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――2016年一季度全国期市交易规模回暖 3月商品期货成交量创记录
要点：
2016年一季度，全国市场成交量最大的30个期货活跃品种分别是、铁矿石、聚丙烯、、沥青、、白、菜籽粕、棕榈油、聚乙烯、PTA、镍、天然、、、、玉米淀粉、、、、、、玻璃、、、动力煤ZC、鸡蛋、热轧卷板、和菜籽油期货；CR10为71.62%，CR20为92.40%，CR30为99.26%；我们发现，成交量的集中度进一步提高。
2016年一季度，全国期货市场成交额最大的30个期货活跃品种分别是螺纹钢、铁矿石、铜、黄金、天然橡胶、白糖、棕榈油、聚丙烯、镍、聚乙烯、10年期、豆粕、沪深300股指、豆油、锌、股指、5年期国债期货、石油沥青、甲醇、白银、PTA、焦炭、菜籽粕、铝、棉花、玉米、玉米淀粉、上证50股指、焦煤和动力煤期货；CR10为62.86%，CR20为87.08%，CR30为97.94%。
从3月末品种持仓结构来看，持仓排名前三的品种分别是螺纹钢、豆粕、玉米期货，铁矿石、PTA、白糖、豆油、石油沥青、棕榈油和菜粕期货持仓排第四至第十名；聚乙烯、聚丙烯、棉花、铜、镍、白银、铝、甲醇、玉米淀粉和天然橡胶期货则是持仓量第11至20名的品种。
3月全国期货市场交易大增，主要原因有：一、3月份有23个交易日，相比2月份16个交易日和1月份20个交易日出现大幅上升，增加了期货市场总体的成交量和成交规模；二、3月份商品期货市场的各板块均出现成交量和成交额巨幅增长的局面，带动了全国期货市场整体交易规模的大幅回升；其中，钢铁建材、能源化工、饲料养殖、油料、有色及贵金属板块的活跃品种交易规模出现环比一倍以上的增幅；三、3月份金融期货品种的成交量和成交额出现大幅反弹，沪深300股指、上证50股指和中证500股指成交量环比分别增长59.13%、72.59%和82.30%；5年和10期国债期货环比分别增长30.61%和33.04%。
我们预测，4月份全国期货市场整体成交量仍将保持3月份以来的活跃度，但受商品期货，特别是工业品期货价格冲高回落和(,)期货价格反弹乏力影响，4月份商品期货成交量和成交额增幅将放缓，环比将下滑；4月份全国期货市场整体交易规模将出现环比小幅下滑，但总体水平远高于今年前2个月。
2016年第一季度已经过去，中国期货市场交易情况出现大逆转，从1-2月的低迷及创2014年初以来低点后，3月份商品期货引领全国市场大幅回升，当月商品期货市场成交量创历史纪录，同时股指和国债期货保持交易清淡，但是环比数据均显示商品和金融期货交易规模巨幅增长，商品期货11大板块出现一倍或超过一倍的增长幅度。
图1-1：1994-2016年中国期货市场成交量和成交额年度变化
最新统计资料表明，2016年一季度全国期货市场累计成交量为10.43亿手，累计成交额为45.74万亿元，同比分别增长35.35%和下降61.69%。今年第一季度成交量和成交额相比2015年第四季度分别增长19.21%和9.00%。
从商品期货市场来看，2016年一季度全国商品期货市场累计成交量为10.38亿手，累计成交额为40.59万亿元，相比2015年一季度累计成交量为6.88亿手和30.44万亿元，同比增长50.87%和33.34%。相比2015年10-12月的成交量为8.69亿手和35.81万亿元，环比增长19.45%和13.35%。
从金融期货市场来看，2016年一季度全国金融期货市场累计成交量为0.053亿手，累计成交额为5.15万亿元，相比2015年一季度累计成交量为0.81亿手和88.96万亿元，同比大幅萎缩93.46%和94.21%。相比2015年10-12月的成交量为0.059亿手和6.15万亿元，环比下滑10.17%和16.26%。
图1-4：2011-2016年全国期货市场季度交易规模累计同比变化
