欺诈上市还肆意妄为？专家：应按募资额100%罚 姑息会坑更多股民顺水鱼财经

文|市界 刘雨锟

3月8日，证监会副主席' target='_blank' >阎庆民在接受采访时表示，证监会正在研究是否应提升对欺诈上市的处罚力度，并称目前证监会宗旨为严监管，对重大违法公司实行强制' 退市。

此前，深交所总经理' target='_blank' >王建军提议将欺诈发行归入“金融诈骗罪”，将其最高刑期由五年改为无期，并相应提升罚金至5%-10%。

市界了解到，目前现行刑法将欺诈发行罪归入“妨害对公司、企业的管理秩序罪”的范畴，最高刑期五年，罚金为非法募集资金金额的百分之一至百分之五。

与此相对，境外的处罚力度普遍显著高于中国大陆。例如香港证监会曾在2012年强制要求欺诈发行的共良国际向公众股东回购全部5亿股价值10.3亿港元的股份，为当时香港资本市场最严厉经济处罚。

近年欺诈发行频度走高

据市界不完全统计，2010年前A股至少有6家公司因欺诈发行被撤销上市资格或处罚，其中首例发生在1997年，上市公司红光实业（现' 博信股份(' 600083,' 股吧)）被法院判处罚金100万元，时任部分高管被判处3年以下徒刑。

而2010年至今已有至少10家公司被罚，市界梳理发现，平均每年被报道的欺诈发行案件为一至两起，但仅2016年就有至少4家企业被证监会点名，包括A股第一个也是目前唯一一个因欺诈发行强制退市的' 欣泰电气(' 300372,' 股吧)。

截至目前受罚力度最大的是绿大地，公司先后注册和购买了共计35家关联公司，多次进行虚增财产和收入。2013年，原实际控制人' target='_blank' >何学葵被判处10年有期徒刑，至今无人超越。此外公司还以欺诈发行' 股票 罪、伪造金融票证罪、故意销毁会计凭证罪被判处罚金1040万元。

更多监管正在落地

提升惩罚力度的重要性不言而喻。中国人民大学法学院教授、人大商法' 研究所所长' target='_blank' >刘俊海告诉市界，加大惩处力度可减少不实申报，同时促使整个体系吐故纳新，“' 退市制度健全了，入口的IPO制度就可以早日迈向注册制方向。”

并非只有' target='_blank' >王建军认为欺诈发行需得更强有力的控制。3月7日，全国人大常委会法制工作委员会副主任许安标表示，《证券法》修订已经列入今年的立修法工作计划。《证券法》修订工作于2014年列入立法程序，但随后一度难产。此前公布的草案第270条称，如果发行人在招股说明书中“隐瞒重要事实或者编造重大虚假内容”，将对已经发行证券的处以非法所募资金金额2%以上10%以下的罚款，被称作“IPO欺诈发行最严监管”。若此项修订最终落实，欺诈发行所面临的处罚将提升一倍。

' target='_blank' >刘俊海表示应猛药去疴，以零容忍态度予以募集金额100%的罚款，且必须落实到作为自然人的控股股东，以保护投资者利益，“没有' 法律责任追究做后盾的话，市场化改革只能引进更多的骗子，坑害更多的投资者。”

此外，3月2日证监会发布消息称，拟对《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》进行修改，其中增加一条：“上市公司构成欺诈发行、重大信息披露违法或者其他重大违法行为的，证券交易所应当严格依法作出暂停、终止公司股票 上市交易的决定。证券交易所应当制定上市公司因重大违法行为暂停上市、终止上市实施规则”

加重处罚外，还应取消“退市整理期”？

除去加重处罚外，财经人士' target='_blank' >皮海洲表示还应取消欺诈发行公司的“退市整理期”（公司在被强制退市前有30个交易日的股票 交易时间）。

其人士认为，在退市整理期间即便有投资者退出，“接盘”的仍是投资者，投资损失只在投资者之间转移。虽然这是投资者的风险自担，但不同于因亏损被强制退市，因欺诈发行而遭退市的公司实则本就不应存在于股市。因此，退市整理期给了投资者“退出”的机会，但“退出”的投资者其实承担了因制度漏洞导致的损失。

上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊告诉市界，不应为惩罚违法上市公司而侵害投资者的利益。他认为需有一个适当的期限，目前30日的期限是合理的。

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