大盘连续调整的背景下再度下挫，但在高盛看来，无论A股还是' 港股，券商板块的好日子就要来了。

高盛在最近的一份' 研报中表示看好今年A股市场回报率，预计将有大量资金流入，同时上调券商类企业的利润预期，预计未来12个月内港股和A股市场的券商股上涨幅度分别为5%和3%。

A股准备迎接大量资金流入

高盛预计2018年A股市场资金净流入将显著增加，主要来自个人投资者、海外资金和养老基金。

在高盛看来，受监管趋严的影响，银行理财产品的规模将受到限制，尤其是表外理财产品。

从个人投资者的角度来看，预计会有大量投资从银行理财产品、' 房地产转移至股市，其中相当一部分资金会通过' 股票 相关的资管类产品来投资股市。同时，个人投资者的风险偏好也会相应提高。

高盛预计，2018年，券商资管产品持有股票 规模将从2017年的5000亿元增加至1.1万亿元，A股市场中来自中国家庭的资金流入量将从2017年的2.1万亿人民币左右上升至2.6万亿人民币。

从机构投资者的角度来看，由于MSCI指数对A股市场的纳入，加上' 中国资本市场对外进一步开放的趋势，2018年会有更多海外投资者参与到A股市场中来。

高盛预计2018年A股市场来自全球投资者的资金净流入将达到2530亿人民币，外资持股价值占比将由2017年的1.1%升至1.5%。

此外，高盛还预计养老基金2018年对A股会增加270亿人民币的投入。

A股市场的投资者结构也会出现变化，机构投资者增加、持股期限拉长、基本面因素驱动的投资方法被更多采纳等都将是A股的新特征。

自营交易利润“大爆发”？

除了资金涌入这一外部因素之外，还有一个内部因素将驱动券商股走高。

高盛在报告中上调了2018-2020三年的券商企业税后净利润预期分别至8%、12%和15%，并认为券商收入的增长将主要来自自营交易收入的大幅提高。

高盛对国内券商2018年各项业务的热度排位如下：

自营交易 借贷业务 经纪业务 资产管理业务

投资' 银行业务

高盛根据其模型预计，券商自营交易业务收入会在2018年增长28%，净利率收入（借贷业务等）增长15%，经纪业务手续费收入增长7%，资产管理收入增长6%，投行业务收入增长5%。

总的来看，高盛预计港股和A股市场中，券商股价格12个月目标涨幅分别为5%和3%。