从市场来看，2016年一季度全国股指期货市场累计成交量为0.028亿手，累计成交额为2.63万亿元，相比2015年一季度累计成交量为0.81亿手和88.2万亿元，同比大幅萎缩96.54%和97.02%。相比2015年10-12月的成交量为0.022亿手和2.42万亿元，环比下滑27.27%和8.68%。
图1-5：2011-2016年全国期货市场季度交易规模累计环比变化
一季度上海期货交易所累计成交量为439,467,521手，累计成交额为200,934.38亿元，同比分别增长112.18%和36.78%，分别占全国市场的42.12%和43.92%。
一季度郑州商品交易所累计成交量为188,958,967手，累计成交额为56,129.47亿元，同比分别下降34.7%和31.16%，分别占全国市场的18.11%和12.27%。
一季度大连商品交易所累计成交量为409,572,115手，累计成交额为148,846.60亿元，同比分别增长112.94%和95.89%，分别占全国市场的39.26%和32.54%。
一季度中国金融期货交易所累计成交量为5,336,306手，累计成交额为51,553.14亿元，同比分别下降93.49%和94.21%，分别占全国市场的0.51%和11.27%。
二、今年第一季度期货品种活跃度分析
2016年一季度，全国期货市场成交量最大的30个期货活跃品种分别是螺纹钢、铁矿石、聚丙烯、豆粕、石油沥青、甲醇、白糖、菜籽粕、棕榈油、聚乙烯、PTA、镍、天然橡胶、玉米、铜、豆油、玉米淀粉、锌、白银、黄金、焦炭、铝、玻璃、棉花、焦煤、动力煤ZC、鸡蛋、热轧卷板、豆一和菜籽油期货。
这30个最活跃品种的成交量占全国市场的比重分别为24.55%、12.68%、5.39%、5.09%、4.96%、4.45%、3.74%、3.68%、3.57%、3.51%、3.47%、2.36%、2.35%、2.34%、2.16%、2.02%、1.83%、1.59%、1.58%、1.07%、1.00%、0.91%、0.88%、0.86%、0.81%、0.73%、0.50%、0.45%、0.44%和0.28%；从成交量的集中度来看，CR10为71.62%，CR20为92.40%，CR30为99.26%；我们发现，成交量的集中度进一步提高。
2016年一季度，全国期货市场成交额最大的30个期货活跃品种分别是螺纹钢、铁矿石、铜、黄金、天然橡胶、白糖、棕榈油、聚丙烯、镍、聚乙烯、10年期国债期货、豆粕、沪深300股指、豆油、锌、中证500股指、5年期国债期货、石油沥青、甲醇、白银、PTA、焦炭、菜籽粕、铝、棉花、玉米、玉米淀粉、上证50股指、焦煤和动力煤期货。这30个最活跃品种的成交额占全国市场的比重分别为11.23%、10.82%、8.96%、6.18%、5.79%、4.66%、4.07%、4.01%、3.71%、3.44%、3.30%、2.75%、2.72%、2.66%、2.49%、2.35%、2.22%、2.04%、1.86%、1.83%、1.79%、1.63%、1.62%、1.15%、1.03%、0.89%、0.85%、0.68%、0.65%和0.56%；从成交额的集中度来看，CR10为62.86%，CR20为87.08%，CR30为97.94%。
归纳来说，2016年一季度全国期货市场最活跃的30个期货品种的总成交量占全市场比重高达99.26%；全国期货市场最活跃的30个期货品种的总成交额占全市场比重高达97.94%；几乎占据市场的全部份额，吸引了期货市场绝大部分资金，期货品种的市场集中度非常高。此外，我们发现，今年初始来的期货持仓量创新高，达到1393.52万手，环比2月末的1388万手增长0.36%。
三、2016年3月份全国期市成交量环比大增
图3-1：2014-2016年中国期货市场成交量分月数据变化
图3-2：2014-2016年中国期货市场成交额分月数据变化
