上海中期：移仓换月结束 PVC难改弱势下探-期货频道-顺水鱼财经网

　　和讯特约

　　7月份PVC主力期价顺利由1209合约移至1301合约，整体来看期价处于6400-6750元/吨区间震荡运行。月初欧盟峰会就西班牙债务问题取得重大进展，该消息提振市场乐观情绪并带动呈现反弹走势，PVC期价亦止跌回升，但由于缺乏基本面实质性改善的支撑，期价反弹至前期阶段性高点附近便上攻乏力并转而掉头回落，下旬阶段，国家两部委发布紧急通知要求房产调控不得放松，这无疑对目前疲软的PVC下游需求来讲是雪上加霜，进一步打击市场积极性并拖累期价再次走低。尽管后期PVC将逐渐步入传统消费旺季，但是国家对楼市调控毫不放松的态度将继续抑制其下游需求的改善，加之欧债问题复杂多变，因此，笔者预期，8月份PVC主力期价或难改弱势下探格局，逢反弹沽空操作为宜。

　　一、电石价格维稳，成本支撑作用淡化

　　由图2我们可以发现，7月份电石价格呈现盘整震荡格局，部分地区略有小幅上涨，但整体来看电石价格已处于相对低位。本月电石价格低位盘整主要是源于以下两方面原因。首先，电石供给偏紧促使市场低价货源减少从而给予电石价格一定支撑。近期液氯市场萎靡，部分地区出现倒贴或白送，库存积压现象严重。为消耗过剩液氯产量，PVC企业只能维持较高开工率进而对电石需求量也有所增加。此外，目前电石价格已处于相对低位，电石企业涨价意愿强烈。其次，由于PVC下游需求疲软现状未有好转，PVC企业基本处于亏损状态，对电石调价有抵触心理，尽管电石企业涨势意愿浓厚，但是企业更多的选择等待观望，不敢轻易调价。因此，笔者认为8月份电石价格有望继续维持震荡格局，一方面是考虑到目前电石价格已运行至历史相对低位，后期下探空间有限，另一方面下游PVC需求疲软的现状也制约着电石价格的调整。若后期电石价格维稳，那么对PVC成本支撑作用也将因此而逐渐淡化。

　　图2：全国主要地区电石价格走势图

　　资料来源：卓创资讯，上海中期

　　二、烧碱涨势放缓，PVC供给压力部分缓解

　　今年上半年以来，烧碱价格一直处于高位运行，烧碱的高额利润以及PVC不断亏损的现状使得企业一直处于以氯补碱的状态来维持其整体利润。但是在氯碱平衡的影响下，企业积极生产烧碱导致PVC开工率维持正常水平并直接导致PVC产量的被动性增加，进而令PVC价格承压。但是从图3显示可以发现，近期由于烧碱下游的造纸、化纤行业需求有所减弱致使烧碱价格涨势出现放缓迹象，在氯碱平衡的作用下，前期PVC产量被动性增长的情况有望得到缓解，PVC开工率下降将给予其一定的价格支撑。当然，从整体而言，烧碱的价格不会出现大幅回落，所以PVC厂家依然存在较大的供给压力。据卓创数据显示，2012年6月份全国聚氯乙烯产量为115.1万吨，同比增长1.1%，环比增长3.32%。今年1-6月累计产量为671万吨，累计同比增长4.6%。因此，烧碱涨势放缓将部分缓解PVC产量增加同时给予PVC价格一定的支撑。

　　图3：上海地区烧碱含税价格走势图

　　资料来源：(,)，上海中期

　　三、楼市严控从紧，PVC需求继续承压

　　6月份楼市延续5月份回暖迹象，并且消费者的购房需求得到进一步释放。据公布的6月份70个大中城市房价数据显示，新房价格环比上涨的城市由此前的6个增至25个，二手房环比上涨城市数量由18个增至31个。新房及二手房价格较上月环比上涨的城市数量都有所增加，这一定程度上反映了6月份房地产市场确有升温迹象。不仅如此，部分地方政府也蠢蠢欲动，出台各类微调政策来试探国家调控底线，如近期中山住房公积金管理中心公布新政降低二套房首付政策等等。笔者认为，导致6月份楼市回暖主要是源于目前市场出现的微调信号以及接连降息使得部分购房者对房价继续下探的预期下降并且引发市场中的刚性购房需求的集中释放。针对楼市升温现象，19日国家两部委下发了《关于进一步严格房地产用地管理巩固房地产市场调控成果的紧急通知》，要求各地严格执行房地产市场调控政策，不得擅自调整放松，已放松的要立即纠正，巩固调控成果, 坚决防止房价反弹。由此我们可以发现, 国家打压投资性房产的决心始终没有放松，楼市调控的总方向并没有改变。此外，由此次政府的坚决态度我们也不排除如果后期房价继续回升，政府将出台更为严厉的调控政策来予以遏制的可能性。如若此，那对目前疲软的PVC下游需求而说将无疑是雪上加霜。

　　尽管近几个月楼市销售呈现量价回升，但是由于前期地产商积压大量的库存，因此整体来看房地产现状依旧难言乐观。根据图4-5我们可以发现，6月份房地产开发景气指数为94.71，比上月回落0.19点，目前该指数已回落至95以下；房屋新开工面积累计同比为-7.1，较上个月同比回落2.8点。房地产新开工面积累计同比持续回落并且已下降至负值表明地产商的建房热情依然没有恢复，房地产行业难有实质性改善。

　　因此，尽管PVC传统需求旺季临近，但仍难言乐观。只要国家对楼市严控大方向不变，那么房地产行业供大于求的市场格局就不会轻易转变，其对PVC需求疲软的现状短时间内无望改善，进而将对PVC价格造成巨大压力。

　　图4：国房景气指数 图5：房屋新开工面积累计同比

　　资料来源：卓创资讯，上海中期

　　后市展望

　　7月PVC主力期价整体呈现双头顶走势，月末主力期价下破6500点位支撑后呈现小幅反弹，但是上行阻力较大，期价始终未能突破该点位压制，因此若后期主力期价依然无法突破6500点位压制，则主力期价继续弱势下探的概率较大；反之，则待期价反弹至6750点位附近时布置空单。

　　图6：1301合约日K线图

　　资料来源：文华财经

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