10年期美债收益率逼近3% 为什么这一关口如此重要?-外汇之家

周一(4月23日)10年期美债收益率进一步走高，达到约2.99%的年内新高，这也是2014年1月以来的最高点。

全球债券市场的主要基准指标美国公债收益率正朝向3%叩关，4年多来从未突破这个关卡。其意义不仅仅是整数关卡。债券收益率走高代表从房贷到学生贷款、汽车付款的负担更加沉重。有些市场大佬认为这是转折点，影响所及可能持续数年--且不仅仅是在债券。美联储暗示还会多次升息，青睐股票 、高收益债券等高风险资产的投资人也在纳闷，经济衰退后的资产市场盛宴是否将就此告终。

美债收益率为何如此重要?

债券收益率是衡量投资人投资回报的一个指标，是由债券利率和支付的价格决定。例如，按面值购买固定利率2%(票面利率)的债券，得出的收益率为2%。以较便宜的价格买进，投资人的收益率会提高;若以溢价购买，则整体收益率会打折扣。

如何决定10年期公债收益率?

在规模14.9万亿美元的美债市场中，基准收益率是由最近标售的10年期公债决定。这是最好的衡量标准，因为其价格往往接近面值，而票面利率接近当前的收益率。上周五，美国10年期公债收益率收在2.96%。

为什么收益率会上升?

在金融危机过后，美联储将基准利率维持在接近于零的水平;不过随着美国经济走强，美联储正在调升短期贷款利率。去年三次加息，2年期债券和5年期债券收益率的涨幅特别大，可是也影响10年期公债收益率，央行决策官员预计今年还会多次升息。另一个原因是：通胀正出现回升迹象，削弱债券固定支付的价值，导致投资人要求更高的收益率。

为什么3%是个关卡?

自2011年以来， 这个关卡只被短暂触及过两次，分别是在2013年和2014年初，后来债券牛市将收益率压低到纪录低点。不过，名号响亮的固定收益投资人，例如DoubleLine Capital的Jeffrey Gundlach 和Guggenheim Partners的Scott Minerd，都把3%当作是决定30年债券牛市是否告终的指标。在研究市场型态的分析师心中，一旦收益率突破3.05%，达到上次2011年触及的水平，那么市场可能会从天堂掉到地狱。

为什么攸关重大?

美国10年期公债收益率是全球借贷成本的指标。收益率攀升，企业发债成本势必要增加，最近几年借贷便宜的好日子结束了。州和地方政府发债成本同样也会攀升，恐危及公共基础设施的投资。房贷户也面临房贷利率升高。学生或汽车贷款会变贵。

这会对股票 造成怎样的影响?

市场观察人士把2月初股市回调部分归咎于美债收益率急升，当时道琼斯工业指数出现史上最大下跌点数。3月份股市再次出现震荡，但大多已趋于稳定。理论上讲，企业借贷成本增加，是削弱公司盈利能力的关键因素。不过，共和党的减税计划可以增加企业获利。这个领域需关注的是高股息股票 ，这类股票 多年来一直是债券的替代投资品，因为提供高固定报酬。如今美国公债收益率上升，投资者开始卖出股票 。

接下来怎么看?

市场普遍的看法是美债收益率已经涨了非常多，速度也非常快。彭博调查56位分析师的预估，其中有超过一半的人预测到2018年底10年期公债收益率会在离3%的25个基点范围内，意味着接下来的时间区间震荡。看空债券的人称通胀即将到来，经济会变得更热。而看多债券的人认为美联储逐渐接近加息的极限，因为面对更高的借贷成本，经济终究会趋缓。