一文看懂黄金上涨的二重逻辑 -黄金频道-顺水鱼财经网

　　看好黄金的第一重逻辑来自实际利率下行。自2016年三季度以来，受困于长端利率上行而持续走低，背后亦反映出了对美国未来经济前景乐观和持续的预期。那么当下时点我们认为美国的实际利率难以继续上行甚至有可能出现下行，主要原因在于：

　　（1）通胀预期逐步抬头，这主要因为产油国冻产协议和页岩油生产商自身的保价行为推高了原油的价格预期，另外商品价格自身由于2016年一季度低基数关系同比出现大幅上涨；

　　（2）名义利率难以进一步上升，这主要因为效应逐步消退，其承诺的基建需求和减税政策对经济的利好刺激边际上遭遇更多质疑，美国长期经济前景承压，且高利率推高美元令特朗普反感，美联储未来加息空间受到政策的掣肘。

　　看好黄金的第二重逻辑来自避险需求。我们认为美国主导的贸易摩擦正给全球经济带来巨大的风险；此外，受到通胀的挤压，欧洲、日本的货币政策边际从紧对美国企业的负债产生较大冲击，而美国企业资产或者利润端受到亚洲市场贸易冲击的影响和行政命令强制美国企业增加本土就业机会的行为，将从盈利和估值两个方面对创出历史新高的或对美国部分企业的信用债产生冲击！我们认为未来资产波动率再次如2016年春节前后般出现剧烈上升是大概率事件，同时这也将阶段性遏制甚至扭转美国长端利率上升的状态。这无疑是对黄金价格有利的。

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