连平：10月制造业PMI反弹 非制造业上升空间不大顺水鱼财经

从企业盈利状况来看，1-9月份全国规模以上工业企业利润增长14.7%，增速比1-8月份放缓1.5个百分点，连续三个月下降，降速加快。工业企业利润增速放缓的重要原因是价格抬升作用减弱，并不能完全反应当前制造业生产状况。从利润增长的行业来看，利润增长较快的主要是上游行业，这些行业受到价格上升的抬升作用明显。随着产品价格不再持续走高，利润率下降将会影响企业生产。

从高频产出' 数据来看，10月重点企业粗钢日均产量为198.7万吨/日，比9月产量略有加快。日均铁精粉7.14万吨/日，同比环比都明显减少。10月高炉开工率有所上升，但低于6月水平。柯桥纺织价格指数略有下降，但10月基本保持在106点之上，绝对水平不低。中国棉纺织行业景气指数小幅下降到48.18点，可能中美贸易摩擦升级影响了轻纺工业景气预期。10月高频的' 南华工业品指数整体上市，基本保持在2200点以上，略高于上个月。

从能耗来看，10月6大发电集团日均耗煤量先降后升，月末在51.1万吨/日，仍处在增长进程中。10月全国综合煤炭价格指数上升，增长速度加快，下旬在167.5点，环渤海动力煤综合平均价格指数在571点左右。

制造业PMI反弹上升。综合判断，10月生产类高频数据有涨有跌，能源消耗类数据走强，总体上看先行指标显示制造业生产可能加快。宏观政策更为积极，重点在于促进基建投资增长，对相关的制造业生产起到提振信心的作用，促进制造业景气指标回升。9月制造业PMI降至近两年波动区间的下限，10月回升的可能性较大，预计为51%。

图1：制造业PMI及环比

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数据来源：WIND，交行金研中心

非制造业PMI整体平稳。9月非制造业PMI上升至54.9%，主要原因是建筑业景气状况大幅回升，服务业整体保持平稳。财政金融政策偏松调整，基建投资预期得到显著改善，有助于建筑业景气度上升。但' 房地产预期状况不佳，影响建筑业业务活动预期。预计建筑业PMI扩展仍会加快，但上升幅度和空间不大。10月中国公路物流运价指数走弱，平均值在953.5点，同比环比都是负增长。同比降幅扩大到-8.8%。从全国客运量增长状况来看，铁路客运量增长加快，增速在13.5%，旅客周转量增速加快。公路客运量延续负增长，但跌幅有所收窄。综合判断，建筑业PMI可能上升，服务业运行有所走弱，非制造业PMI整体平稳，在54.9%左右。综合PMI为54.2%。

图2：非制造业PMI及环比

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数据来源：WIND，交行金研中心