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摘要 荷兰合作银行（Rabobank）分析师 Jane Foley周二称，在即将到来的税收改革乐观情绪的推动下，昨日美国股市触及又一个纪录高点。相比之下，美元走势则显
荷兰合作银行（Rabobank）分析师 Jane Foley周二称，在即将到来的税收改革乐观情绪的推动下，昨日美国股市触及又一个纪录高点。相比之下，美元走势则显得沉闷。
Key Quotes
对美元缺乏上行动力最简单的解释是美国即将减税的消息已被市场消化。然而，在评估美元前景时有许多其他值得考虑的因素。
无疑，过去一年关于美国财政改革会否实施的辩论始终对美元走势有着巨大影响。去年11月特朗普胜选后美元价格走高，但之后2017年多数时间都在回吐涨幅，因特朗普的能量被废除奥巴马医改的失利以及一系列危机所主宰，其中许多危机都是他自己造成的。今年9月，美元价格大幅反弹，因共和党人似乎全力以赴推进他们的税制改革项目。然而，DXY美元指数价格当前处在10月末高位下方，表明税制改革问题已经丧失了活力。
一年前，有许多猜测认为，当这些收入汇回国内时，税制改革，更具体地说是美国企业海外利润税率的降低将触发美元需求的上升。最近，市场观点发生变化，由于多达90%的海外利润已经留在基于美元的投资中，意味着税率变化对美元需求几乎没有什么影响。引用布什政府2004年海外收入免税期的分析偶然发现这样一个事实，即2005年全年美元价格上涨可能是当年美联储宣布的急剧政策紧缩造成的（2004年中到2006年中，美联储升息幅度超过400个基点）
虽然当前美联储处于升息模式中，但市场中存在诸多关于美联储升息速度和幅度能有多快和多大的疑虑。另外，2018年，越来越多G10国家的央行可能跟随美联储收紧政策的先例，意味着美元多头必须将小于预期的利率差异的影响考虑在内。
本周尾声，将公布美联储青睐的通胀衡量指标PCE数据。上周，政府公布了弱于预期的美国CPI通胀数据。今年11月，美联储主席耶伦称，2017年美国通胀迟缓的性质是个迷。然而，薪资通胀的疲软以及工人的收入在国民收入中所占的比例越来越低的趋势似乎给多数G10国家CPI通胀的受抑提供了部分解释。
在几个G10经济体中，疲弱薪资通胀与一个高家庭负债/收入比率和低储蓄率的时期相一致。对边缘家庭来说，更高的利率可能会有问题。尽管美国可能不是G10经济体中最脆弱的国家，但美国复苏和美联储的紧缩项目处在更加晚期阶段。荷兰合作银行的中心观点依旧是，对于政策收紧，美联储将保持一个非常谨慎的态度，明年美联储升息次数只有两次。
虽然我们对美元兑一系列全球货币的前景感到乐观。然而，若没有美国通胀的大幅上升，美元可能因债券收益率低迷陷入困境，这意味着在一些货币对中，对美元可能只有摇摆不定的支持。就欧元兑美元而言，我们保留2018年1.20的目标位，虽然由于市场已经做多欧元，我们看到显著升破1.20水平可能难以实现的风险
