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和讯消息 由和讯网主办、和讯频道承办的“――”于11月28日下午14点在北京昆泰嘉华酒店举行，峰会主题为“金融搏击：问策未来新支点”。本次峰会力邀监管机构、经济学家、业内专家，共话业未来发展新支点。本次峰会力邀监管机构、经济学家、银行业内专家，共话银行业未来发展新支点。大中华区首席经济学家在主题演讲中指出，未来十年GDP7%的增长不是大问题，只是在城市化率达到60%-70%时需要新的增长模式，所以要看国有企业、户籍改革，如果这些改革现在办好，十年之后不用担心，如果不办好，十年城市化率没有增长动力的话，中国GDP潜在增长率会有下降的问题。
他指出，GDP会跟着城市化率的上涨而增长，这是非常有效的增长模式，中国经济还没有结束增长，至少五年以及十年的时间可以慢慢提高GDP和城市化率，五年到十年内城市化率达到55%-55%左右，这是比较容易的增长方式，城市化率达到65%-70%时没有很多的投资机会，要注重消费、服务行业，可能再过一段时间会有房地产需求，设备更新需要的。
他表示，中国出口没有什么太大的问题，今年、明年出口增长率7%左右，明年可能有2%的增长，欧洲可能是零增长，所以，明年中国的出口形势和今年差不多，没有很大的上涨希望。并且，出口对中国GDP的贡献只占到13%、14%左右，它并不是中国经济最主要的一块，并且明年没有大的改善。他分析称，把通胀率因素除去，银行上半年实际信贷增长率已经慢慢地涨，不用太担心短期宏观的情况。
在分析企业和政府债务杠杆率时，他表示，2003-2008年企业杠杆情况慢慢改善和减少，因为面对金融危机，企业杠杆率增加了很多，今年也继续增加，一直到差不多GDP的140%左右。政府的杠杆率，也就是政府债务情况，2009年到今年差不多维持在60%-70%的水平，企业杠杆率比其他杠杆率要高一些。水平不是不合理，但是会带来一些风险，如果有大规模的坏帐出来的话，那对所有的经济部门会造成很大压力，所以希望明年、后年能有增长，但不增加杠杆。一直靠提高杠杆率来增长的话，最后一天会出现很大的问题。可能也很清楚了解这个风险。
针对出口形势和人民币汇率，他指出，如果全球经济能慢慢恢复起来，会引起出口的增长。但如果中国再没有大规模投资的话，中国的投资产品需求不会有特别大的涨幅。中国出口会继续上涨，但进口也很有可能继续上涨，但涨得比较慢一些。总体来讲，贸易顺差会慢慢上涨。这还要看人民币汇率是继续升值还是贬值，这决定贸易顺差怎么走。总体来讲，预计明年人民币兑美元要升值2%左右，很温和地升值的话，经常项目顺差会慢慢上涨，但涨得不多。
附嘉宾发言实录：
王志浩：各位领导，女士们、先生们下午好！很荣幸参加今天和讯这个峰会。我谈谈对2012年-2014年中国经济的预测。今年经济增长大概是7.6%-7.7%左右，明年我们认为应该是7.8%左右，今年GDP可能真正的数字应该是低于公布的数据，我们认为明年是真正的7.7%、7.8%左右，明年潜在的GDP增长应该是差不多7.5%左右。2016年、2017年之后要看接下来李总理能不能搞一些真正的改革，什么样的改革还要继续观察。
2012年CPI预测值是2.6%左右，明年估计是3.5%-4%左右，进项项目贸易顺差我们认为明年比今年要高一些，从今年年底到明年年底，人民币汇率至少对美元要慢慢升值。央行重新开始进入周期，这个判断可能有点极端，要等到2014年央行开始加息，但我们认为下一步应该是加息，而不是降息。
2012年前三季度GDP是7.6%-7.7%，第四季度8.3%-8.4%左右，整体感觉平稳，但我们感觉GDP看不到什么周期。我们有时候看到GDP觉得被和谐了，所以我们经常找一些其他的指标来监测这个经济。2008年底到2009年初发电量有半年时间是负增长的，GDP中大概有50%是工业，所以那时候工业比较痛苦一些。现在公布的GDP是6.7%左右，我们觉得有点高。2012年上半年发电量增长有点下滑，刚刚开始反弹，说明第三季度是最弱的一个时间段。运货量还没有反弹，还在下滑，绝对增长率还是在10%左右，还算比较好一些。这些指标说明中国农业、制造业情况比较疲软，可能刚刚有一点反弹。
官方有一个PMI数据，汇丰也有一个PMI数据，因为我是渣打银行的，所以我完全不相信汇丰的数据。汇丰出口方面的情况是代表外需的情况，中国官方的PMI应该比较能代表国内的经济，中国的企业，所以我们比较相信中国的官方数据。非制造也比较平稳一些，服务业、制造业基本高于55%左右，挺好的。所以，在制造业角度工作的人开始转向服务业，这种从制造业往服务业的转型已经开始，当然这也是一个短期的现象。
