观点：人民币破7是大概率事件 或改善贸易战被动局面-外汇之家

人民币兑美元即期周一（6月25日）收盘大跌274点至近半年新低，盘中一度跌逾380点，中间价亦续跌近90点接近五个半月新低。

方正固收认为，中美经济增长趋势的背离是近期人民币贬值的深层次原因，其表象是中美在本已背离的货币政策轨道上的各自加速。应该给予关注的是：人民币汇率本已处于空中楼阁：1、用中美名义增长率之差作为标尺去观察，目前的汇率被高估的幅度已经达到历史新高，甚至比起2015年汇改时还要更加高估；2、当前人民币兑美元的均衡汇率水平可能已击穿7，人民币汇率的高估幅度接近8%。

但该机构同时表示，即使如此，汇率贬值永远不是货币政策停止宽松的逻辑，如果货币政策跟着汇率走，很容易引起内部失衡，反而会引致远期更大的外部失衡。人民币汇率持续高估的后遗症是输入性通缩，目前人民币汇率的位置已经指向PPI深幅下跌，很难期待再出现一个类似于逆周期因子的机制引致人民币单边上涨。

方正认为，后续更大的不确定在于贬值的速度，不能让人民币贬值得过快。当汇兑收益预期超过参与实体投资的收益现实时，资本项会快速流出，且汇率和预期相互加速走弱的恶性循环会很快形成，2015后汇改时期就是典型一例。可靠的做法是：货币政策的节奏在稳增长和稳汇率之间有所兼顾，即使两个目标矛盾激化，我们也可能会动用资本管制加严这个措施来维持货币政策的独立性。

经济学家邓海清也表示，定向降准之后人民币汇率贬值破7是大概率事件。在中美经济走势分化、中美货币政策分化、美元升值周期下，中国政策层绝不应重演2014-2016年的 弃外储、保汇率 悲剧，而是应当效仿欧洲、日本(2014-2015年欧元、日元汇率大幅贬值20%，反而促进了欧洲、日本的经济)，避免对外汇市场的常态化干预，允许人民币汇率在合理水平上进行贬值。

他表示，在特朗普失信的背景下，中美贸易问题愈演愈烈，彻底改变了人民币兑美元的均衡汇率基础，美国有错在先的情况下，没有理由指责中国汇率贬值。人民币贬值反而可以大大改善中国在贸易战中的被动局面，让中国获得更大的回旋空间。

中信证券指出，美联储主席鲍威尔发表的鹰派讲话是支撑美元指数攀升的主要原因，鲍威尔表示，美联储进一步收紧货币政策的理由 很强烈 。此外，欧洲央行管委诺沃特尼发表的鸽派言论打压欧元走软的同时也是支撑美元指数攀升的重要因素。

有外汇交易员表示， 这两周贬值一方面是美元的快速上涨，另一方面市场对贸易摩擦担忧的情绪，也在一定程度上加剧了人民币的压力，不过，看不出有干预的迹象。 事实上，监管层过去不断释放声音，称已经退出常态干预。

华泰证券在报告中称，中美贸易谈判在互加关税的情况下，给人民币汇率贬值提供了一个较好的时间窗口，预计人民币汇率存在继续贬值到6.6的可能性，而汇率贬值给降准提供了一个较好的外部环境。中美利差带来的压力需通过汇率传导，预计美元本轮反弹至三季度，目标区间在94-97，而人民币贬值已经部分化解中美利差压力，因此中美利差将是逐步收窄的。

而中信证券认为，本次贬值目前仍是短期波动而非长期趋势。具体点位预测方面，首先，美元是短期反弹，不是趋势走强，难以突破100大关。其次，对于人民币，6.6-6.8仍是一个波动上限，触碰、甚至突破7的概率不大。