2016年3月全国期货市场交易规模较2月大幅上升，3月全国期货市场成交量为5.44亿手,成交额为23.06万亿元，环比分别增长169.16%和143.38%，同比分别增长56.10%和下降52.01%。
2016年3月商品期货市场成交量为5.41亿手,成交额为21.06万亿元，环比分别增长170.5%和157.77%，同比分别增长70.66%和63.76%。
2016年3月金融期货市场成交量为0.02亿手,成交额为2万亿元，环比分别增长53.85%和53.85%，同比分别大幅萎缩93.55%和94.32%。
图3-3：2014-2016年中国商品期货市场成交量分月数据变化
上海期货交易所3月成交量为244,943,508手，成交额为104,166.35亿元，分别占全国市场的45.02%和45.16%，同比分别增长209.82%和96.83%，环比分别增长215.79%和158.91%。
郑州商品交易所3月成交量为87,729,156手，成交额为25,848.17亿元，分别占全国市场的16.13%和11.21%，同比分别下降42.72%和38.31%，环比分别增长131.17%和121.77%。
图3-4：2014-2016年中国商品期货市场成交额分月数据变化
大连商品交易所3月成交量为209,297,863手，成交额为80,661.67亿元，分别占全国市场的38.47%和34.97%，同比分别增长145.83%和138.41%，环比分别增长145.54%和170.34%。
中国金融期货交易所3月成交量为2,075,928手，成交额为20,008.02亿元，分别占全国市场的0.38%和8.67%，同比分别下降93.34%和94.32%，环比分别增长51.51%和53.25%。
3月末，上海期货交易所持仓总量为4,510,168手，较上月末增长6.65%；大连商品交易所持仓总量为6,329,204手，较上月末下降5.04%；郑州商品交易所持仓总量为2,917,997手，较上月末增长3.26%；中国金融期货交易所持仓总量为177,857手，较上月末增长10.44%。
同时，从3月末品种持仓结构来看，持仓排名前三的品种分别是螺纹钢、豆粕、玉米期货，铁矿石、PTA、白糖、豆油、石油沥青、棕榈油和菜粕期货持仓排第四至第十名；聚乙烯、聚丙烯、棉花、铜、镍、白银、铝、甲醇、玉米淀粉和天然橡胶期货则是持仓量第11至20名的品种。
方正中期投资咨询部计算发现，2016年3月全国期货市场成交量最大的30个期货活跃品种分别是螺纹钢、铁矿石、石油沥青、聚丙烯、豆粕、甲醇、菜籽粕、PTA、棕榈油、聚乙烯、白糖、玉米、天然橡胶、镍、豆油、铜、白银、锌、焦炭、玉米淀粉、黄金、一号棉、玻璃、焦煤、动力煤、铝、热轧卷板、豆一、鸡蛋和菜籽油期货。这30个最活跃品种的成交量占全国市场的比重分别为28.42%、14.01%、5.58%、5.00%、4.66%、3.82%、3.61%、3.15%、3.09%、3.08%、2.77%、2.60%、2.17%、1.98%、1.87%、1.76%、1.48%、1.28%、1.24%、1.22%、0.99%、0.98%、0.85%、0.81%、0.66%、0.63%、0.57%、0.44%、0.40%和0.27%；从成交量的集中度来看，CR10为74.41%，CR20为92.78%，CR30为99.38%；我们发现，3月份成交量最活跃品种的集中度进一步提高。
方正中期投资咨询部计算发现，2016年3月全国期货市场成交额最大的30个期货活跃品种分别是螺纹钢、铁矿石、铜、黄金、天然橡胶、聚丙烯、棕榈油、白糖、聚乙烯、镍、豆油、豆粕、石油沥青、10年期国债期货、沪深300股指、焦炭、锌、中证500股指、白银、PTA、甲醇、菜籽粕、5年期国债期货、棉花、玉米、铝、焦煤、上证50股指、玉米淀粉和动力煤期货。这30个最活跃品种的成交额占全国市场的比重分别为14.20%、13.40%、7.79%、6.13%、5.86%、4.15%、3.82%、3.58%、3.25%、3.25%、2.60%、2.57%、2.44%、2.37%、2.24%、2.19%、2.16%、2.11%、1.80%、1.73%、1.72%、1.66%、1.37%、1.19%、0.99%、0.85%、0.71%、0.59%、0.58%和0.55%；从成交额的集中度来看，CR10为65.42%，CR20为87.63%，CR30为97.83%；我们发现，3月份成交额最大品种的集中度进一步提高。
