国之重器攻守兼备 嘉实金融精选携三大优势风口起飞顺水鱼财经

拥有10年跨界金融业实践经历的李欣对于行业发展趋势、企业经营模式等方面有着独到的理解和思考，这也将成为其操盘嘉实金融精选的优势所在

文 | 《投资时报》记者 苏慧

农历春节的喜气祥和还未消散，A股市场的节后开门红再现普涨' 行情，绩优' 大盘股表现稳健，金融、航空、' 旅游、传媒、软件行业及部分超跌次' 新股涨势喜人，叠加节前调整因素影响，A股估值性价比明显提升。

市场风格转换之际，金融板块的配置价值和安全边际逐渐上扬，凸显出恰逢其时的投资价值。

据Wind' 数据显示，最近10年来一直被称为“国之重器”的' 金融行业利润持续增长，在各行业中排名位居前列，虽然在A股上市公司中，金融行业市值占比仅为26%，但其行业利润占比却超过一半。在' 港股市场方面，截至2018年1月末，港股银行板块PE估值约6.4倍、PB估值0.85倍，分红率则在4%至6%，与A股相比估值更低、分红率更高。

不难看出，无论是A股市场还是港股市场，金融板块“估值低、分红高、利润增速好”的特点均十分鲜明，而于2月26日全面发售的嘉实金融精选' 股票 型基金（下称：嘉实金融精选，A类：005662 /C类：005663），也将力争为投资者分享此波行情红利。

《投资时报》记者注意到，嘉实金融精选基金经理由嘉实基金(博客,微博)研究部' 金融地产组组长李欣担任，目前，他负责A股及港股金融行业的研究。10年的金融从业经验让其在' 保险、咨询、' 券商、基金众多金融领域均有涉猎，2014年其还获得新财富非银金融行业分析师第一的荣誉。可以看出，拥有跨界金融研究经历的李欣对于行业发展趋势、企业经营模式等方面有着独到的理解和思考，这也将成为其操盘嘉实金融精选的优势所在。

李欣的投资观念亦简单明了，“只要做好准备，在人生中抓住几次机会，并迅速地采取适当的行动，去做简单而又合乎逻辑的事情。这种情况下，我们的财富就有机会获得增长。”

值得注意的是，李欣目前还担任' 嘉实沪深300(' 160706, ' 基金吧)增强的基金经理，自其2016年7月23日任期起始截至2018年2月14日，Wind统计显示，该基金阶段净值增长达29.24%，超越同期沪深300涨幅6.24个百分点，同期股票 型基金' 业绩排名121/625，位居前1/5。

金融板块估值低分红高业绩好

虽然自2月9日起金融板块跟随大盘出现连续回调，但近期已经逐步触底企稳。Wind数据显示，今年以来截至2月27日，万得银行指数（882115）累计涨幅达5.6%，金融业指数（399240）最近五日涨幅达2.74%，申万非银金融指数（801790）最近五日涨幅达3.75%，均取得较好表现。

这在一定程度上表明金融行业作为蓝筹股的典型代表，已充分展露出价值投资的苗头。

“近两年，A股市场机构化趋势越来越明显，价值投资的理念逐渐深入人心。去年以来，市场对于金融板块的配置需求显著提升，尤其是银行、保险板块。”李欣表示，“低估值、高分红、业绩稳定高速增长等金融板块特性逐渐明显，投资金融股将有机会赚到内生增长和估值修复两方面的钱，也就是‘戴维斯双击’”。

首先，从估值来看，无论是横向还是纵向比较，金融行业估值都比较低，“尤其是银行，今年春节前，银行板块PE只有8倍，PB1.1倍，在所有子行业中最低。从2017年上市公司三' 季报数据中可以看到，在A股上市公司' 中金融行业的上市公司占比超过了一半，但市值占比只有四分之一，所以金融行业是典型的好而不贵。而且银行板块最大的优势就是近两年来不良和息差都出现了改善，这些都为未来的上涨打开了空间。”李欣表示。

其次，最近十年金融行业利润持续稳定增长，利润增速和ROE在各个子行业中排名居前。“以保险、银行股为例，保险股的内涵价值大约为20个点，因为去杠杆等因素，银行股略低，但每年净资产收益率也有十四五个点，两个板块的内生增长都很稳定。”

