郑莹：股市此时的方向选择较尴尬-评论频道-顺水鱼财经网

和讯网专栏作者 从容投资联合创始人 郑莹

　　本期导读：主板和近期以一周的频率不断轮动，意味着资金虽然有做多的需求，但上涨的基础并不牢靠。目前，市场对改革的预期比较充分，但过分预期的改革或许是市场的风险来源，因为预期过分往往容易失望。投资者在热点和概念面前需要保持谨慎。

　　各位朋友，大家好。先回顾一下A股上周的表现，上周上证指数上涨4.50%，创业板指数下跌2.28%。申万23个一级行业中，5个板块下跌，分别为：电子（-3.25%），信息设备（-2.20%），医药生物（-1.21%），信息服务（-1.00%），轻工制造（-0.61%）。涨幅前五位是：金融服务（9.47%），商业贸易（6.69%），交通运输（5.66%），房地产（4.81%），纺织服装（4.44%）。

　　上周在多重利好消息刺激下，以银行股为代表的金融服务板块大幅上涨，而创业板大跌，A股市场维持着主板和创业板此消彼长的状态。

　　从近几周的走势来看，主板和创业板以一周的频率不断轮动，意味着资金虽然有做多的需求，但各方意见不一，上涨难以持续，也导致股市的波动幅度变大。A股市场的这种状态，好似身处黑暗，等待黎明时的焦虑不安。

　　可以说，在目前这个时点，股市的方向选择比较尴尬，因为市场上几乎所有的利空和利好，都已经得到了充分的预知，缺乏能够让股市上涨持续的理由。大盘蓝筹上周追逐概念而大幅上涨，但那些概念并未形成实质性的利好，上涨的基础并不牢靠。而对于估值较贵的来说，进一步的业绩确认至关重要，所以即将到来的三季报业绩，基本上能够确定今年全年的成长性，或是决定新兴产业走势的命门。

　　从宏观经济层面、政策层面、公司业绩层面、估值层面来分析，当前为股市输送信心的最大来源是对改革政策的预期，市场普遍预期十八届三中全会将进行全面改革和深化改革，户籍限制取消、土地流转、破除垄断、鼓励民间投资等是市场的关注重点。投资者期待十八届三中全会也能像去年的十八大和今年上半年的一样，调动市场的热情，引发又一轮改革行情。

　　但是，当前最大的风险，恰恰是来自于政策预期。股市投资中，预期不充分带来的惊喜，远远好于预期过分带来的失望。当前市场对改革的期待过高，对优先股自贸区等消息的反应，也反映出对政策的亢奋，市场甚至将中国未来的前途系于十八届三中全会一身，若各方期待的政策推出，也只是满足预期，难以成为催动股市上涨的充分理由。但若某一条被市场过分预期的政策未如期出台，那么很有可能就形成了对股市的利空。

　　目前，在前两波的改革行情中尝到甜头后，市场对政策都有过分解读的倾向，因此投资者需对市场热点和概念保持理性，也需要降低对改革政策的预期。但万变不离其宗，所有外部的影响最终都需要回归到业绩，行业和公司的预期/真实成长性才是值得投资者坚持的最重要的标准。

　　作者简介：和讯网专栏作者，从容投资联合创始人，经济学硕士。15年大型外资企业公司运营管理，市场拓展经验。曾任500强企业华东区总经理，全球500强企业零售总部渠道经理。2007年11月联合创立上海从容投资管理有限公司。郑莹女士在公司制度建设和流程管理方面有丰富经验，对中国A股市场结构有独特的见解，并且对中国的起步，发展有深刻的体会和经验。