对冲基金坚持做空人民币 称未来一年或暴跌70%-外汇之家

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在众多唱衰中国人民币的空头当中，美国对冲基金Crescat Capital创始人Kevin Smith可能不是最有名的，但肯定是最执着的之一，他坚信人民币的重大贬值即将来临，并预计随着中国的信贷泡沫最终破裂，未来12个月，人民币可能大跌70%。

去年年底之前，随着人民币的下跌，诸如Kyle Bass和David Tepper等对冲基金业巨头频繁发表类似看空言论，并常常见诸报端；但现如今，和Smith同处一个阵营的人寥寥无几。从1月份的低点开始，受到经济增速企稳、政府打击资本外流影响，人民币上涨了4.4%，空头基本都躲了起来。接受彭博调查的人士目前预计，到2018年中，人民币将温和贬值3.6%。

尽管2016年3月份以来，眼见着做空人民币和中国股市的操作事与愿违，但Smith仍然坚持己见。距离他开始做空人民币大约已有三年；在8月5日致客户的报告中，他用整整21页，给出了中国为何即将爆发信贷危机的新理由。虽然这不是他首次发出类似警告，但Smith长久以来的投资表现让他难以被外界忽视。尽管2017年初表现不济，但他的Crescant Global Macor Fund自将近12年以前创立以来，增长了285%，远远超过了HFRX Global Hedge Fund指数6.7%的涨幅。

“其他的中国空头可能已经放弃了，但我们还在，我们的目标是要赢，”管理着大约7900万美元资产的Smith在采访中表示。“信贷泡沫不会平白消失，而会破裂。破裂的时候，就会非同寻常，我们想为此做好布仓准备。”

Smith的宏观基金在今年前7个月亏损了14%，现正通过外汇期权、在美上市中资股空头仓位和ETF做空人民币。

他的观点与市场主流观点背道而驰。7月，美元/人民币三个月风险逆转指标（显示交易员以期权做空人民币意愿的指标）跌至2014年1月份以来的最低水平；最近几日小幅反弹。追踪中国本地股票 市场的最大的在美上市ETF今年攀升了17%。

即便是长期以来看空中国的Crispin Odey也表示，做空人民币有危险。他指出，中国政府拥有经常项目盈余，以及世界上最大规模的外汇储备，因此有能力支撑汇率。中国在为年底换届做准备之际，已将金融市场稳定列作了工作重点。

“真的不值得一战，”管理着大约60亿美元的Odey Asset Management创始人Odey称。“他们能够非常轻易的控制汇率。”他认为下半年中国经济增速将会放缓，因此做空了金属类公司股票 。

在Smith看来，在中国货币当局印钞，向银行体系注资之际，最终将别无选择，只能允许人民币贬值。他估计，中国的金融机构将需要减记至少8.8万亿美元贷款，相当于国内生产总值的近80%；并且说，中国创纪录的债务-GDP比例和与长期趋势相比迅猛的信贷增速，都显示金融危机临近。

Smith预计，人民币将至少贬值40%，但跌幅也可能大得多。他对于人民币贬值幅度的“中间目标”为70%，这类似于1998年夏季俄罗斯金融危机期间卢布的崩盘。

“我们认为早该发生了，”Smith强调。“危机可能随时发生，并且很可能会在未来一年里爆发。”