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进入下半年后股市再次经历跌宕起伏，" 大盘一度失守2500点，股权质押与爆仓风险频现。10月中旬，A股迎来历史上最高规格的礼遇：副总理、一行" 两会负责人罕见发声，从" 私募资管、回购股份、重组改革，到股权质押、理财资金入市、险资进场等方面带来“十大政策礼包”。
政策导向有望在一定程度上缓解上市公司信用风险，有助于稳定股市和恢复投资者信心；市场层面，金融、石油等大权重早已提前触底，在指数近期不断新低之时反而走出了震荡反弹" 行情，先知先觉的大资金悄然进场。
两市PE均已跌至全球主要市场中的低位，且处于A股诞生以来的区间下限。两市破净" 股票 数量及程度均创出本世纪以来新低。两市A股营收、净利润保持稳步增长势头，去年重回两位数增速。从上市公司自身来看，提交的三" 季报成绩单中，一些筹码正在被" 主力机构深度潜伏；市场低迷之际新的" 投资策略也浮出水面。
一、“国家队”持股新变化
汇金：持股796只，增持36只，减持23只。
证金：持股324只，增持158只，减持84只。
（1）汇金三季度增持TOP10
从增持" 个股来看，" 中小板获增持较多，达到8只，" 创业板的" 三聚环保(" 300072," 股吧)（300072）、上海市场的" 东方明珠(" 600637," 股吧)（600637）也成功入选。
从个股的增持数量上来看，大部分个股获得汇金增持的数量在千万级别，其中万科A增持数量近1.9亿股。排名第10位的北讯集团（002359）增持数量也超过700万股。
（2）证金三季度增持 TOP10
从增持股票 数量的角度来看，京东方（000725）、" 中国重工(" 601989," 股吧)（601989）增股数量均超亿股，增股数量最小的" 康恩贝(" 600572," 股吧)（600572）也有超过四千万股的增持。由此可见，证金在三季度的增持力度还是相对较大的。
通过以上的" 数据可以简单的看出，三季度，国家队虽然持股数量有增有减，但是总的来说还是增大于减，并且增持的力度还相对较大。这些受到国家队增持的个股应该是投资者长期跟踪的重点。
二、A股估值处历史低位
" 上证指数市盈率估值从年初15.6倍降低到目前的10.9倍，降幅达30.1%。从历史数据看，大级别的底部都伴随着估值见底的特征，05年、08年，12年、16年的底部估值均较低，而目前的估值也处于历史低位。
各大指数的估值均处于较低水平，上证指数、上证50和沪深300估值均在10倍左右，其中上证50的估值最低，深成指估值略高，也仅有15.3倍市盈率，创业板科技类公司较多，估值较高也很合理，从历史水平看也处于低估值水平。
备注：数据统计时间至2018年10月31日
三、行业" 业绩争霸全景图
建材行业前三季度同比增长83.63%，涨幅最大，其次是钢铁48.45%，家电和建筑的业绩下滑最大。
建材行业业绩增长71.80%，增长最大，综合、房产次之，国防装备、建筑负增长最大。
四、业绩增幅巨大 土豪公司崭露头角
" 全志科技(" 300458," 股吧)（300458）
公司10月30日最新公布的2018年三季报显示，前三季度营业收入10.3亿元，同比增长35.04%；归属于上市公司股东的净利润1.45亿元，同比增长2494.24%。基本每股收益0.44元。
点评：公司Q3业绩再超预期，下游需求新热点不断：除了智能音箱，儿童故事机也开始超预期。公司儿童故事机芯片2018年下半年开始放量，18年年初月出货量不到10万台，最新数据显示，公司月出货量已超百万，保守估计明年月出货超200万台，成为公司2019年业绩新增量。智能音箱贡献了2018年业绩增量，客户包括小米、百度、腾讯、京东、网易等，保守预计仅小米小爱音响全年销量500万台以上，贡献收入1.5亿左右。
" 川润股份(" 002272," 股吧)（002272）
公司10月12日披露业绩预告修正" 公告，今年前三季度公司归母净利润预计实现5600万元-8400万元，相比于去年同期净利润104.63万元，今年净利润预计同比大涨5252.19%-7928.29%。此前公司预计前三季度亏损2500万元-1600万元。
点评：川润股份业绩大增的原因，是公司于今年6月25日签订了《自贡市国有土地上房屋征收货币补偿协议书》。9月25日，本次征收合同范围内的部分资产(土地使用权证及50份房产证)，已与自贡市大安区国有土地上房屋征收与补偿中心办理完成资产移交手续。公司确认该业务事项形成的税后净收益约为1.01亿元。预测期内，公司非经常性损益对净利润的影响金额约为1.07亿元。
