摩根大通：看多未来中国股市，2018房地产投资将降温，美联储今年加息四次顺水鱼财经

和讯网消息 摩根大通亚太地区副主席' target='_blank' >李晶在5月7日媒体见面会上表示，摩根大通第14届全球中国峰会将于2018年5月8日至9日在北京举行，本届峰会的与会嘉宾来自50个国家和地区，人数超过2200人，代表了中国以及国际上最具影响力的企业和投资者，其管理资产总额逾20万亿美元。

据悉本届峰会主题为“新时代下的中国”，已经吸引了超过300家国内外上市公司的参与，除了传统行业外，也覆盖了更多' 新兴产业和现代服务业。与会嘉宾将共同探讨在中国进一步改革开放、增强经济活力过程中显现的机遇，以及全球投资者在不断变化的金融环境下如何把握机遇和应对挑战等话题。

李晶在见面会上还就中国宏观经济走势、近期全球资本市场的波动性以及' 新兴市场和中国的投资机遇等热门话题就行了现场分享。

中国2018年全年GDP增速预测为6.7%

李晶表示，中国改革开放40年来，经济飞速发展，如今已经是世界第二大经济体。中国目前是全球规模最大、最具活力的电子商务市场，2017年全国电子商务交易额达到29万亿元。' 中国电子支付领跑全球市场。工业' 机器人(' 300024,' 股吧)连续五年成为全球第一大应用市场。中国人工智能市场增长迅猛，政府规划在未来几年中将打造出1500亿美元规模的产业。

尽管中国的经济增速在最近几年有所放缓，但每年仍保持在7%左右，基本相当于' 美国经济增速的三倍。政府越来越强调经济增长“质量第一”。 今年' 两会期间，李总理在作政府工作报告时，宣布2018年的GDP增长目标为6.5%左右。摩根大通对于中国2018年全年GDP增速预测为6.7%。

从' 数据来看，2018年第一季度的内需情况对经济增长起到了有力的支撑作用，消费对GDP的贡献率达到了77.8%，投资贡献了31.3%，而净出口的贡献为负9.1%（-9.1%）。摩根大通预计人均可支配收入的快速增长、较高的就业率和其他基本面的因素将在今年继续支持消费的稳定增长。在线销售以及消费升级相关的产业的增长势头强劲。

在经济结构方面，' 新经济在经济转型期将继续快速增长，并成为一个经济增长的稳定器。 与此同时，由于企业' 业绩持续向好，制造业投资也有望继续改善。另外，经济结构改革将继续产生新的增长点，例如环保、科技创新、IT 基础设施等等。

摩根大通预计到2018年下半年，中国GDP增速可能会出现小幅放缓，主要原因是去杠杆和去产能。其目的是为了提高整体经济的效率， 但短期内可能会带来一些阵痛。美国或将进一步执行的贸易政策也可能在今年晚些时候开始对中国的出口表现带来拖累。

财政政策方面，摩根大通预计地方政府将加强财政纪律以及对PPP项目的管理。尽管如此，今年三月的政府工作报告指出，2018年将为企业和个人减税8000多亿元。近期国务院又推出了7项税收优惠，这些都体现了财政政策的积极一面。

货币政策方面，摩根大通预计金融和企业去杠杆将继续成为贯穿2018年的主题之一。信贷增速会因此出现小幅下降，但是政府会基于经济形势的走势对财政政策和货币政策进行微调。' 房地产以及基础设施投资也会小幅下降。

中国人民银行在4月进行了100个基点的定向降准。此前媒体还报道了央行允许商业银行放松存款利率自律上限，存款利率可适当提高上浮区间 10%（即15个基点）。如果属实，这实际上相当于一次小型的非对称' 加息。可能会对银行的净利息收益率和业绩产生影响。因此定向降准可能会通过净流动性注入和降低融资成本帮助' 银行业抵消一些负面影响。

汇率方面，摩根大通预计人民币兑美元汇率将保持稳定，到2018年年底为6.25。 资本流动或将更加平衡。

房地产市场方面，摩根大通则认为房地产投资在2018年会出现小幅的降温。在李晶看来房地产政策是2018年中国经济面临的主要不确定性之一，尤其是房地产税和租赁房市场的发展。

推出房地产税不仅是为了稳定住房市场，也是为地方政府提供可持续的税收来源。 摩根大通预计房地产税2018年进入立法程序。另外，租赁房政策的发展将会成为今年的关键热点。租赁房还在刚刚启动的阶段，未来租赁房市场怎样开展，怎样增加租赁房的供应，这是2018年房地产市场最值得关注的政策的焦点。

李晶也谈了人民币国际化的相关问题。在她看来人民币国际化在过去的近10年里取得了长足的发展。根据中国人民银行的估计，人民币在国际支付货币中排名第六。已经有超过四分之一的与中国的跨境交易是以人民币来结算的，大约有60多个国家采用人民币作为储备货币。随着中国政府进一步开放市场并推动人民币的国际使用，以及中国的公司和金融机构继续拓展海外业务，摩根大通预计人民币的市场分额将进一步增加。

同时， “' 一带一路”倡议也是人民币国际化进程中一个重要的催化剂。 政府鼓励与“一带一路”相关的人民币投资以及贸易结算。摩根大通认为以人民币计价的融资将会增多，例如发行熊猫债以支持“一带一路”相关的项目。

中国资本市场的深化改革以及进一步的开放，将会吸引更多的全球投资者进入中国市场

在李晶看来，摩根大通相信' 中国资本市场长期依然大有可为。 摩根大通积极参与中国资本市场的发展，也有幸见证了近期中国在进一步开放金融业的很多重大举措以及里程碑事件， 包括 MSCI将在6月1日正式纳入中国A股。

