首席一致看多的行情，可以走多远？顺水鱼财经

这几天，各知名' 券商首席分析师摈弃分歧、一致看多。

从昨天在朋友圈广泛流行的一份分析报告说起。

一、首席一致看多

海通首席姜超在“海通宏观每周交流与思考293期”中说到：

我们要对中国未来有信心。

姜超团队引用近期在' target='_blank' >加拿大考察的经历来论述，为什么中国经济没有陷入“中等收入陷阱”。中国人努力，勤劳，工作时间长，“天道酬勤”，中国也一定会比欧美等懒散的发达国家更加富有。香港社会巨大的物质财富就是和工作时间长有密切关系。

此外，姜超认为，中国房价下跌的空间十分有限。特别是代表良好教育医疗养老等社会资源的一线城市，没有什么泡沫。但是姜超也说，跌30%是极致。

服务业、医疗、企业年金等都是未来最有价值的产业。加拿大的财富很大程度上来源于资本市场的收益。

最后，关于宏观政策的建议，姜超团队认为货币稳健中性以及减税一定会制造股债双牛。而当前的政策也正是朝着这个目标努力。因此中国经济前景一片大好，应当充满信心。

今早，交银首席洪灏发表的宏观报告，也坚定地认为当下处于市场底部，未来利好会持续增多。交银洪灏一直以客观理性和风格别具一格见称。

二、首席的纷争

在今年11月集中看多之前，各券商首席经历了分歧和争吵。

自去年年底以来，各路首席经济学家对宏观走势的看法，经历了“积极-负面-积极”的转换。2017年底各家一致看“慢牛”、“政策牛”、“盈利牛”的盛况犹在眼前。
行情，可以走多远？ src="http://i1.hexun.com/2018-11-19/195249221.jpg" height=109 data-w="733" data-type="png"> 图片来源：以上图片来自《Wind2018年券商投资策略汇编》的内容整理

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到了今年中期，随着内外环境变化，首席们开始出现分歧。

年中，安信首席高善文针对去杠杆过猛，提出“蒙古大夫做手术不打麻药，病人喊疼就把嘴堵上”，' target='_blank' >高博认为，去杠杆的过程中不应实施过于紧缩的货币政策。这会导致民营企业的财务困境、乃至破产倒闭。

其实“去杠杆后期需要货币宽松”并不是高善文自创，而是出自人类去杠杆大师——达里奥(Ray Dalio)的著作《论去杠杆》。此人曾是桥水基金主席，创始人，近来全身心把自己打造成网红，开始写书卖书。去年底大家一致看多的时候，Dalio的那部《原则》，中国金融界几乎人手一册。而达里奥亲自来北京签名售书，圈粉行动不亦乐乎。

今年10月份，随着中国去杠杆差不多了，Dalio又出了一部《债务循环》的大作，可谓应景。这本书，金融界懂英文都看得滚瓜烂熟了，相信不久中译本即将面世。

达里奥转身拂袖，深藏功名。留下千古之辩

去杠杆要不要货币宽松。

这一论题，就让中国首席经济学家们辩了6个月，直到高潮期间央行和财政部也加入进来。

先是天风' target='_blank' >刘煜辉怼高博，亲切地称高博为“筒子”，满满的湖南乡音。

文章真名叫做《改革的问题，锅却让去杠杆背着》有兴趣的“筒子”可以去网上搜，这篇文章绝对根正苗红，一百年也不会删。

两虎相争，旁边围观的英雄已摩拳擦掌。随后姜超也加入进来，声援刘煜辉。而' 中金梁红则支持高善文。一时间难分胜负。一招一式都是晦涩艰深的经济学理论，我们也只好在这儿“外行看热闹”了。

看热闹不怕事大，果然，没过多久，“事态严重了”。央妈和财爸也加入进来。

去杠杆已经进入下半场，这毫无疑问。但接下来究竟是货币政策发力，还是财政政策发力？于是有了“央财之争”。

当然，到了今天，我们发现其实货币政策与财政政策，在中国的分野已经越来越不明晰。财政是政府行为，积极的财政政策一般表现为政府举债增加。而货币政策是央行行为，主要控制经济体货币发行和流通量来进行调节。但是近代，特别是2008之后，财政与货币政策往往难以区分，第一，政府举债谁来买？往往需要央行提供流动性。第二，央行的公开市场操作，往往都是以国债作为标的。因此这争论争下来，发现还是没个头绪。

所以干脆不争了，买买买吧。8月份，银行购买地方政府债已经开始买买买了。银行钱从哪来，MLF送来的廉价优质流动性。而地方政府债，几个月前还说着不兜底，现在政府只不过躲在银行后面，派银行出来兜底。

8月间，有篇文章叫做《里根之后，天下无神》。供给侧改革的真谛，此时终于悟到。

左手创造需求，右手创造供给。一方面财政大举支出，另一方面货币开动印刷厂提供流动性。

财政与货币本是一家，何必要分得那么泾渭。正是九阴九阳，倚天屠龙，剑宗气宗，争了百年何用。真的高手，可以凭空左手画圆，右手画方，左右互搏，方圆之间，天地已定。

争论至此，可以休矣。

三、首席发言要审慎

但可巧的是，10月份，市场倏忽间大幅下跌，触发股权质押风险。正如那句老话，风险是涨出来的，机会是跌出来的。每次下跌，都是提供政策利好的时机。就如同2015年7月的“救市”，这次也不例外。

市场跌到底部，政策利好频出，大家当然要看多。为了股市这不听话的小怪，刘主席真是费尽了心思。先跟股民开会，然后再跟首席经济学家开会，市场这么好、政策这么好，一波行情也就应声而起。

这不，半个月间，券商、质押股、壳资源、高送转，已经开始轮番炒作、如火如荼了。

而为进一步发挥好首席经济学家的影响力和公信力，维护行业声誉，近日证券基金行业首席经济学家签署自律倡议。全体首席表示将遵守《证券法》等规定，恪尽职守，勤勉尽责,爱惜在行业形成的良好声誉,客观、专业、审慎发表研究观点，积极传递正能量；为促进资本市场稳定健康发展积极建言献策，为引导市场预期贡献积极力量。

巧合的是，这段时间，所有人都一致看好中国股市和经济了。先前的争论也没有了，因为大家都有正能量。

姜博的文章最后，开放了评论区，供读者发表自己的看法。遗憾的是，有些读者看起来并不买账。其实，姜超的观点并无多少偏移，如果仔细看他的报告就知道，他所指的股债双牛之路，建立在收缩货币、减税降费的政策之上。这与他以前观点是一致的，只是改了个标题。

在过去十几年里，首席给市场贡献了智慧，也深深影响着市场。

曾记否，' 中国资本市场最早的首席——' target='_blank' >许小年老师的“千点论”震惊市场；高善文初到光大，即展露锋芒，夺得新财富第一，写出《在周期的拐点上：从' 数据看中国经济的波动》；姜超凭勤奋和操守出道，无论是宏观还是固收都可圈可点；而任泽平，特点是直白、口号式的文章标题，以“5000点不是梦”成为网红。当年，安信首席策略' target='_blank' >程定华的一个饭局就成为市场焦点。

而现在，人们记得更多的是中国股市的低迷、新财富饭局的花边，券商' 研究所也进入了徘徊期，首席的名声，也在被市场怀疑。

首席一致看好的市场，能够走多远？时间会给我们答案。

  本文首发于微信公众号：' target='_blank' >王雅媛港股圈。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。