巴曙松：新经济融资存在错配 企业盈利时或已不需要钱-新闻频道-顺水鱼财经网

中国银行业协会首席经济学家巴曙松

　　和讯网发自博鳌消息 4月8~11日，2018年年会在海南举行。中国银行业协会首席经济学家巴曙松在接受和讯网专访时表示，在经济结构调整、新旧动能转换的过程中，资本市场特别是股票市场与企业发展周期存在错配，如何识别独特的融资诉求，提供合适的融资工具是关键。

　　几个月前很多人不知道独角兽这一经济术语，但现在其已被热炒，360、富士康、宁德时代等独角兽企业已经或即将登陆A股，创新企业IPO或发行CDR的政策也在陆续推出。

　　这也是资本市场改革的重要体现，巴曙松对和讯网表示，当前经济已经在转型，金融市场也必须跟上经济转型的步伐。

　　他表示，中国目前的这些上市标准实际上是适应于工业化、城市化快速推进阶段，基本上面向工业制造业的标准。但目前中国正处于经济结构调整、新旧动能转换的过程中，新经济呈现迅猛发展趋势。

　　而新经济公司的生命周期与传统企业不同，巴曙松把其分为三个阶段。

　　第一个阶段，初创期企业需要孵化器保护与税收优惠。

　　第二个阶段，企业发展出商业模式，此时增长较快但尚未盈利，因此需考虑是否降低上市门槛扶持此类企业。事实上，香港交易所已经利用相关测试作为上市门槛，尝试允许亏损企业上市。

　　第三个阶段，企业已达主板上市标准，但需在新经济独有的制度架构下提出独有标准，差别投票权比如AB股差别投票权。

　　他以医药企业为例称，可能这些企业60~80%的投入是在研发阶段，包括临床一期、二期，而等到医药企业真正开始有盈利的时候，他可能已经不需要钱了。

　　在巴曙松看来，这中间存在一种错配，资本市场、金融市场要考虑怎么能够识别出这些独特的融资诉求，使这些新经济能够在资本市场获得融资渠道，提供融资的工具是关键。

　　“因此在经济转型的大背景下，应谦卑地研究企业真实的融资需求和风险偏好，提供便捷有效的改革方案，使两者形成良性互动。”巴曙松如是说。