具体来看，最近中国人民银行' target='_blank' >易纲行长在' 博鳌论坛上宣布了一系列金融市场开放措施，并公布了明确的时间表，其中包括将证券公司、基金管理公司、' 期货公司、人身险公司的外资持股比例上限放宽至51%，三年后不再设限等。

从5月1日起，内地与香港两地' 股票 市场互联互通每日额度扩大四倍。这项举措也有利于MSCI新兴市场指数纳入A股后的新资金进场。摩根大通预计中长期而言，新措施能够对吸引更多海外投资者和机构投资者具有促进作用，并预计南北进场资金会有所增加。

MSCI在6月正式纳入A股对于国际投资者投资A股市场将起到明显的推动作用。此次，MSCI纳入中国A股232只股票 ，初始纳入因子为2.5%；今年9月，纳入因子增至5%，A股占MSCI 新兴市场指数权重为0.8%。

李晶表示，她在和很多投资者的沟通过程中了解到，他们已经准备好要提前主动提高对中国A股市场的配置。摩根大通表示，继MSCI首次把中国A股纳入指数之后，还将有更多在海外上市的中国公司被纳入，未来的所占份额会越来越高，带动66亿美元资金被动配置MSCI中国指数所涵盖的股票 。

摩根大通更预期主动配置所带来资金将是被动配置的5倍。整体配置中国股票 的资金将达到400亿美元。由此看来，中国内地股市份额占新兴市场指数比例依旧很低，但是发展潜力巨大。中国的经济体量十分庞大，而且以更高质量的增长为目标。中国内地股市的份额会逐步提升。

李晶表示，人民币计价原油期货合约的推出也是中国期货市场发展的一个重要里程碑。

3月26日，原油期货合约正式在上海期货交易所子公司上海国际能源交易中心挂牌交易。大连商品交易所也在5月4日宣布铁矿石期货正式实施引入境外交易者业务。

在李晶看来中国这一系列市场准入和开放措施给全球投资者带来的鼓舞。

关注新兴市场和中国的投资机遇，看多中国股市

纵观全球，2018年摩根大通对全球经济的判断比较乐观。发达国家和发展中国家会实现比较全面、稳定的增长。美国税改将有助于企业利润的提高，成为一个新的经济增长点。发展中国家来看，预计' 巴西、' 俄罗斯、' 印度的经济增速都会有所增长。

全球的环境有几点比较值得关注：

首先是全球央行货币政策，今年会是全球央行货币政策的一个重要拐点。全球宏观金融市场的流动性将会从净增长开始调整到一个收缩的阶段。预计欧央行和日本央行也会在明年停止量化宽松。

美联储的缩表会持续进行，加息步伐也将维持。在最近的美国联邦公开市场委员会会议中，委员会再次强调了对经济向好的看法。随着通胀达到目标，就业率向好以及实际政策利率仍然为负，美联储可能会保持逐渐但稳定的紧缩道路。摩根大通维持美联储今年将加息四次的判断。

摩根大通同时预测，到2019年，美联储基金利率将达到3.5%；预计美国10年期国债收益率未来将稳定地维持在3%以上的水平，今年年底将达到3.15%。

放眼全球资产分配：依旧看好全球股票 市场优于债券市场，美国股票 市场将继续保持博弈的过程。

积极的推动因素包括，美国公司展现良好的盈利能力，税改方案落地带来的投资等各方面利好环境；同时，不确定性包括美国贸易政策变化，汇率波动，以及美联储加息的步伐。

对于新兴市场中的股票 市场，摩根大通维持看多。 今年第一季度稳健的基本面表现有助于当地市场表现出色。预计新兴市场的2018年度GDP 增幅将领先发达市场2.8个百分点。 大量的资金将涌入新兴市场推动股市上行。与此同时，在新兴市场中，预期加速增长的每股收益也是吸引全球投资者的主要因素。

另外，摩根大通认为新兴市场股票 的配置占全球共同基金资产总占比还属于早期阶段，有很大的上升空间（目前占总资产规模的 8%）。

摩根大通认为，金融科技将成为除广告、游戏和电子商务以外，' 互联网商业模式发展的下一个新支柱。预计未来三至五年内，中国金融科技业将成为一个规模达人民币数千亿元级的市场，而互联网企业将占据其中主要的市场份额。中国金融科技市场所拥有的商机十分可观。中国金融科技市场的市场年总收入额将于2020年达到人民币4600亿元左右。消费和服务升级、高科技、人工智能、自动化以及制造业升级将成为新的增长驱动力。

另外，摩根大通认为对于生活质量的追求将会支持医疗健康、' 保险以及环保相关的行业。

对于未来的中国股市，摩根大通维持看多，预计MSCI中国2018平均市盈率为12.9X，而新兴市场总体平均市盈率为12.3X，目前中国股市处在相对合理的估值范围； 同时，中国股市的2018预估权益回报率(ROE)为14.4%，也均高于新兴市场总体和一些发达市场，所以摩根大通认为未来的中国股市会有增长潜力。

另外，支撑我们观点的是中国上市企业稳定的收益前景、强劲的盈利状况。信贷放缓速度，因此房地产和基础设施投资增长可能会有所缓和；而人民币汇率持续稳定和资本外流的压力继续有所减轻。

李晶表示，以下因素将会成为潜在的市场推动力：

首先良好的经济增长前景；

其次，消费仍是稳定经济增长的支柱；

再次，新兴行业的强劲发展潜力；“一带一路”倡议下提振的市场情绪与制造业效率的逐步提升；

以及中国资本市场的不断开放为全球投资者带来的各种机遇。