贸易争端阴云下人民币大幅升值 中国版“广场协议”前奏？-外汇之家

近日，中美贸易争端牵动着投资者神经 ，全球市场跟随者相关消息大幅波动。在贸易战阴云笼罩之下，人民币兑美元汇率却大幅升值，大家不禁会问，这是否是中国版 广场协议 的前奏？彭博社周三（3月28日）刊文称，美国、贸易战、升值，这些关键字正让人联想到日本的 广场协议 和 失去的十年 ，只是这次主角换成了中国。

贸易争端阴云下人民币大幅升值

上世纪80年代中后期，日本经济对美国有巨大的贸易顺差，出口实力强大，经济增长迅速。美国政府通过广场协议、卢浮宫协议等压迫日元快速升值，在不到三年的时间里日元累计升值近一倍，沉重打击了日本的贸易比较优势。

近期在中美贸易争端持续发酵之时，人民币兑美元突现大幅升值，让市场开始担心历史是否会重演。据综投财经此前提及，中国央行周三将人民币对美元中间价设定为6.2785，较上一交易日上调31个基点，为连续第三日上调，并再次刷新2015年8月11日以来新高。上周五至今，在岸人民币累计升幅0.8%，离岸人民币则在周五和周一两个交易日共升值近1.4%。

各路分析师众说纷纭

招商证券宏观研究主管谢亚轩和林澍认为，新版 广场协议 出炉的说法似乎目前得不到证据的支持，况且从逻辑上来说，当前中美关系与80年代日美关系明显不同；中国当前对于防范系统性风险的重视也决定了中国不可能步日本一味退让、忽视国内资产价格泡沫的老路。

他们还称，近期美元指数持续走弱，亚洲与新兴市场货币则顺势出现明显升值，事实上这也在一定程度上映证人民币汇率的短期强势并非孤例。

天风证券固收分析师孙彬彬表示，参照日本经验，全面贸易战对中国贸易差额的影响并不确定；而对于出口和经济而言，并不担心贸易战会影响中国经济长远未来，但短期内可能会对出口形成负面冲击，并造成经济基本面波动。

他还称，以日本经验来看，由贸易战引发的政策变动，可能才是真正的 陷阱 。日本在应对美国的全面打击后，明显政策反映过度，尤其是在汇率升值和金融自由化的推进过程中，日本政府并未提防宏观杠杆，特别是非金融主体杠杆的过快上升；相比之下，中国目前所大力推进的防范金融风险、宏观审慎管理就显得恰到好处；只要短期合理评估可能受到的冲击，在中期内，并无须对这场贸易战过度担忧。

中信证券分析师明明分析称，广场协议时的日本和中国目前的经济局势有相似之处，同样是外贸顺差以及货币兑美元升值； 广场协议 的关键点是美国施压他国货币升值、实施美元殖民策略，而近期人民币兑美元汇率大幅升值更多来自政策面和市场预期变化。

他还称，人民币升值从经常账户角度讲可以使得贸易顺差减少，所以贸易战的持续升温也是人民币产生升值压力的一个重要因素；日本的例子证明了汇率升值+国内松货币导致了国内资产泡沫、资本流出、产业空心化等几大问题，最终也导致了日本失落的十年；若人民币汇率持续升值，国际资本有一定的流入可能会对资产价格形成推高的作用，从而引起资产价格产生一定的泡沫，比如推升国内房价。