国际化步伐加速 A股市场再迎外资配置-银行频道-顺水鱼财经网

本报记者赵洋

近期，A股市场国际化步伐继续加速。

5月25日，全球第二大指数公司富时罗素（FTSERussell）宣布将A股纳入其全球指数，此次共有1097只A股股票将被纳入。而5月28日收盘后，MSCI第一阶段扩大纳入A股的决定正式生效，中国大盘A股纳入因子从5%增至10%。此外，中日ETF互通实现，意味着中日资本市场的双向开放再进一步。

值得注意的是，5月28日，A股市场收盘的前十分钟，多只MSCI成分股股价突然攀升。观察人士认为，这一异动的背后，是外资的快速流入，是跟踪MSCI的指数基金配置A股的建仓行为。

有市场机构表示，目前跟踪全球指数和全球指数的被动基金中，60%以MSCI指数为基准，40%以富时指数为基准。A股“入摩”“入富”以及纳入规模不断扩容，除了将带来潜在增量的海外资金以外，也是A股市场国际化进程中的重要一步，更是国际投资者对中国市场投下的信任票，有利于改善国内股票市场投资者结构。

A股“入富”再迎增量资金

继MSCI之后，全球第二大指数公司富时罗素5月25日正式公布了A股“入富”最终名单。此次共有1097只A股股票将纳入，其中包括292只大盘股、422只中盘股、376只小盘股、7只微盘股。市场机构提出，根据此前FTSE公布计划，第一阶段A股纳入富时罗素的纳入因子为25%，并将分三步走：第一步将于6月21日收盘后正式生效，纳入20%；第二步将于9月20日收盘后正式生效，纳入40%；第三步将于2020年3月20日收盘后正式生效，纳入最后的40%。

华泰证券分析师张馨元表示，富时罗素正式公布的A股纳入名单，实现了大中小盘全覆盖。第一阶段纳入完成后，FTSE新兴市场指数中A股权重将达5.59%，预计带来增量资金121亿美元。从纳入名单看，本次A股纳入数量明显多于A股在MSCI中的成分股，其中民营企业数量接近一半，、非银、食品饮料等行业在A股总市值占比居前。

具体来看，本次富时罗素将纳入的1097只A股成分股，明显多于A股在MSCI中的264只，其中主板、中小板、分别占61%、26%、13%。从公司属性看，民营企业数量占比最高，接近一半，国企占比39%，其中央企、地方国企分别为17%、23%。从行业分布看，数量占比方面，、电子、化工、计算机、公用事业等占比居前；A股总市值占比方面，银行、非银、食品饮料、医药生物、电子等占比居前。

从过去几年历程可以看到，与“入摩”历经波折一样，A股“入富”也并非一帆风顺。作为MSCI的主要竞争对手，早在2015年，富时罗素便开始启动将A股纳入富时罗素全球股票指数体系的过渡计划，推出富时新兴市场A股大中盘指数和富时新兴市场A股全市场指数。2016年6月，中国首次申请加入富时罗素指数，但FTSE担心A股市场对资本投资或资本与收入的汇出有限制而被拒绝。2017年9月，A股再次闯关失败，理由是股票停牌率过高。直到2018年9月，A股第三次才闯关成功，富时罗素再次评估后决定正式将A股纳入其指数体系，分类为次级新兴市场。

研究提出，富时全球股票指数体系是富时罗素公司的最主要的指数体系，截至2019年3月，富时全球指数系列涵盖了46个国家的7400多只股票，占全球可投资市场总市值的98%。

华创证券分析师徐驰表示，目前跟踪全球指数和全球新兴市场指数的被动基金中，60%以MSCI指数为基准，40%以富时指数为基准。A股“入摩”“入富”除了将带来潜在增量的海外资金以外，也是A股国际化进程中的重要一步，有利于改善国内股票市场投资者结构。同时，外资的配置偏好及以稳定理性的投资风格，能够进一步优化A股市场。2019年三季度，A股市场面临千亿级别增量外资，短期时点有望提振市场情绪，或是下一阶段反弹的核心驱动因素。

国际化加速有望提振A股

过去两年，中国资本市场国际化步伐持续加速，外资增持中国金融资产，成为各方关注的焦点。

5月28日收盘后，MSCI第一阶段扩大纳入A股的决定正式生效，中国大盘A股纳入因子从5%增至10%。加上此前公布新增的26只成分股，A股已有263只成分股入选MSCI中国大盘股指数。

此外，5月23日，东京证券交易所宣布，中日ETF互通协议下首批两只在日本发行的投资于中国上市公司ETF的基金获批，将于6月25日上市。5月24日，首批4只中日资管机构合作推出的指数基金获得发行批文，标志着上交所与日本交易所集团此前约定的中日ETF互通合作项目正式落地，意味着中日资本市场的双向开放再下一城。

业内人士表示，当前行情下，外资借道ETF投资中国A股市场，表明了国际资本市场对于中国资本市场的信心，尤其是对于指数作为A股市场核心成长代表的充分认可，有望进一步提升中国成长新经济在国际市场上的认知度。

不过，就在过去几周，随着我国A股市场的调整，外资连续数周出现短期净流出。截至5月27日，北上资金本月已累计净卖出546.51亿元，创历史新高，近两个月来北上资金撤离情绪明显。而5月28日A股尾盘的异动以及当日北向资金的净流入，似乎正在扭转近期外资净流入的状况。

张馨元表示，近期外资大幅流出主要受中美贸易摩擦不确定性加大、人民币相对美元贬值、与A股市场大幅波动等影响。虽然4月以来外资出现大幅流出，但5月末MSCI提升A股纳入因子、6月A股将纳入FTSE，以及良好的经济基本面将继续为人民币汇率提供根本支撑等，都将缓解外资大幅流出现象，外资有望转为净流入。中长期看，受益于我国资本市场的进一步改革和开放，外资长期保持净流入的趋势未变，外资在A股市场的定价权有望进一步提升。

财富证券分析师罗琨认为，近期北上资金净流出根本上源于境外投资者对中美贸易摩擦对于中国经济的担忧，以及A股和外围市场的下跌对情绪的影响。恰逢此时，MSCI纳入A股扩容第一阶段于5月28日后正式生效，A股市场迎来第一批被动型资金的流入。同时，富时罗素公布了其全球股票指数系列2019年6月的季度变动，其中包括了纳入其全球股票指数系列的A股名单，市场也预计“入富”第一阶段将带来100亿美元净被动资金的流入。罗琨表示，在“入摩”“入富”开启被动型资金流入的背景下，A股若再次出现大幅度波动，被称为“聪明资金”的北上资金或将再次开始布局A股。

当然，尽管A股国际化步伐加速，未来或将有更多外资持续流入，但也有机构认为，短期大规模外资净流入还需要时间。()分析师张夏表示，在中美贸易摩擦、人民币汇率波动以及市场对经济增长担忧等多重因素影响下，北上资金可能延续大规模流出。考虑到5月28日收盘后，MSCI扩容计划第一步正式实施，被动跟踪资金的配置使得外资流出状况有望边际改善，不过大规模的流入尚需时日。