CLARK专栏：美元要续跌得找新题材推一把-外汇之家

2018年初时抛售美元是汇市中最轻松的选择，但在1月及2月加速下跌之后，若市场没有办法为美元下跌找到新的题材，那么美元这波颓势或许已进入尾声，而不是又一波大跌的起点。

美元在过去一年的多数时间里兑主要货币都走跌，部分是基于以下理论：随着全球经济同步增长，日本及欧洲等地的央行将在利率正常化的路上开始跟上美联储的脚步。

然而有多重迹象显示，各个市场或许已经高估了决策者收紧政策的能力，这为美元回升敞开大门。

先前汇市之所以抛售美元，是因为市场看法从美国利率与他国走势分道扬镳、转向全球利率同步迈进，但各地央行从未通过政策行动来证实这个观点。因此，美联储仍准备今年再升息两次，且明年至少加息两次，使美国与其他央行的政策利率利差进一步扩大、而非缩窄。

尽管有全球利率趋同这种揣测存在，但英国央行只成功升息了一次，而且到目前为止，欧洲央行和日本央行都没有加入英国央行队伍的计划。随着财政刺激政策酝酿出台，美联储可以更有理由认为物价涨幅将升至2%的目标，而日本和欧洲的通胀率都只有这个速度的一半左右。

事实上，欧洲央行上月调降了2018年消费者物价调和指数(HICP)预估，同时3月8日会议记录显示，决策者担心欧元升值可能对通胀造成更大的负面影响。采购经理人指数(PMI)和制造业数据走软，也暗示欧元强势或许已经在给经济活动造成压力。

日本央行对日元汇率表达过类似担忧，路透调查不仅预期日本2018年国内生产总值(GDP)增速将从去年的1.8%放缓至1.3%，还预测日本央行将再度推迟对于通胀达成目标时间的预期。

投机客所持美元兑10国集团(G10)货币空仓接近2011年美元触底之后的最高水平，但过去两个月做空交易停滞，因为交易员考虑不断增加的做空成本。

的确，双赤字扩大、贸易政策不确定和美国当前商业周期接近尾声的观点，仍然在给美元长期前景施压。

不过，全球增长势头可能弱于预期，美国相对于其他央行的政策优势持续时间超出预期，进而推动美元汇率上行。