图4-3：2015-2016年中国期货市场各板块的成交量占比
方正中期投资咨询部计算发现，2016年3月全国期货市场11个品种板块的成交量最大的是钢铁建材板块、化工板块和饲料养殖板块，其次是板块、油脂油料板块和软商品板块的成交量较大。
图4-4：2015-2016年中国期货市场各板块的成交额占比
方正中期投资咨询部计算发现，2016年3月全国期货市场11个品种板块的成交额最大的是钢铁建材板块和有色金属板块，其次是化工板块、软商品板块和金融期货板块的成交额较大。
图4-5：2015-2016年中国期货市场各板块的持仓量占比
方正中期投资咨询部计算发现，2016年3月全国期货市场11个品种板块的持仓量最大的是钢铁建材板块和饲料养殖板块，其次是化工板块、有色金属板块和软商品板块。
方正中期投资咨询部发现，2016年第一季度，焦炭、PP、热轧卷板、螺纹钢、铁矿石、动力煤、棕榈油、焦煤、黄金、锡、玻璃和期货上涨超过10%；而第一季度，股指期货、玉米、棉花、、镍、淀粉期货跌幅超过5%。
2016年3月份，PP、热轧卷板、焦炭、螺纹钢、豆油、锌、焦煤、塑料、PVC、铁矿石、锡、沥青、PTA和棕榈油期货上涨超过1%；而3月份，仅有豆一和玉米期货出现下跌。
方正中期投资咨询部发现，2016年第一季度，国际期货市场中的棕榈油、黄金、锌、橡胶、锡、豆油、铂、白银和大豆期货上涨超过5%；而第一季度，稻谷、可可、棉花、镍、和期货跌幅居前。
一是，3月份有23个交易日，相比2月份16个交易日和1月份20个交易日出现大幅上升，增加了期货市场总体的成交量和成交规模，尤其是相比2月份增加了7个交易日的正常成交规模；同时，实体企业开工旺季，大量布局商品期货市场，增加了期货市场整体交易规模。
图6-1：2010年-2016年中国商品期货市场月度成交量和成交额变化
二是，3月份金融期货品种的成交量和成交额出现大幅反弹，沪深300股指、上证50股指和中证500股指成交量环比分别增长59.13%、72.59%和82.30%；5年和10期国债期货环比分别增长30.61%和33.04%。
图6-2：2010年-2016年中国金融期货市场月度成交量和成交额变化
三是，3月份商品期货市场的各板块均出现成交量和成交额巨幅增长的局面，带动了全国期货市场整体交易规模的大幅回升；其中，钢铁建材、能源化工、饲料养殖、油脂油料、有色及贵金属板块的活跃品种交易规模出现环比一倍以上的增幅。
四是，3月份，黑色及建材板块是期货市场增长最大的部分，螺纹钢、热轧卷板、焦炭、铁矿石、玻璃和焦煤期货环比成交量分别增长304.12%、294.27%、252.78%、181.13%、176.59%和131.46%；螺纹钢、铁矿石和焦炭期货成为3月份最活跃的明星品种。
五是，3月份能源化工板块的7大品种成交量环比增长均超过100%，其中，石油沥青、聚氯乙烯、PTA、天然橡胶、聚丙烯、甲醇和动力煤期货成交量环比分别增长191.54%、171.87%、150.98%、131.25%、121.60%、120.94%和112.21%；吸引大量套保套利和投机资金参与。
六是，农产品板块3月份虽然价格处在底部，但成交量大幅上升，饲料养殖、油脂油料和软商品期货环比分别增长160.29%、138.93%和98.84%；其中，菜籽粕、棉花、豆一、玉米、豆油和豆粕期货成交量增长居前，分别增长197.80%、176.82%、174.55%、162.03%、151.95%和146.57%。
