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' 新浪财经讯 2018 年3月17日，' 白云山(' 600332)发布2018年年度报告。利润总额为人民币40.19亿元，同比增长 61.20%；归属于上市公司股东的净利润为人民币34.41亿元，同比增长 66.90%。
毛利近五年创新低 子公司产品生产质量管理违规GMP证书被收回
白云山主要是一家从事医药制造的公司，主要从事资产经营、投资、开发、资金融通，并从事中成药的开发、生产，生物制品、保健药品、保健饮料的生产，以及从事中药、西药及医疗器械的批发、零售和进出口等业务。完成2013年重大资产重组和2015年非公开发行A股股份后，公司形成 “大南药”、“大健康”、“大商业”等几大板块。
从行业看，2018年度，“大南药”、“大健康”及“大商业”营业收入分别为96.35亿元、94.87亿元及227.44亿元，同比增长23.59%、10.66%及425.40%。其中，大商业的主营业务收入增长较大，主要是因为医药公司本报告期纳入本公司合并范围所致。与此同时，在收入大幅增长时毛利率却出现下滑。2018年度，“大南药”、“大健康”及“大商业”毛利率分别为43.13%、43.43%及6.91%，对应板块与上期同比减少2.27个百分点、1.82个百分点及0.63个百分点。
此外，对比公司近五年财务' 数据发现，尽管营业收入创新高，但是其毛利率却出现近五年最低。2018年整体毛利率为23.84%，较上年下滑13.84%。值得一提的是，公司2018年将王老吉药业及' target='_blank' >广州医药有限公司（简称“医药公司”）并入合并范围。
毛利率下滑最大为大南药板块，大南药由中成药与化学药组成，其中，中成药毛利较上年上涨1.85%，而化学药下滑幅度高达6.41%。对此，公司解释称，由于本公司下属企业为做好GMP认证而开展生产车间的改造，致使部分产品的产量下降，以及新环保政策实施与原材料价格上涨等因素致使营业成本上升，毛利率下降。
2018年8月14日-17日省药监局对控股子公司天心药业的注射用盐酸头孢甲肟开展现场检查，发现天心药业注射用盐酸头孢甲肟的生产质量管理不符合《药品生产质量管理规范（2010 年修订）》相关规定，省药监局根据相关规定，收回天心药业编号为GD20170677、认证范围为粉针剂（头孢菌素类）的 GMP 证书。
根据 2018 年 12 月 5 日国家药品监督管理局网站发布的“对广州白云山天心制药股份有限公司跟踪检查通报”，检查发现天心药业主要存在以下问题：
（一）直接接触药品的容器未经批准、未验证用于部分批次的产品生产；
（二）企业对产品的特性研究不充分、数据分析不全面，对注射用盐酸头孢甲肟的生产质量的管理不完善；主要内容包括：包装工序未监测光照强度、温度等产品影响因素；分装、轧盖操作结束时，未记录温、湿度；混粉效果验证报告未对不同时间点、不同取样点进行具体描述；清洗容器用的注射用水日常记录的数据与仪器监测的数据出现偏离未及时调查原因等。
（三）部分工序未按要求对洁净区的悬浮粒子进行动态监测。通报检查结论为天心药业注射用盐酸头孢甲肟的生产质量管理不符合《药品生产质量管理规范（2010 年修订）》相关规定，责成广东省药品监督管理局收回该企业相关药品 GMP 证书，并进一步调查处理。
第四季度财务数据”异常”波动预收款Q4激增25亿 销售费用为研发费用的8.64倍
尽管公司2018年实现了营收净利的“双丰收”，但是公司第四季度财务数据却显示“异常”波动。
首先，从利润表上看，每季度的营业收入增长与净利贡献不同步。
2018年第一季度至第四季度，白云山的营业收入分别为69.09亿元、79.31亿元、150.36亿元及123.58亿元；其对应的净利润分别为9.26亿元、17.33亿元、8.50亿元及0.24亿元；根据公式计算出对应的销售净利率分别为13.40%、21.85%、5.65%及0.19%。经过对比可以看出，白云山第四季度销售净利率急剧下滑。
进一步发现，公司2018年第四季度营业收入占全年总收入的29.26%，全年度中营收贡献排名第二，但是，第四季度净利润占全年的净利润仅为0.68%，净利贡献却是最低。
此外，尽管第四季度营业收入较第三季度下降-17.81%，但是第四季度管理费较第三季度上升10.85%，为5.21亿元；销售费用较第三季度下滑仅-3.88%，低于营收下滑的速度。
