投行对渣打罕见大分歧/张智威-外汇之家

上星期四（8月3日），笔者以「不派息罪名」谈及渣打集团（02888）的死因。事实上，渣打截至今年六月底止六个月业绩，基本收入为72亿元，按年增加6%，这是不争的事实。基本贷款减值为5.83亿元，按年减少47%，反映集团的风险状况改善。这亦是无可争议的数字。但同一份业绩，同一个数据，不同机构却出现极大的分歧，这情况比较少见。

首先摩根士丹利发表报告，认为目前渣打股价已超越其复甦进度，渣打须加强其收入，巿场才会上调其盈利展望。另外以目前巿帐率0.88倍的估值计算，仍不算吸引。维持渣打「减持」评级，并轻微调整2017至2019年盈利预测，幅度仅1%以内，目标价由70元上调至72元。另外，摩通指渣打由于收入缺乏向上动力，相信股价上升空间不大，巿场将下调渣打收入增长预测，维持「中性」评级及目标价80元。

最极端是以下两间机构：里昂发表研究报告，认为渣打次季税前溢利按年升65%胜预期，相信是来自联营、坏帐及重组费用较少所致，收入及整体拨备前盈利符预期，提升2017至2019年每股盈利预期，但股本回报率仍维持低于8%，重申「沽售」评级，目标价由64元升至66元。但中金公司却发表研究报告指，渣打集团次季业绩胜预期，将集团目标价调升13%至96港元，今明两年盈测上调15%及9%；但认为渣打市帐率0.8倍已反映股东回报率（ROE）复甦，评级下调至「持有」。

两间机构对渣打的目标价竟然最低为66元，最高达到96元。大家并没有看错，笔者亦无眼花，两者的目标价足足相差30元（或37.09%）。究竟谁看得準，笔者认为此刻不用争辩，时间会证明一切，读者们拭目以待，看看下一次渣打公布业绩时，业务的发展如何，股价又会走到哪个位置（但好「息」的笔者，最关注仍然是下次渣打会否派息）。