蹭热点后忙撇清 “独角兽”概念该如何去伪存真？顺水鱼财经

近一个月内，被市场概括为“独角兽”的一众' 新经济企业迎来了政策友好期，监管层也多次表示要为“四新”企业的回归和上市创造制度条件。虽然目前已经或即将在A股上市的纯种“独角兽”还屈指可数，不过一轮关于“独角兽”概念股的炒作却热浪滚滚。随着炒作高潮渐渐过去，独角兽概念或许将进入“去伪存真”阶段。

近日，麦达数字、' 天华超净(' 300390,' 股吧)、创业黑马等近期风头正劲的“独角兽”概念股相继经历了' 股票 停牌核查，有的还发布' 公告称收到了交易所的关注函，并在回复中对“独角兽”概念做出了澄清。今日，某上周曾连拉两个涨停的概念股参股的所谓“独角兽”声明自己只是创业公司，并不是什么“独角兽”。此外，有分析认为，即便对于将来在A股上市的真“独角兽”，投资人要想投资获利也需多留一些心眼。

伪“独角兽”浮出水面

对于“独角兽”这个概念，目前流行较广的一种解释是指那些创立时间相对较短，被机构估值超过10亿美元，并且还没进入资本市场的新经济企业。

2017年12月，' target='_blank' >胡润研究院发布了《2017胡润大中华区独角兽指数》，这份榜单筛选出了120家有外部融资且估值超10亿美元的国内“独角兽”企业。' 数据显示，截止2017年11月30日，这批公司的整体估值总计超3万亿元。

据调查梳理，这份榜单中，除了今年有望在A股上市的宁德时代等个别企业外，大部分“独角兽”未来是否将在A股上市还是未知数。尽管目前已经或即将在A股上市的纯种“独角兽”还屈指可数，不过一轮关于“独角兽”回归的“热身”' 行情已经掀起了一阵风，一些概念股自3月以来的最高涨幅超70%。而截止今日收盘，独角兽概念股指数今年来累计上涨24.8%，远远跑赢各大指数。

不过，最近这股炒作之风似有刹车迹象。近日，麦达数字、天华超净、创业黑马、万兴科技等近期风头正劲的独角兽概念股相继经历了股票 停牌核查，有的还发布公告称收到了交易所的关注函，并在回复中对“独角兽”概念做出了澄清。

经过近期的一轮大涨，目前创业黑马的动态PE已达百倍。据悉，近期，各路机构实地调研创业黑马的热情较高。在停牌前，公司股价曾出现短期大幅拉升，不过在3月12日其发布的回复深交所关注函的公告中却表示，公司主营业务为创业服务，目前服务的客户中有部分“独角兽”企业，但公司未参股上述“独角兽”企业。

据调查发现，麦达数字也在3月8日的公告中对所谓的“独角兽”概念做出了一系列说明。公司方面表示，其所投资的四家企业的确系云计算领域的SaaS企业，但因国家尚未正式出台相关支持政策，具体为公司及各家参股公司可能带来哪些方面的影响尚不可知，而目前公司对这四家企业的参股比例均不高。与之类似的是，' 佳都科技(' 600728,' 股吧)也在近日的公告中说明，对所参股的“独角兽”企业云从科技，由于参股比例不高（目前持股11.57%），公司无法对其日常生产经营、投融资决策产生重大影响，也并未掌握云从科技具体上市计划和进展。

如果说上述企业的澄清还不够直截了当的话，有些公司的声明就更显直白。来自传统行业的' 康力电梯(' 002367,' 股吧)最近也被“独角兽”概念傍身，上周该股连续拉出两个涨停。公开信息显示，公司持有26.77%股份的康力优蓝主营智能服务' 机器人(' 300024,' 股吧)业务，今年1月30日康力优蓝曾参加“独角兽走进深交所”路演活动。对此，康力电梯近日也在互动平台上予以确认。

然而，今日中午，康力优蓝高管在面向投资人的电话会议中却明确表示，虽然公司所处的行业具有发展前景，但公司肯定还不是什么“独角兽”企业，目前公司的规模和' 业绩距离真正的”独角兽“还有相当距离。

对于这类概念股，' target='_blank' >开源证券日前发布' 研报提醒投资人要真确识别真假“独角兽”。研报指出，“独角兽”企业其实是“稀有物种”，据机构统计，2003~2013年在获得风险投资的逾6万家' 美国软件和' 互联网行业的公司中，只有39家公司的估值达到“独角兽”的标准，因此，预计未来只有一小部分的“四新”企业可以成为“独角兽”；从二级市场的角度来看，目前市场上某些所谓的“独角兽”概念股只是沾了“独角兽”企业的光，只是真正“独角兽”企业的上游或下游产业链的某一个环节。有的概念股虽然参股“独角兽”企业，但持股比例低，受益并不明显。开源证券认为，这些概念股缺乏基本面支撑，如果短期内股价涨幅过大，未来难免陷入调整。

真“独角兽”也需加以审视

投资人如果高位买到伪“独角兽”，其风险自不待言，那么对于那些今后陆续上市的真“独角兽”是否可以“任性”一些？

有分析认为，“独角兽”的概念来自一级市场，而风险投资机构看问题的思路、对行业和企业的把握程度与二级市场投资者存在差异，后者对“独角兽”企业的研判需付出更多努力。

某具有海外投资经历的公募基金经理近日曾表示，此前，中国的“独角兽”大部分不在A股上市，尤其针对消费者的“独角兽”在A股相对缺乏 。未来这类公司的回归或直接在A股IPO将对股市和实体经济产生正向循环，同时它们的回归也会提升A股TMT板块的整体质地，进而提升板块对资金的吸引力，未来TMT板块有可能出现更多的价值投资风格。

不过投资总与风险相伴，即使是真“独角兽”投资人也需加以审视。就目前“独角兽”到A股上市的路径来看，主要有' 中概股“回归”和“直接IPO”两条。而中概股回归A股的方法主要包括以360为代表的私有化' 退市、拆除VIE架构模式以及未来可能发行CDR（中国存托凭证）的创新路径。

对于直接IPO的“独角兽”，该基金经理指出，“独角兽”通常为初创企业，估值通常较高且波动较大。从国外市场的经验来看，一级市场对“独角兽”的估值也会出现泡沫，正因为如此，有的时候，“独角兽”上市后到了二级市场的估值甚至会比一级市场低，有不少“独角兽”企业长期待在一级市场就是担心IPO后会露出“真容”。

据了解，即将在美国上市的“独角兽”公司多宝箱在2014年的估值是100亿美元，而到了即将上市的阶段，估值只有70亿美元出头，而之前另一家“独角兽”Snap公司也曾遇到这类情况。数据显示，这两家公司近年来持续处于亏损的状态。

而对于那些已在海外市场上市多年、当前有回归A股意向的“独角兽”，该基金经理认为，这类“独角兽”已经把“最美好的青春”给了海外投资人，国内投资人未来可更多地关注那些还未在海外上市、正处青春期的“独角兽”和已在海外上市但被低估的“独角兽”。但在行情不佳的时候，那些老牌“独角兽”的市场表现会比新“独角兽”更稳健。

至于目前来看推进速度可能更快的CDR模式，该基金经理表示，CDR与相对应的外股股价可能存在高估或者低估的情况，一旦出现低估的状态就存在套利机会。日前，' 广发证券(' 000776,' 股吧)发布研报指出，CDR与普通股十分相似，不仅可以就存量部分进行二级市场交易，甚至还可以通过增量发行的方式进行融资，这种制度安排可以在基本不改变现行' 法律框架的基础上，更快、更低成本地实现境外上市公司回归A股。