机构：税改通过几率提高 海外利润税收调整对美元无直接影响-外汇之家

布朗兄弟哈里曼（BBH）研究团队称，当一些参议员似乎没有太多的表示就投降的时候，共和党把持的立法分支找到减税折衷方案的前景被加强了。

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上周末前这一点或许已经帮助抬升了美国股市和美元。参众两院现在必须批准看上去不像参议院或众议院法案的和解措施，尽管后退的力道得以保持

法案在众议院得到通过相对容易，但预计参议院中支持和反对票数相差不大。有几位没有连任压力的共和党参议员，像来自亚利桑那州的参议员McCain和Flake。尽管如此，虽然有'特立独行'的言辞，以及一些人对由此产生的赤字表示担忧，但税改通过的概率已经提高

与此同时，美联储上周一如所料年内第三次升息并预计明年还将升息三次。扩张性财政政策和紧缩货币政策的结合，与升值的货币有关。正如我们之前指出的那样，两个'教科书式 例子是20世纪80年代初的里根-沃尔克组合以及上世纪90年代初的两德统一。一年前，外界误导使得许多投资者相信财政扩张政策将在2017年到来。

有两点可能是造成美元今年糟糕表现的合理因素。其一是特朗普政府未能在2017年实施刺激政策。其二是荷兰和法国选举以来市场对欧洲政治紧张情绪的复苏。今年欧元是主要货币中表现最强劲的一个。似乎明年年初，市场注意力将转向财政刺激的另一方面 基建设施计划。公私合作与白宫发出的信号是一致的，联邦政府可能会在基建计划中投入2000亿美元左右资金，虽然这些钱可能会从一些当前的项目中调拨

我们和那些不预计对美国公司海外利润的税收调整将直接提振美元或刺激投资的人看法相同。税收调整对美元汇率的直接影响有限，因为企业留存在海外未分配的逾2万亿美元利润中的多数留在以美元为基础的投资中。

对投资热潮前景的偏见来源于历史经验。举例来说，《华尔街日报》引用的2004年免税期调查发现，每流回1美元，就有79美分用于回购股票 ，另外15美分用于股息。这项研究没有发现国内股利的上升。此外，正如周末前报道的那样，美国11月的产能利用率仅略高于77%。上次周期性扩张中产能利用率超过80%。

不过，国际账面利润税收制度的变更可能会对美元造成间接影响。影响可能源自因投资收益汇回造成经常帐收窄。外汇市场中估值的传统模型强调基本账户差额是外汇市场走势的一个关键推动因素。

最近一系列经济数据表明，在今年结束之时，美国、欧洲和日本同步的经济扩张正在增强。强于预期的美国零售销售报告指向本周强劲的个人消费报告并促使经济学家上修对美国第四季度GDP增速的预估。亚特兰大联储预计，美国第四季度经济增速为3.3%，纽约联储预估的数字是4.0%。纽约联储还预计美国明年第一季度经济增速将略高于3.0%。