港元已跌至干预边缘 或有望将香港从资产泡沫中解救出来-外汇之家

通常而言，当一种货币下跌时，只需要简单的一步就可以让其恢复活力：提高利率。但香港却没有利率可以提高，这就产生了问题。

由于35年前将货币政策决定权交到了美联储手中，这个亚洲金融中心别无选择，只能眼睁睁看着一家外国央行十年来的货币刺激措施推动资金进入其境内。资金流入推高了从公寓到停车位等所有商品的价格。

目前局势已经到了失控的边缘：港元汇率已走弱至必须要干预的程度。对于香港的政界人士及其他所有担心资产泡沫的人而言，目前的时机再好不过了。

为什么房价会连续10年不间断地上涨?这与经济无关。纯粹是货币现象， 澳新银行驻香港经济学家杨宇霆说。 如果香港的利率不上涨，资产价格就很难修正。

当港元触及联系汇率波动区间弱端时，香港金融管理局将被迫买入港元，从而抽取流动性--最终推高落后于美国的同业拆借利率。利差扩大正是港元下跌的原因所在。

香港金管局上周四进一步推动港元走低，该机构发布声明，排除了增发外汇基金票据的可能性--增发行动之前曾帮助提振了港元汇率。声明发布后，港元汇率一度下跌0.1%，创出去年12月以来的最大跌幅。港元最新报7.8394兑1美元，距弱方兑换保证水平7.85相差不到0.14%。

美元/港元日线图

香港金管局总裁陈德霖表示，金管局出手捍卫弱方兑换保证水平时，货币基础会逐步缩减，为港元利息正常化提供条件。1个月港元Hibor比美元Libor低逾100个基点，为2008年以来最大差值。

金管局声明发布后，市场开始消化利率上升预期。12个月远期点当日创出2016年12月以来最大升幅，一年期利率互换周五续创9年高点。一个月Hibor创12月1日以来最大升幅。

坐拥4435亿美元储备的香港金管局并不缺乏弹药。一旦干预开始，步伐可能会相当可观。2004年，当香港的利率水平同样在美联储加息期间表现落后时，金管局在两个月内买入了价值41亿美元的港元，推动一个月Hibor上升了86个基点。

可以吸纳的现金有很多。香港银行间流动性总结余仍然是危机前的100倍。香港可能也需要大幅度加息才能转变楼市的发展进程。但一个繁荣的经济体持续实施宽松货币政策所带来的风险正在上升。在国际清算银行(BIS)衡量一个经济体中信贷与国内生产总值比例偏离长期趋势程度的指标中，香港在该机构所跟踪的44个经济体中名列第一，表明近年来其债务增长异常迅速。

香港金管局愿意承担风险，向世界其他地区展示，香港的货币发行局制度能够承受贬值压力， 澳新银行的杨宇霆表示。 我们看到资金流入已经有很多年了，但很少看到有资金流出。