星展：中国电子商务的前景如何？顺水鱼财经

中国的在线消费量出现了惊人的增长——2018年增长了24％;到2022年，中国的网上购物人口将达到9亿多，将创造新一波强大的消费浪潮;生活方式改变、收入增加和可靠的支付系统是推动电子商务增长的因素;未来的估值极具吸引力。

中国拥有领先世界的14亿人口数量，国内生产总值（GDP）为12.5万亿美元（截至2018年底），仅次于' 美国。

中国零售消费量出现了惊人的增长，2018年达到人民币38.1万亿元（5.5万亿美元），增长率达到9％。这相当于中国GDP总量的45％。根据' 中国互联网观察（China Internet Watch）的' 数据，在线零售消费同比增长24％，达到人民币9万亿元（1.3万亿美元），渗透率为23％。

2019年，在电子商务支出的推动下，预计零售消费总量将进一步增长。这背后的主要力量是千禧一代，具有电子商务所需的高科技和消费能力。千禧一代估计在2019年达到约4亿人。到2022年，在线购物者预计将增加到9.32亿人（图1），几乎是目前美国人口的三倍。

与此同时，MSCI中国IT指数自年初以来上涨14％，较1月初触底反弹约21％，显示出投资者对IT行业的兴趣。

为什么中国的电子商务将继续表现优异：

零售支出份额不断增长：预计2019年中国零售额将以7.5％的年增长率增长。电子商务零售交易预计将以30％的速度超过整体市场平均值，占全国零售销售额的25％以上。

持续增长势头：生活方式和消费行为的变化，收入的增加，产品质量的意识以及支付系统的便利性和可靠性将继续刺激板块的增长。到2022年，在线零售额可能达到人民币1.8万亿元（图2），八年复合年增长率（CAGR）为19％。

消费价值链的数字化转型：无论是供给方和市场，还是需求方的消费和购买力，数字化将进一步培育中国的电子商务产业。越来越多的传统零售商店转向数字平台，以应对快速增长的在线消费。显而易见，多年来主要电子商务平台的商品总价值（GMV）一直保持强劲，且趋势将保持不变。

值得信赖的支付系统：中国拥有一系列第三方支付平台，其中部分有上市公司支持：支付宝（' 阿里巴巴）﹑微讯支付（腾讯）﹑YQB（平安）﹑联盟移动支付UMP（联盟支付+' 中国移动）﹑联联支付﹑epay（网易）﹑99bill和百度钱包（百度）。

图1：中国的网上购物人口比一个国家还要大

利用杠铃策略投资于' 中国科技股。这板块非常适合用来构建杠铃策略里的增长部分。自今年年初以来，中国科技板块上涨了18％，从1月3日的低谷更上涨了25％。

极具吸引力的盈利能力和估值。中国的科技板块，包括电子商务﹑在线游戏﹑在线搜索﹑智能手机组件﹑半导体和电信设备等公司，目前的估值极具吸引力。美中贸易争端的不确定性在2018年的大部分时间里都影响了市场情绪，导致远期市盈率调低至15倍以下。

同时，在2018年下半年市场下调后，预计盈利重新进入增长阶段。目前，预计2019年每股收益（EPS）将增长20％, 市盈率为13倍，此估值已部分反映了贸易谈判所带来的不确定影响。

图2：中国的在线零售额正在飙升

图3：GMV正在快速增长