此外，在分红方面，无论A股还是港股，银行板块的分红收益率比较优势明显。

从大金融范围来看，李欣亦将地产公司纳入选股范畴。比较而言，他更看好龙头地产股，理由则是总量高位稳定和集中度大幅提升下利好龙头地产公司。“现在来看，地产公司会从拿地集中度提升逐渐演变到未来的收入和利润集中度的提升，因此，对于龙头地产公司来说当下是个非常好的‘钻石时代’。”

“市场对于金融股总有一种错觉，就是觉得金融股的市值太大，涨不动。实际上我认为金融股不仅可能上涨，而且攻守兼备。”李欣表示，“虽然近两年金融监管趋严，但上市金融企业基本上都是行业龙头，在风险控制和资本上的优势比较大。严监管将会助推行业的市场份额进一步集中，利好龙头企业利润和估值提升，未来的上升空间巨大。”

拟任基金经理尤擅金融业研究

之所以有如此缜密清晰的判断，与其逾十年的金融行业积累密不可分。

拥有北京大学数学硕士学历的李欣在保险、咨询、券商、基金众多金融领域均有涉猎，保险精算咨询的经历奠定了他扎实稳健的工作风格，券商研究员的从业历程则为深入研究金融领域奠定了坚实基础，并且如愿开花结果—2014年，李欣所在的' 海通证券(' 600837,' 股吧)非银金融研究组获得了当年新财富评选该组别的第一名。

同年9月加入嘉实基金后，李欣仍主要负责A股及港股的金融' 行业研究，其逐渐成熟的选股策略亦在前述充分研究的基础上水到' target='_blank' >渠成。

“我的选股策略主要是分为几类”，李欣向《投资时报》记者表示，“优选的第一类是主业成长好的公司。前瞻性的判断行业及主要公司未来的空间，通过盈利驱动股价上涨。我最看中行业和公司的盈利，中长期有比较好的表现空间。从金融行业来看，典型的就是保险板块。国内保险公司从2014年至今利润率增长良好，每次好的业绩展现都能提升其估值。而未来，保险板块的空间非常大，个人认为机会则来自于养老险和健康险。”

“其次，我也比较看好市场低估且有好转趋势的板块，”李欣表示，“目前来看，因市场错估或其他原因导致下跌较多、估值较低，但基本面却有了强烈变好趋向的行业，非' 银行业莫属。之前大家都怀疑，说银行普遍坏账率高、各种不行，估值被杀到1倍PB以下，现在来看，2016年不良率已见底，2017年息差基本见底，银行业两个最关键的因素现在都在好转，这样的行业目前来讲机会非常大，是我个人比较看好的。”

在两个主策略指引下，选取主业稳定，而转型部分成长较好的公司则为辅助。“以正合，以奇胜，这类股票 的转型部分将会带来估值提升，如' 互联网金融和转型金融公司等都是这种类型的标的。”李欣表示，“最后则是选取一些存在短期预期差交易机会的股票 ”。

在此理念指引下，李欣操盘的嘉实金融精选股票 基金将专注于银行、券商、保险、' 互联网金融、地产等相关领域进行投资。作为国内首只可以投资沪港深三地股票 市场的主动管理型金融主题基金，其股票 资产比例不低于基金资产的80%，投资于港股通的比例占股票 资产的0-50%。而嘉实基金更自投1000万元，并承诺锁定3年。

事实上，在拟操盘嘉实金融精选基金之前，李欣正在管理的嘉实' 沪深300增强基金亦取得良好收益，最近三个月其回报率达到3.08%，今年以来回报率亦实现2.12%，在同类基金中排名前1/5位次。

值得注意的是，在好买网为各大基金经理描摹的综合实力倾向五角图中，尽管操盘经验略有不足，但李欣的战斗力达到6.67分，比同类平均水平高出41.61%。战斗力分数越高，表明基金经理的盈利能力越强。如此看来，紧盯银行、保险业大趋势的嘉实金融精选基金可能为投资者贡献较为丰厚的回报。