第一季度黄金需求大增7% 黄金“牛市”机会来了？-FX168财经网

FX168财经报社(香港)讯 周三（5月22日）亚市尾盘，国际现货黄金位于1273.00/盎司区域徘徊。上一交易日金价继续震荡整理，先延续跌势一度下穿1270美元关口至1269.31美元/盎司低点，但随后自低点展开反弹。本交易日金价维持相当窄幅的交投格局，但再度略显承压迹象。

今年5月，世界黄金协会发布了最新一期的黄金需求季度报告。它提供了有关黄金供求变化的数据，那么2019年第一季度的黄金需求趋势对今年第一季度的黄金市场意味着什么？它的结论将如何反映在未来的金价中？

世界黄金协会发布2019年第一季度黄金报告

根据世界黄金协会的最新数据，黄金供应几乎没有变化（矿山生产和回收的适度增长被套期保值的减少所抵消），而黄金需求在2019年第一季度同比增长7%，达到1053.3吨。

黄金需求增长的主要推动力来自各国央行强劲的购买行为。央行在2019年第一季度购买了145.5吨黄金，较2018年同期增长68%，这是自2013年以来最强的年度开端。低利率和贸易战带来的不确定性，推动了储备管理者对黄金的兴趣。然而，俄罗斯并不是一个典型的国家（它的购买同时受到强大的政治和经济因素的推动）。这样，它就可以免受更严厉的制裁——再次成为最大的买家。

在其他类别中，受印度需求影响，珠宝需求小幅上升1%。受全球经济增长放缓和中美贸易争端的影响，工艺需求下降3%。金条和金币投资下降1%，投资者将40.3吨黄金配置到黄金ETF，这意味着从2018年第一季度的27.1吨大幅增加。与此同时，资金流入得到了美国货币政策温和转变的支持。

如果我们谈论黄金ETF和类似产品，据世界黄金协会自4月更新的市场数据，在2019年第一季度，欧洲黄金资产交换贸易产品(ETPs)创下历史新高达到1121.4吨，目前占据全球ETP市场的45%。负利率、股市波动、意大利财政，以及包括英国脱欧在内的地缘政治不确定性，都推动了欧洲投资者转向黄金。

那么，2019年第一季度黄金市场到底发生了什么？让我们看看下面的图表。正如人们所看到的，在第一季度开始和结束时，金价几乎没有变化。该指数在1月和2月的上半月出现反弹，但此后进入下行趋势。

图1：2019年第一季度金价和美元贸易加权指数(红线)

这些变动背后的主要推动力是美元。与此同时，上图中可以看出，强劲的美元是黄金走势的主要逆风。无论是贸易紧张局势，还是美联储的鸽派转向，或是市场对今年降息预期的升温，都未能打压美元和提振黄金。事实上，如下图所示，它反映的是实际债券收益率走势。

图2：2019年第一季度金价和实际利率(红线）

可以看出，今年第一季度，长期实际收益率在自近1.0降至近0.5%。但金价并没有因此上涨，因它们受到了强势美元的拖累。

这对黄金市场意味着什么？结论很清楚。首先，要少关注黄金首饰需求数据，多关注金融市场。黄金与其说是一种商品，不如说是一种货币。其次，只要美元仍不是表现最差的货币，那么我们就不太可能看到黄金市场出现牛市。

北京时间14:20，现货黄金报1272.90美元/盎司。

校对：TIER