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1、宏观环境降中趋缓
从钢铁行业PMI指数可以看出，截至2017年9月，全国钢铁行业生产指数和新订单指数，分别为59.8和60.6，环比增速分别为-3.08%和-9.01%。然而产成品库存PMI开始出现回升，至46.3，环比增速为9.98%，证明终端需求开始出现下降。但目前生产和新订单依旧处于50%的荣枯线上方，故黑色整体环境依旧偏乐观。
2、供给限产下的“卸力”
资料来源：Wind资讯，瑞奇期货
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目前焦炭期现基差又被拉大至315.5元/吨，而目前港口库存一直处于近5年来的低点，焦煤基差也已扩大至555元/吨左右，临近交割月，两者修复基差概率比较大。截至10月27日数据测算，焦化厂利润达55.85元/吨，较前期已经大幅下降，在国家冬季采暖季限产的情况下，焦化厂或降低出焦，那么焦炭产量也势必受到比较大的影响。
资料来源：Wind资讯，瑞奇期货
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我们可以看出，在限产的大环境下，焦煤及焦炭产量正不断下降，截至8月底，炼焦煤当月产量为3797.05万吨，截至9月末，焦炭当月产量为3644.5万吨，同比下降7.1%，预期后市在环保限产力度加大的前提下，两者产量仍将收缩。
3、焦炭焦煤需求有所松动
3-1、钢铁产量坚挺
资料来源：Wind资讯，瑞奇期货
受供给侧改革红利影响，钢企经营环境大大改善，这进一步促进了焦炭需求。然而近日公布的数据显示，特别是房地产行业数据，下游钢材需求增速持续放缓，从螺纹钢社会库存和厂库增加的幅度也可以印证，终端需求正在减弱。
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3-2、钢铁需求变化如何传导至上游
3-2-1、基础设施及建设：稳中趋降
资料来源：Wind资讯，瑞奇期货
统计局最新数据显示，截至2017年9月，固定资产投资完成额达124364.39亿元，累计同比增长15.88%，较上期增速下降0.21个百分点，增速为今年最低。
3-2-2、房地产行业：限购、限贷持续施压
资料来源：Wind资讯，瑞奇期货
截至9月底，受房地产调控措施效应逐渐显现，商品房销售面积累计同比增速持续下降，至10.3%，环比增速下降2.4个百分点。
资料来源：Wind资讯，瑞奇期货
商品房销售面积增速的下降逐渐影响到房屋新开工面积增速，据统计局数据显示，1-9月房地产新开工面积为131032.74万平方米，累计同比增长6.8%，环比增速下降了0.8个百分点，为2017年以来最低水平。
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然而商品房库存增速也不断创下新低，截至9月，其增速为-12.2%，连续10个月负增长，已是近几年的新低水平，这或表明后期新房开工面积减速不会太大。
综上所述，我们认为焦炭1801经过前期大幅下跌，风险或已释放，在冬季限产执行严格，且目前库存偏低的情况下，期现价差或缩小，故我们制定的策略是，焦炭1801合约入场区间为：1660-1700元/吨；止损区间设在1600-1700；盈利区间设在1750-2000元/吨。焦煤1801合约入场区间为：合约入场区间为：1080-1150元/吨；止损区间设在1050-1100；盈利区间设在1150-1300元/吨．
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