其次，再从资产负债表看，合同负债预收类科目第四季度激增。第四季度“合同负债”较第三季度净增加25.48亿元，增幅为223.71%。由于本公司执行新收入准则，将“预收账款”科目重分类至本科目。对于全年度的预收款，公司解释称本公司属下全资子公司王老吉大健康公司因春节提前而预收货款增加及其他预收款增加所致。
对于第四季度利润表的这种波动，公司解释原因之一为属下企业加快药品一致性评价工作的开展与投入，致使研发费用增加，利润减少。2018年公司全年研发投入为5.85亿元，而第四季度研发投入为1.93亿元，占全年的32.99%。值得一提的是，公司2018年全年的销售费用为50.57亿元，为研发投入的8.64倍。
公司进一步称除了研发费用对第四季度利润产生影响，公司持有重药控股股权的公允价值变动收益为人民币-1.36 亿元，以及年末计提医药公司商誉减值准备人民币1.18亿元，从而对第四季度利润产生影响。
“财技增利”背后：分步合并+改变会计核算方式
2017 年 12 月 21 日，公司以现金方式收购医药公司30%的股权，进一步增加医药公司持股。此前，白云山与联合美华各持医药公司50%的股份。收购完成并2018 年 5 月 31 日完成资产交割及工商变更登记后，自此，医药公司成为本公司持股 80%的控股子公司，并纳入本公司的合并范围。
分步实现企业合并且在本年取得控制权的情况， 根据相关准则可以实现增加投资收益。对于购买日之前持有的医药公司50%的股权，按照该股权在购买日的公允价值进行重新计量，公允价值与其账面价值的差额人民币 8.26亿元计入本年度利润表的投资收益项目。
不仅医药公司，收购王老吉药业也是如此。报告期内，白云山完成收购王老吉药业 48.0465%股权事项，王老吉药业成为本公司持股 96.093%的控股子公司，并纳入公司合并范围，由此确认的相关股权合并收益人民币1.71亿元计入本年度利润表的项目。
除了分步合并能够带来投资收益，还可以通过变更会计核算方式增加利润。
2017 年 12 月，白云山参与' 一心堂(' 002727)公司非公开发行股份，现持有该公司 4193万股，持股比例为 7.38%，为第三大股东；2018 年 5 月 8 日，公司提名的一名董事获一心堂公司股东大会选举通过；现阶段本公司已与一心堂公司在流通领域开展了合作项目。根据上述情况和企业会计准则规定，公司判断认为对一心堂公司具有重大影响，将持有的一心堂公司股权从“其他非流动金融资产”转入“长期股权投资”的权益法核算。由此，该投资公允价值增加人民币2.55亿元计入本年度利润表的公允价值变动损益项目，从而增加本年度利润总额。
综上可以看出，通过分步合并及改变会计核算方式，给公司净合计增加约12.52亿元。2018年，公司实现的投资收益为12.71亿元，同比增长276.04%。
高溢价收购子公司2018年' 业绩相比预测数完成率仅八成
2018年5月31日，白云山通过购买原合营企业医药公司30%股权，股权比例达到80%，取得了对医药公司的控制权，形成非同一控制下企业合并。
在评估基准日 2017 年 9 月 30 日，采用收益法对广州医药的股东全部权益评评估值为 462，470.95 万元，评估值较账面净资产增值 188，767.25 万元，增值率68.97%。
广州医药截至评估基准日2017年9月30日的全部股东权益价值为46.25亿元，因广州医药2017年10月25日现金分红9.1亿元相应进行除息调整后的全部股东权益价值为37.15亿元，广州医药 30%股权相应的价值为11.14亿元。购买日，白云山的企业合并成本与合并中取得的医药公司可辨认净资产公允价值份额差额确认商誉9.32亿元。
本次交易的资产交割及工商变更登记于 2018 年 5 月 31 日完成，自此医药公司变更为本公司控股子公司。联合美华尚未行使所持标的公司剩余 20%股权的售股权
值得一提的是，2018年医药公司业绩与预测存在差异。医药公司 2018 年实现利润总额人民币4.16亿元，完成率 81.58%；实现净利润人民币 3.08亿元，完成率 80.50%。
医药公司未达到本次交易资产评估报告中的 2018 年度盈利预测值，主要原因是：（1）受药品招标限价、公立医院取消药品加成、严控药费增长、处方限制，医保控费等因素影响，医药公司药品终端销售增速放缓；（2）2018 年，受“两票制”全面实施因素的影响，医药公司的商业调拨批发业务下降明显，导致医药公司的经营业绩未达盈利预测值。
最后公司对该商誉进行减值，公司收购医药公司30%股权使得商誉增加人民币9.32亿元，年末计提该商誉的减值准备人民币1.18亿元，致使该科目余额增加人民币8.14亿元。（阿甘/文）
（责任编辑：王刚 HF004）
