期权、标的资产、看涨期权、看跌期权

邓炯鹏正在为这些晦涩的术语犯难。作为招商银行广州分行的一名n.com target=_blank >外汇经济分析师，他需要将诸如此类的术语具化为一个个形象的事物，以便让那些潜在的客户理解他们银行6月26日推出的一种金融衍生产品 个人n.com target=_blank >外汇期权合约 。

但这着实有些不易。

作为一种以n.com target=_blank >外汇为标的资产的期权产品，n.com target=_blank >外汇期权合约并不是独立的证券，标的货币的波动才是价格的驱动力。n.com target=_blank >外汇走势的高波动性加上期权的复杂性，几乎使得外汇期权合约对于普通投资者而言不啻是个 怪物 ：汇率1%的波动，就有可能带来期权合约30%－40%的损益， 一个点差有时就有 天上地下 之分 。如果对走势判断准确，高杠杆性的外汇期权合约无异是在掘金，可专业的汇市经验又是掘金必备的镐头。

这（外汇期权合约）就跟股市上的权证差不多。 8月11日下午，在一场面向客户的讲座中，邓以这个开场白拉近投资者与外汇期权合约的距离， 权证是以股票为标的，外汇期权合约则以外汇为标的；权证类别为认购、认沽，外汇期权中称为看涨、看跌；前者有行权价格，后者有相似的执行价格；权证有存续终止日，期权合约有到期日。

今天（11日）上午10点（若未注明，交易时间均为北京时间），英镑兑美元的即时汇价是1.8937。9月29日到期、执行价为1.8331美元的英镑/美元外汇期权合约（每份合约标的金额为100英镑），此时看涨期权的价格为6.4654美元，看跌期权的价格仅0.3673美元。 这是邓7月起开始跟踪的一份外汇期权合约， 而在7月10日上午12时买入合约时，看涨期权的买入价格是3.8012美元，看跌期权为1.8007美元，即时汇率为1.8498。

一个月之内，这份外汇期权合约走出了一个 V 字形。在邓买入合约的第二天（7月11日），英镑/美元的汇价走低，8时调低为1.8435（即1英镑兑1.8435美元），看涨期权价格随之跌至3.4024美元，看跌期权价格则涨至2.0185美元；7月18日8时，英镑/美元汇价为1.8203，跌2.95%，看涨期权价格为2.0473美元，跌56.8%，看跌期权价格为2.9864美元，涨65.85%；7月20日，英镑/美元开始走强，20时为1.8512，看涨期权价格随之升为3.6472美元，看跌期权价格跌至1.5669美元；到8月9日8时，汇率升高至1.9084的高点，此时看涨期权价格也涨至7.8794美元，看跌期权价格跌至0.2538美元。

对于这样一份远离到期日的期权合约，应优先选择价内期权（ in the money options，即与市场价格比较，假设现在执行这个合约是有盈利的），投资机会较多。如果选择看涨期权，今天（11日）10点卖出，一份合约净利润达70.1%[即（6.4654－3.8012）/ 3.8012]，而其间实盘波动仅2.3％[即（1.8498－1.8937）/1.8937]。 但邓同时称，期权合约临近到期日时，合约的时间价值消耗加速，此时，依然应该优先考虑价内期权合约产品，而快到期的价外合约则是投资陷阱。

划定止损线

没有一年炒外汇实盘的经历，最好要谨慎入场。 对于那些跃跃欲试的入场者，邓炯鹏忠告道。

个人外汇期权合约虽然只要支付较少的期权费，就可以获得与较多资金投资于现货市场的相同的收益 这也是该产品与市场上已有的外汇期权产品最大的不同，但损失最大时，却会亏蚀购买期权合约所支付的全部期权费。

因此，这款产品定位在 风险偏好型客户 ，即那些做过实盘且有更大盈利欲望和挑战风险的投资者。

邓炯鹏即属于此类。

7月25日（周二）下午6点半，我以1.8237美元的价格买入执行价为0.7249美元的澳元看涨期权合约，当时澳元/美元的即时汇率为0.7561，9月底到期。 邓说， 周三（7月26日），澳大利亚公布了二季度消费者价格指数，远高于当时市场的预期，加息的可能性随之放大。

在之后的7月27日和28日，邓在0.764这个汇价高点上方逐步抛出手中的合约， 平均卖出价格为2.4354美元，净利润达33.5%。 邓称，3日之内获利逾三成，着实有些吸引人。

但邓也非时时看得准。

在期权合约诞生之初，他就曾两次持有 廉价的 价外期权合约（out of the money options）到期而全部亏掉。 关键得找到杠杆点。做期权合约，周线决定方向，240分钟线图决定入场时机。只要找到走势的杠杆点，以小博大胜算的几率就很大。

此外，严格的资金管理也很重要。 我给自己制定了30%的止损线 每次只拿出500美元入市，只要亏掉150美元，就会触发我的止损委托。 邓说，正因为外汇期权合约的杠杆性特点明显，止损线的制定和严格执行尤显必要， 否则一次交易的风险就损失整笔投资本金。

对于那些刚入市的新汇民，邓炯鹏的建议是选择那些市场波动较大的币种，如市场敏感度较高的英镑/美元合约。同时在炒外汇实盘的投资者，可购买反向的期权对冲风险。

每天下午4、5点到晚上12点交易时机较好，因为此时欧美市场开市，比较活跃，相对于交易较为平淡的亚洲市场，获利的几率更高。 邓补充道。