和讯首席夏立军：反弹正在路上 消费和高新技术是较好的投资方向顺水鱼财经

过去几年我国融资环境比较宽松，国家债务水平随之不断攀升。在上述背景下，不少银行与非银机构偏离本业，交叉金融产品野蛮生长。反映在' 宏观数据上，便是影子银行规模高企。杠杆率高企意味着债务风险高企，对金融和实体经济都意味着未来不可知的风险，所以降杠杆、治理金融乱象刻不容缓。

去杠杆的过程是主动缩紧债务、暴露风险的过程。在风险可控的情况下，逐渐打破刚兑，让债务风险逐渐释放。从中长期看，理清风险收益曲线，让市场风险定价更加合理化，可以使金融市场的风险定价能力更具合理性。金融去杠杆对经济和市场资金难免会产生一定的影响。紧缩债务对地方融资平台和' 房地产企业的资金来源都有不小的影响。

最新的资产管理新规考虑到对资金面的影响，采取了较为缓和的处理方式。对于A股市场来说，未来将以结构性' 行情为主。A 股中长期趋势向上，其中的主要原因：

一方面是预计上市公司整体' 业绩虽增速放缓，但仍有望继续增长，经营效益或将持续改善；

另一方面，目前A 股整体估值处于低位。因此，当前是较好的中长期配置时机。

从板块看，消费和高新技术是较好的投资方向。云计算、半导体、5G通信、电子商务未来将迎来大发展，随着资金的持续投入，这些行业的技术进步和营收状况都会持续向好，值得投资者关注。

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热点分析：

天然气：环保压力持续推动“煤改气”，力争2020年煤炭占能源消费总量比重降到58%以下，天然气要达到10%，“煤改气”将持续加码。目前天然气在我国的能源消费结构中仅占6%左右。根据国务院的能源发展规划，预计到2020年天然气在我国能源消费结构中的占比将达到10%-12%左右，天然气消费量在未来将长期保持快速增长。随着能源结构的调整和环境保护的加强，及居民气价的陆续上调，对行业形成长期利好。

养鸡：受天气炎热减密度饲养、鸡苗质量差异化影响盈利能力、质量差异化导致价格差异化这三大因素影响，鸡苗价格短期回落，随着7月鸡肉消费旺季到来，鸡苗价格将迎来大涨行情。随着后续换羽鸡比例提升，三季度消费旺季到来，此轮上涨有望持续至少10月份。据悉，目前东北地区屠宰经销商开工率60-70%，库存率60-70%，近日鸡肉分割品提价明显，幅度0.1-0.2元/公斤水平，游走货通畅，短期看不会压制毛鸡价格上涨。由于上游供给的绝对收缩，及行业换羽的理性化和换羽能力受限，行业长景气周期来临的预期未变。从股价看，当前仍处于低位，所以后续预期扩散之下的修复空间仍有。

环保：由于一季度业绩亮眼，加上市场对利率下行及资金流动性增强的预期提高，目前环保板块已走出一波估值修复行情。市场热度不断提升，加上环保大会召开的预期，环保板块迎来低点催化，行情有望持续。环保投资增速逐渐发生共生性背离，环保行业固定资产投资异军突起。节能环保支出从2007年纳入财政支出科目以来，实现较快增长。结合当前时点，政策落地催化环保板块估值持续修复，督查趋严促使项目加速落地，环保板块有望王者归来。

后市判断：市场阶段性反弹正在路上

此前A股跌幅已经很可观，估值接近历史底部。随着国内货币政策逐渐微调，短期市场进入反弹窗口期，阶段性反弹正在路上。即使市场迎来反弹，投资者也应高度关注可能扰动市场的外部干扰因素，这些因素将会持续抑制市场风险偏好修复。周期板块机构仓位普遍偏低，且经过充分调整之后，市场向上交易阻力偏小，加上自身的高弹性、阶段性的不可证伪特征等因素，共同促成了当前周期股的有力上涨，当下A股仍有反弹空间，并且方向明确，周期股即是本轮反弹的最强品种。具体配置上，建议优先布局信用缓和边际力度最大的基建链条的周期类' 股票 。