" 华电重工(" 601226," 股吧)（601226）
公司10月30日披露三季度报告，2018年1-9月，公司实现营业收入426,469.30万元，同比增长27.25%；实现归属于上市公司股东的净利润4,692.21万元，同比增长5,967.18%。
点评：2017年，公司新签销售合同60.63亿元，其中，于2017年确认收入6.59亿元；2018年1-9月，公司新签销售合同72.99亿元。目前,各发电集团都对已核准的火电项目不同程度地采取了缓建或停建措施。公司物料、热能、电站钢结构中的部分传统业务或产品面临在手合同执行进度放缓、新合同获取难度加大、项目利润空间变小、项目执行难度提升等风险。
五、三季报引股价波动 机构逃顶贵州茅台
10月29日，" 贵州茅台(" 600519," 股吧)出现史上首个一字跌停板，市值蒸发766亿。此前贵州" 茅台(" 600519," 股吧)发布的三季报显示，今年1-9月，公司营业收入522.42亿元，同比增长23.07%；归属于上市公司股东扣非后的净利润为249.29亿元，同比增长24.11%；今年第三季度公司营收197.19亿元，同比增速3.82%；净利润89.69亿元，同比增长2.70%。
点评：贵州茅台的跌停原因是受单季度增速下滑的影响，也是机构结构性抛售的结果，但贵州茅台总体盈利仍保持较高水平，只不过资金预期以及短期高位股补跌下，茅台也未能独善其身。历史上，白马股的补跌大多是熊市末期的标志之一，而其下跌也有助于市场底形成周期的缩短。
六、股权质押警报频起 这些“雷”需提防
近三月累计质押比例最高的五家公司：
茂业商业（600828）
截止最新公告的10月17日，茂业商业目前控股股东累计质押股份约13.79亿股，占总股本的79.61%。经过估算，其预警线约3.06元，平仓线约2.68元，公司近期最低价为4.39元，截止10月31日收盘4.96元，相比最低价涨幅约13%。
就在10月19日，公司实际控制人还发布了“兜底增持”倡议：公司及其全资、控股子公司全体正式员工，深圳茂业商厦有限公司及其全资、控股子公司全体正式员工，在2018年10月22日－2018年11月21日增持公司股票 ，连续持有12个月。如有亏损或股票 收益不足8%，由实际控制人进行补偿。
近期很多“兜底式”增持的公司只承诺补偿亏损，并未对收益不足部分作出承诺。而茂业商业对亏损和收益都进行补偿，出手更加阔绰，并且对员工是否离职，增持上限等条件也更为宽松。
七、制度“松绑”！A股掀回购浪潮
近半年以来拟回购和正在实施中的回购比例超过5%的公司有19家，其中" 金发科技(" 600143," 股吧)（600143）以12.27%的比例占据首位，" 同德化工(" 002360," 股吧)（002360）也有近10%。
从数量上来看，金发科技（600143）的拟回购股份在3.33亿股，按6元算总额不超过20亿。公司是10月22日发布的董事会预案，当天股价一字板涨停于4.04元，而前一交易日还创出了3.5元的新低。如果从发布预案当天的一字板算起，截止10月底涨幅也近10%。
在当前利好政策不断出台，回购、质押、优化交易监管、鼓励重组、养老金等长线资金入市的角度，高比例质押的上市公司风险基本得到政策的护航，而公司法关于回购救市的改动进一步稳定市场和投资者信心，经过长期大幅下跌之后，基本面较好的公司或将首先迎来反弹。
八、后市配置策略
从三季报业绩预告以及公告情况看，中小板和创业板的盈利增速均回调。石油石化、建材、基础化工、轻工制造、国防军工和家电等保持较高增速，而大市值个股业绩增速仍然保持在较高的增速区间，小市值个股业绩跌幅进一步扩大。
巨丰投顾认为，目前内优外患问题依旧存在，但是经过前期的连续下跌之后，随着监管层鼓励多方力量参与化解质押风险使得质押风险大幅降低以及公司法修订股权回购利好刺激下，市场总体风险有所降低，信心有所提振。
展望四季度，市场估值处于历史低位，金融、消费等整体情况良好，仍有较强支撑。具体包括银行、食品饮料、医药等品种具备中长期配置价值，而政策刺激下，大基建板块也具备上涨基础。
巨丰投顾【执业证书编号】
郭一鸣 执业证书：A0680612120002
刘 朝 执业证书：A0680617050005
秦 亮 执业证书：A0680616110002
张海森 执业证书：A0680617100001
（责任编辑：王治强 HF013）
