六大券商策略：两会行情值得期待 改革预期升温窗口期顺水鱼财经

广发策略：两会' 行情值得期待

2月25日，广发策略最新' 研报认为，“' 数据真空”叠加“政策期许”，使A股历史上的“' 两会行情”大概率存在，且会前一个月更为显著。目前' 美股VIX指标已经出现改善、通胀预期较为稳定且美债收益率上行斜率也有所放缓，表明美股对通胀及利率的适应性增强，美股大跌带来的A股幅度超预期的调整也已基本结束。A股从超调情绪中逐渐修复，接下来18年左侧的“两会行情”仍值得期待。

海通策略：行业分化四梯队 目前较优的如银行、汽车、电子、' 券商等

海通策略认为，16年1月底以来A股结构分化显著，一梯队迈向15年中高点，如上证50、中证100，二梯队靠近15年底点位，如上证综指、' 中小板指，三梯队底部震荡走平，如' 中证500，四梯队阴跌创新低，如' 创业板指。结构分化源于盈利趋势、估值水平，行业层面一梯队如白酒、家电等，二梯队如周期、电子等，三梯队如券商、机械等，四梯队如计算机、传媒等。结合盈利估值、基金持仓，目前较优的如银行、汽车、电子、券商等。

中信策略：改革预期提振风险偏好

对于近期密集召开的全国性会议，我们的整体判断是：一方面，2018年“两会”的重要性是明显高于往年的。2018年是贯彻党的十九大精神的开局之年，是改革开放40周年，是决胜全面建成小康社会、实施“十三五”规划承上启下的关键一年，新旧规划均有可能性在今年加速落地；另一方面，十九届三中全会召开时间大幅度提前至“两会”之前，这释放的信号是时不我待，在全面建成小康社会的最后冲刺阶段，改革将提速。预计2018年，市场节奏会受到如下影响：（1）整体市场风险偏好会上升；（2）市场波动会比2017年大；（3）2018年政策将串联起更多A股行情主线。

' 申万宏源(' 000166,' 股吧)策略：改革预期升温窗口期

中国共产党十九届三中全会将与2月26日-2月28日召开，会上将审议《深化党和国家机构改革的方案》，一般而言，三中全会在“逢3逢8”年份的下半年召开，重点讨论的是经济建设和改革。而今年的三中全会时间大幅提前，但从内容上看，党和国家机构改革实际上属于二中全会重点内容的范畴。逻辑推断，下半年再召开一次讨论经济的党代会是完全可能的。尽管如此，2月底三月初，三中全会 + “两会”也形成了一个重要的改革预期升温的窗口期。对于改革，我们提示如下要点：

1. 两个众所周知的判断：(1) 三大攻坚战的政策高度不容质疑。(2) 建设制造业强国和建设创新型国家的政策高度将提升。

2. 四个仍存在一定预期差的判断，(1) 改革开放政策可能超预期。我们认为，' target='_blank' >刘鹤达沃斯演讲提到的“中国改革开放举措将超国际社会预期”可能是金融业对外开放。刘鹤在达沃斯演讲中同样提到“我们将大幅度放宽市场准入，扩大服务业，特别是金融业的对外开放”。《中国银监会外资银行行政许可事项实施办法》落地正是这种趋势的体现。(2) 高质量发展的要求有望落实到各项政府工作指标的调整上，我们关注新增专利和新技术相关指标的可能性。(3) 党和国家机构改革的层次高于“大部制”改革(单纯的国家机构层面)，实施力度有望超预期，关注金融监管体系的变化(一行两会/三会合并)，关注监察委设立的后续影响。(4)十九大报告中在“现代财政制度”前有“加快”二字，健全地方税体系(' 房产税、资源税)和预算改革(统一预算管理标准，全面实施绩效管理)是重点。

西南策略：2018年该如何把握高分红板块的机会？

上市公司现金分红是实现投资者投资回报的重要形式，也成为观察上市公司财务健康状况、公司治理优良与否的重要窗口。

A股市场分红整体呈现“一高两低”的态势。A股市场分红比例较高且稳步提升，在过去五年(2012-2016)A股上市公司中进行过现金分红的公司数量占比为93.2%；但分红率和股息率较低(其中2016年的整体分红率为35%，整体股息率为1.8%)，受到监管政策的影响，分红率有所提升，但与海外成熟市场相比仍有较大的差距。

中小创分红水平低于主板。就分红率而言，2016年创业板和中小板的分红率分别为29%、32%，而主板的分红率高达39%以上；就股息率而言，近年来创业板和中小板的股息率一直在1%以下，不足主板的一半水平，2016年创业板和中小板的股息率分别为0.5%、0.7%，而主板的股息率达2.3%。

各行业分红率：商贸、采掘、家电分红率较高，传媒分红率最低。各行业的平均分红率有一定差距，商业贸易行业的平均分红率最高，为32.4%，其次是采掘行业和家用电器行业，分红率分别为31.2%和30.9%；而传媒、银行的分红率最低，分别为18.0%和18.1%。

各行业股息率：银行股息率遥遥领先，其次为家用电器和交通运输。在28个申万一级行业中，银行的平均股息率最高达到2.8%，远超过其他行业，而银行的“低分红率和高股息率”与其估值水平有着密切关系。与此同时，家用电器和交通运输也享有较高股息率，股息率分别为1.2%和1.0%；而国防军工和综合的平均股息率最低，分别为0.20%和0.22%。

2017年高分红' 个股预测。预测股息率最高的五只' 股票 分别为' 中原高速(' 600020,' 股吧)、' 平高电气(' 600312,' 股吧)、' 三一重工(' 600031,' 股吧)、' 文峰股份(' 601010,' 股吧)和' 梅花生物(' 600873,' 股吧)，对应的股息率约为9.0%、7.5%、6.52%、6.5%和6.4%。

' target='_blank' >中信建投策略：坚守金融价值 把握消费升级

央行重启逆回购缓和流动性，春节期间海外市场表现较好，风险得到一定程度释放。因此，从当前时间点到3月初，投资者都可以保持相对乐观的态度，适度参与市场的反弹。

在行业配置方面，第一，春节期间，居民消费升级的趋势进一步凸显出来。在航空出行、餐饮' 旅游、高端食品饮料和耐用品消费等方面都表现的较为明显。消费升级是中国未来经济转型和长期发展的趋势。第二，去杠杆过程仍然会进一步持续，大型商业银行的集中度和定价权会进一步提高，' 银行业的战略价值仍然存在。因此，在相对乐观的条件下，我们建议投资者坚守金融价值，把握消费升级。