和讯首席夏立军：市场新主线逐渐浮出水面顺水鱼财经

在增量资金跟进不足的情况下，场内资金调仓换股速度不减，权重蓝筹和中小创之间跷跷板的市场特征较为明显，显示出目前市场波动仍为存量博弈，从而加大了做多合力凝聚和发力的难度。

同时，市场领涨主线并不清晰，市场资金在品种选择上更多是以抄底的思路为主，保险、地产、有色和电子元器件等近期跌幅较大的品种依次活跃，但资金持股的时间周期相对较短，市场热点的持续性不强，难以有效提振市场资金的做多热情。

对于市场后续表现也不必过度悲观。一方面，从历史经验来看，外围市场波动主要是对市场情绪形成短线干扰，但A股市场运行更多还是取决于国内经济、经济政策和流动性环境等。从最新公布的5月PMI、进出口等数据来看，我国宏观经济继续保持相对稳定的运行态势，进出口保持增长，贸易顺差收窄，贸易结构也正在由传统劳动密集型向新兴产业转变，从而从基本面为市场提供了有力的支撑，有助于对冲外部风险上升的负面影响。新行情的到来必然伴随着新主线板块的诞生，资金从防御性板块中流出可以视作新行情即将到来的标志之一。

另一方面，目前A股已正式纳入MSCI新兴市场指数，国际资本的介入将有助于市场的稳定。此外，近期连续出台多项政策支持独角兽回归A股，新兴产业相关品种的活跃也将给市场带来结构型投资机会。可适当关注金融等超跌白马蓝筹以及处于底部的高端制造、5G、新材料和新能源等新兴产业优质龙头。

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热点分析：

钢铁：在供给侧结构性改革去产能作用下，钢企基本面有了较大改善，前期由于中美贸易摩擦，钢铁板块大幅下跌。如今市场风险偏好上升有利于钢铁板块估值修复。环保因素也对钢铁价格构成强支撑。近期主导市场的环保因素还有继续发酵的空间。6月钢铁产量可能由此会有所影响，因此环保对6月上旬的市场形成支撑。同时，钢铁需求旺盛，库存降为负。环保对供给端的影响可持续，加上上游成本端转移，预计未来钢铁板块相关的产品价格有强支撑。

券商：CDR将给龙头券商的投行业务带来可观的收入增量，且聚集效应将十分明显。境外业务领先、资质成熟、资本金强大的龙头券商将分食这块蛋糕。券商当前估值均处于历史最底部，机构投资者仓位低，未来行业ROE将进一步两极分化，大券商向上，小券商向下。在相关利好的共同作用下，6月龙头券商的事件驱动力将持续显现。

保险：随着各大保险公司加大市场投入和保障型业务销售力度，行业规模人力有望上行，推动健康险持续高增长，保费增速改善叠加结构优化，上市险企的新业务价值将明显改善，增速虽放缓但绝对值贡献较大，推动内含价值保持中高速增长确定性较高。目前保险股估值相对较低，估值处于历史低位，安全边际好；长期行业景气度向上依旧，内含价值持续增长态势不变。长期保障型产品的市场需求成为保险公司内含价值和新业务价值增长的有利保障。2016年下半年利率上行后，传统险折现率（750日移动平均收益率曲线）在2017年底出现拐点，由于其滞后性，2018年将持续保持上行趋势，有利于全年利润释放。

后市判断：大盘阶段性底部的趋势并未改变

就目前A股市场环境来看，外围市场的不确定性仍在继续干扰市场运行，同时债券市场波动、金融机构半年考核到来等事件也将使市场流动性环境继续面临挤压。虽然央行通过超额续作中期借贷便利，以缓解流动性压力，但同时也使得此前市场对上半年降准的预期落空。此外近期美元持续走强，新兴市场资金流出压力明显。这些因素无疑都将影响进入A股市场的增量资金。不过，从周线级别价跌量缩的形态以及MACD等指标发出的底背离信号来看，指数向下空间有限，沪指阶段性底部的趋势并未改变。