年初时还是市场宠儿的新兴市场,已经被飙升的美元和不断加剧的政治风险打倒。酝酿中的贸易战打破了全球经济同步增长将继续推升股市的幻想。
三百六十度的大转变或多或少源于2月初股市突然遭遇的抛售,归咎于交易员解除庞大的短期波动性头寸。自那时以来,面对日益增加的政治风险,市场变得越来越脆弱,被打得措手不及的投资者越来越厌恶风险。
Aberdeen Standard Investments的高级投资经理James Athey说:“我们已经从对任何风险都视而不见的一种极端市场心理,走向了对任何风险都极度敏感的另一种极端。2月份股市突然遭遇抛售是一个转折点,当时的冲击波震动了整个金融市场,人们醒来后发现进入了另一个世界。”
发展中国家股票 是迄今为止最大的输家,如果将股息支付考虑在内,投资者的损失高达8.75%。新兴市场和欧元计价债券次之,损失超过4%。石油则是大赢家,因为委内瑞拉产量锐减以及伊朗日益被孤立令供应趋紧。
随着市场对央行减少刺激作出相应调整,上半年的动荡可能只是一个开始。过去十年间充裕的市场流动性和低利率环境推升了资产价格。
任何试图判断下半年市场走势的人,可能都应该从美元前景着手。Athey指出,美元走强是本季度全球金融健康下滑的罪魁祸首。期权市场显示,自取得2016年底以来首次季度涨幅后,未来三个月美元仍将占据上风。
德国商业银行跨资产策略师Max Kettner说:“6个月前,有很多人深信2018年全球经济增长将非常出色。这主要与两个主题有关:全球同步增长和美元持平。但它们都被证明是完全错误的。”
剧情大反转被高盛的一个风险偏好指标所捕获,该指标在6月底跌至11个月低点,而在1月时曾发出投资环境为2000年以来最宽松的信号。
美银美林的一项对冲偏斜指数显示,本周对冲全球主要股市和货币大幅波动风险的需求,正逼近3月以来的最高水平。
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