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和讯特约
金顶集团总裁---李珩迪
近一段时间，反弹遇阻，延续4月份展开的跌势，不断下探，大有回测前低1321的势头。金价的持续走弱主要还是基本面主导的因素。的股市升势创纪录及对经济的乐观情绪，令的避险魅力下降。只要人们继续将资金投入股市，标普500指数就会再创纪录新高，而走强黄金就会承压。
美国经济的持续复苏，以及持续走强的美国股市前景使得黄金投资吸引力进一步下降。从2011年9月以来，美国股市持续恢复反弹，美国整体经济情况伴随利率不断走低，经济好转，股市震荡向上并在最近屡创新高。这是黄金开始承压下挫的主要原因。国内贵金属品种基本跟随外盘走势，虽然溢价仍在扩大显示黄金需求旺盛，但由于现货黄金占比较小，难以扭转黄金价格的短期弱势。
黄金需求中很重要的一部分是实物需求，中印两国消费者在本轮黄金大跌过程中疯狂购买实物金，但由于实物需求属于被动型黄金需求，难以改变黄金的中长期下跌的趋势。中印实物需求的增加可能短期内让黄金价格企稳，但黄金的中长期走势靠投资需求决定。投资需求是拉动此前黄金十年的重要因素，在目前投资者选择加速抛售黄金头寸的情况下，黄金价格面临显着的下行风险，未来金价的下行空间取决于投资者的抛售力度。
黄金ETF的持仓量反映投资人对后市的信心。全球最大的黄金上市支持交易基金(ETF)SPDR Gold Trust黄金持仓量近日变化不大，但和此前触及的2009年3月来最低水平距离不远。从投资需求来看，全球最大的黄金ETF持仓的断崖式下跌以及CFTC的持仓亦下降明显，显示投资者正在从黄金投资中退出，这将成为推动黄金价格未来下跌的最重要的原因。而且从技术面上看，金价跌穿重要心理关口1,400美元后，会触发进一步的抛盘，且可能再次下探在4月16日触及的两年低位1,321美元/盎司。
央行已经开始限制寄售形式的黄金进口，以降低贸易逆差的消息使印度强劲的实货需求骤降，这也打压金价。印度人暂停买入黄金，因印度限制黄金进口，此前该国4月进口急升，令4月贸易逆差扩大至178亿美元，较3月急升逾72%。印度4月黄金和进口同比飙升138%，因印度消费者利用金价下跌的机会买入，增加了经常账余额的压力，并限制了印度放宽货币政策的空间。印度尽力透过征税限制黄金买入，印度目前的黄金需求不如之前金价跌至同一水平时强劲。
相对、T+D低廉的交易成本，的买卖成本让“中国大妈”短线出现了浮亏。购买实物黄金投资金条，需要在当天黄金现货牌价上，加上每克10元左右的手续费，而卖出的时候，也同样要在牌价基础上，扣除5元的鉴定费。这意味着，一买一卖，每克黄金的交易成本至少有15元，抢购黄金投资金条亏损还是比较少的，若抢购的实物黄金是项链、戒指等黄金饰品，那么亏损的幅度将会更大。
但从长期来看，国内的通货膨胀压力还是很大的，黄金是一个很好的对冲工具。而从历史上来看，我国人民向来喜爱黄金。自解放以后，由于官方回收黄金，民间黄金留存较少，所以现在是黄金重新流向民间的一个过程，随着人们收入的增加，这点会表现得更加明显。未来国内对于黄金的需求依然会很强劲，所以黄金的走势会重新变好。从长期来说，无论是资产配置还是规避风险的角度，黄金都可以持有。
作为普通老百姓，黄金的长期回报率已经是很不错的，而且作为终极的价值储藏选项，个人有必要配置一定比例的实物黄金，就像世界上主要的央行都会持有黄金一样。虽然市场上的确有一些分析师和交易员对黄金市场的看空，但黄金长期基本面没有改变，而且还有相当一部分坚定的多头。希望投资者有自己的判断。
日线图上看，短期均线纠合，但长期均线仍偏空，不能排除二次探底的可能，后市可望测试下方1321附近的支撑。但从投资的角度来说，今年下半年仍有可能回归牛市。资金雄厚的投资者可继续逢低买入，但对于普通老百姓来说，还是要从自己的需要和风险承受能力出发考虑黄金投资的仓位轻重。
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