七是，宏观经济方面，今年一季度供给侧结构性改革加快推进，制造业生产和市场有所回暖，全球价格持续反弹，企业采购活动趋于活跃；制造业进出口市场需求有所回升，重回扩张状态；一季度固定资产投资回升，市场回暖，都对生产和消费带来一定的促进作用，PPI价格降幅收窄、固定资产投资增速企稳回升、工业企业利润增速转正、70大中城市房价整体保持上涨。3月中国制造业PMI为50.2%，环比回升1.2个百分点，并创2015年6月以来新高。2月社会融资规模7802亿元，2月末，广义货币(M2)余额142.46万亿元,同比增长13.3%，增速比1月低0.7个百分点；狭义货币(M1)余额39.25万亿元，同比增长17.4%，环比下降1.2个百分点。
图6-3：2009年-2016年中国两大货币供应量同比与差值变化
图6-4：2010年-2016年中国三大货币供应量同比与CPI同比变化
七、结论与展望
2016年一季度，全国期货市场累计成交量为10.43亿手，累计成交额为45.74万亿元，同比分别增长35.35%和下降61.69%，环比分别增长19.21%和9.00%；全国商品期货市场累计成交量为10.38亿手，累计成交额为40.59万亿元，环比增长19.45%和13.35%；全国金融期货市场累计成交量为0.053亿手，累计成交额为5.15万亿元，环比下滑10.17%和16.26%。
2016年一季度，全国期货市场成交量最大的30个期货活跃品种分别是螺纹钢、铁矿石、聚丙烯、豆粕、石油沥青、甲醇、白糖、菜籽粕、棕榈油、聚乙烯、PTA、镍、天然橡胶、玉米、铜、豆油、玉米淀粉、锌、白银、黄金、焦炭、铝、玻璃、棉花、焦煤、动力煤ZC、鸡蛋、热轧卷板、豆一和菜籽油期货；CR10为71.62%，CR20为92.40%，CR30为99.26%；我们发现，成交量的集中度进一步提高。
2016年一季度，全国期货市场成交额最大的30个期货活跃品种分别是螺纹钢、铁矿石、铜、黄金、天然橡胶、白糖、棕榈油、聚丙烯、镍、聚乙烯、10年期国债期货、豆粕、沪深300股指、豆油、锌、中证500股指、5年期国债期货、石油沥青、甲醇、白银、PTA、焦炭、菜籽粕、铝、棉花、玉米、玉米淀粉、上证50股指、焦煤和动力煤期货；CR10为62.86%，CR20为87.08%，CR30为97.94%。
从3月末品种持仓结构来看，持仓排名前三的品种分别是螺纹钢、豆粕、玉米期货，铁矿石、PTA、白糖、豆油、石油沥青、棕榈油和菜粕期货持仓排第四至第十名；聚乙烯、聚丙烯、棉花、铜、镍、白银、铝、甲醇、玉米淀粉和天然橡胶期货则是持仓量第11至20名的品种。
方正中期期货投资咨询部分析，3月全国期货市场交易大增，主要原因有：一、3月份有23个交易日，相比2月份16个交易日和1月份20个交易日出现大幅上升，增加了期货市场总体的成交量和成交规模；二、3月份商品期货市场的各板块均出现成交量和成交额巨幅增长的局面，带动了全国期货市场整体交易规模的大幅回升；其中，钢铁建材、能源化工、饲料养殖、油脂油料、有色及贵金属板块的活跃品种交易规模出现环比一倍以上的增幅；三、3月份金融期货品种的成交量和成交额出现大幅反弹，沪深300股指、上证50股指和中证500股指成交量环比分别增长59.13%、72.59%和82.30%；5年和10期国债期货环比分别增长30.61%和33.04%。
方正中期期货投资咨询部预测，4月份全国期货市场整体成交量仍将保持3月份以来的活跃度，但受商品期货，特别是工业品期货价格冲高回落和农产品期货价格反弹乏力影响，4月份商品期货成交量和成交额增幅将放缓，环比将下滑；同时，股指期货市场的成交量和成交额将随着股市大盘的反弹也将回升；4月份全国期货市场整体交易规模将出现环比小幅下滑，但总体水平远高于今年前2个月。
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