顺水鱼财经鸡毛信：证监会围剿的场外配资是天使还是魔鬼-新闻频道-顺水鱼财经网

　　股民小周：今天新闻说证监会要严查场外配资，之前也经常看到配资这个词，场外配资具体是什么意思，是如何运作的？

　　和讯老王：在股票市场，一些投资者为了获取更大收益，通过配资的方式来扩大操作资金。配资分为场内配资和场外配资，场内配资也就是被纳入监管范围的配资，包括证券公司的业务、伞形和单一信托。

　　由于融资融券门槛较高，如开户必须满18个月、保证金不低于50万等等，很多投资者不符合条件，无法进行股票融资融券，因此社会上出现了一些融资公司，专门借钱给股民，这就是所谓的场外配资，是未被纳入监管范围的配资。

　　证券公司融资杠杆一般在1:1左右，而配资公司的杠杆比例较高，一般为1:4或1:5，甚至可以达到1:10。举例来说，如果投资者有10万元本金，开通融资融券账户后，10万元作为担保存入账户，再获得融资10万元的额度，就有20万元可用于交易；如果在配资公司以5倍的杠杆进行配资，可交易额度就达到60万元。

　　根据杠杆比例的不同，配资公司设有平仓警戒线和强制平仓线，如果客户持有的股票价格跌至平仓线，平台和系统分仓模式会自动强行平仓，也就是卖出客户持有的股票。杠杆越大，“红线”越紧，对于1:1的配资，平仓线在115%，亏损42.5%时会平仓；对于1:4的杠杆配资，平仓线在112%，亏损10.4%时会平仓；对于1:5的杠杆配资，平仓线在110%，亏损8.33%时就会平仓。因此，当股市行情不好或操作不当时，配资比例越高，对自有资金的危害也就越大。

　　另外，场外配资成本较高，约为13-18%，远高于8.51%的平均融资利率。以P2P互联网平台配资为例，P2P投资人的年化收益约为10%-15%左右，期限通常为1、2个月，最长不超过6个月，平台再以服务费、开户费、管理费等名目收取3%的费用，配资申请人获得资金的总成本普遍为13-18%。以中介模式为例，互联网平台只负责撮合交易并收取3%左右的中介费，其一端对接线上申请配资的股民，另一端对接线下配资公司，其资金以自有资金和民间资金为主，总成本在15-20%。

　　由于前期市场的火爆，许多股民不顾高利率，希望通过配资赚取更大利润，场外配资规模得以迅速发展，目前已达10000亿左右。但大量配资的涌入带来资产虚高，因此场外配资也被视为引发本轮下跌的原因之一。昨天，证监会发文要求加强对场外配资业务的清理整顿力度，这也被认为是在严防场外配资死灰复燃，对各类非正常杠杆资金进行规范，以保证股市平稳运行。

　　（部分内容选自首席宏观分析师任泽平报告《杠杆上的股市：新特征与新影响》。）