McGeever专栏：为何巨额空仓压不垮美元-外汇之家

对冲基金的美元空仓押注达到7年来最大，因美国经济动能放缓的证据在增加，这将限制更高利率的空间。

逾10年来最平的收益率曲线暗示，当前美联储政策收紧的轨迹已经给经济刹了车。

问题是，有迹象显示其他主要经济体增速也在变慢，意味着其他货币也将面临下行压力。美元下跌的速度和程度可能不及投机客的指望。

即使美联储今年只加息三次，而不是人们普遍预期的四次，仍远多于欧洲央行、日本央行或英国央行的升息次数。

通常被视为汇率关键驱动因素的短期债券收益率差当然不符合做空美元策略。两年期美德公债收益率差接近300个基点，为1989年来最阔。

所有这些解释了为何过去几个月美元变动并不大，以及为何投机客难以凭借巨大的美元空仓赚钱。

芝加哥期货市场数据显示，对冲基金和其他投机商现在持有2011年8月来最大规模的美元空仓。

据路透计算和商品期货交易所数据，空仓市值达272亿美元。

几乎所有这些都是由史上第二高的147,463手欧元净多仓组成的，总值达228亿美元。

交易货币和利率和对冲基金在第一季度日子并不好过，这很大程度上因为2月初极端市场波动的 成交量末日 （ "volmageddon" ）爆发，严重打击了对冲基金的动能和趋势跟踪策略。

经济意外指数

尤里卡对冲的CTA/期货管理对冲基金指数在3月份下跌了0.33%，一季度跌逾1.54%，同时其宏观对冲基金指数3月下跌了0.71%，一季度下跌了0.4%。货币交易在这两个指数中占很大部分。

尤里卡对冲的外汇指数3月下跌0.98%，年初迄今跌0.2%。衡量美元兑一揽子主要货币的美元指数自1月中以来仅窄幅波动，局限在88.9-91.0的区间。

但你可以理解对冲基金和投机客为何做空美元。亚特兰大联储的GDPNow预测模型目前预计，第一季度美国年化GDP增速为2.0%，3月初时这一数字为3.5%。

越来越多不及预期的经济指标中包括了最新的美国就业和消费者信心数字。花旗的经济意外指数本月大跌，当前处在去年10月来最低水平。

但和可比的欧元区、英国和日本指数不同，它仍处在正区域。近几周花旗的欧元区经济意外指数急转直下，目前处于2012年6月来最低位。

所有这些都暗示，美元的主要竞争者同样没有太多上行潜力。在汇率的相对世界里，所有的货币不能同时贬值。

事实证明，做空美元是一场冒险的赌博。没有美元下跌，空仓增加的额度越多，投机客举手投降，削减空头头寸的几率越高。