之前固定资产投资是中国经济的支柱，固定资产投资数据非常奇怪，每年20%、25%，非常平稳，看不到什么周期，如果看发电量、水泥、钢材生产增长率，他们有一个非常明显的周期，如果看中国投资增长的周期我们喜欢看水泥、钢材、发电量，不喜欢看固定资产投资数据。在2009年有一个下滑，非常快速地恢复，2010年-2011年有一个缓慢的过程，2012年上半年有一个反弹，2012年第二季度有下滑的过程，最近一两个月有缓慢的反弹。我们认为这是一个缓慢的过程，企业库存像钢材、铜有一些问题，需要有一定的时间慢慢消化，这个恢复过程比较缓慢一些，但我们认为这是正数的反弹，说明中国经济已经软着陆了。
中国就业问题没有发生大的问题，虽然有一些企业破产关闭这类新闻，但总体来讲中国的就业市场感觉比较健康，工资有上涨的压力而不是下降的压力。劳动部公布一个数据，100个城市劳动力市场中心公布出来一个数字，就是劳动力需求与供给比例，数字高于100的话说明劳动力市场比较紧，需求高于供给。2008年底它下降得很厉害，那时候城镇居民失业率没有什么变化，还是4.4%-4.6%。2008年第四季度有两三千万农民工回乡，所以我们比较喜欢这个数据。到今年为止这个数字还是高于100，总体来讲劳动力市场没有什么大的问题。所以不用担心GDP是7%、6%、8%，这个市场没有问题，GDP应该不是那么重要了。
今年我们一直在说不用担心硬着陆，有很多国际客户，尤其是纽约对冲基金客户，他们一直很欢迎中国发生大的泡沫，房地产发生很大的问题，中国经济硬着陆。当然中国经济有好的方面，有坏的方面，也有人认为中国经济软着陆。银行上半年实际信贷增长率已经慢慢地涨，（把通胀率因素除去），所以不用太担心短期宏观的情况。水泥是中国投资的中心，水泥产量也会跟着实际信贷增长率下降，今年9、10月份水泥产量也慢慢开始恢复起来，所以信贷短期没有什么问题，短期不用担心。
一二三线城市房屋交易量情况。我们没有二手房的数据，去年成交量很低，今年有上升，到夏天到达高点，没有下，处于相对比较高的水平，所以交易量已经开始反弹。有一段时间全国房屋销售面积增长率是负增长，但最近三个月回到正增长的状态。房屋在建面积增长率和销售面积增长率两条线是一起走的，但2012年在建面积增长率是负增长，如果全国库存不是很糟糕的话，明年3、4月份开始，开发商可能会重新建新的项目，在建面积的增长率应该回到正增长状态。所以，我们非常关心房地产市场库存问题。
一到三线城市库存状况。明年三线城市库存应该没那么高，今年年底是高点，二线城市还有一点库存，但一线和三线城市库存小了很多，有消息说五到七线城市有很多库存，但我们没有数据证明这个消息和说法对不对。所以明年开发商开始买地和建新的项目会对GDP有正的贡献。但我们也有一个担心，不知道四线城市以下房地产市场到底怎么样，这可能是明年对中国经济是最大的一个风险。出口没有什么太大的问题，今年、明年出口增长率7%左右，明年美国可能有2%的增长，欧洲可能是零增长，所以，我们认为明年中国的出口和今年差不多，没有很大的希望。总体来讲，出口占中国GDP只有13%、14%左右的贡献，这并不是中国经济最主要的一块，并且明年没有大的改善。
中国的消费销售额增长非常平稳，城镇居民收入增长和也非常平稳，看不到什么周期，令我们有点担心，看不到周期增长很奇怪，所以我们也找一些其他的数据。我们认为肯德基能代表消费市场很重要的一块，他们已经有3000多个门店。2012年第三季度大概6%的销售增长利润，所以今年不仅是投资增长缓慢，中国经济以及消费部门增长也缓慢了很多，尤其是第三季度，投资如果能恢复起来，消费业应该能跟着恢复起来，这还有待观察。
最近我们发布了一个研究报告，关于中国杠杆水平情况Leveraging，左边是企业利润杠杆总体情况，2003-2008年企业杠杆情况慢慢改善和减少，因为面对金融危机，企业杠杆率增加了很多，今年也继续增加，一直到差不多GDP的140%左右。政府的杠杆率，也就是政府债务情况，2009年到今年差不多维持在60%-70%的水平，企业杠杆率比其他杠杆率要高一些。不是说水平不合理，但是会带来一些风险，如果有大规模的坏帐出来的话，那对所有的经济部门会造成很大压力，所以我们希望明年、后年能有增长，但没有增加杠杆。我们一直靠提高杠杆率来增长的话，最后一天会出现很大的问题。可能央行也很清楚了解这个风险。
明年CPI，我们有一个极端的情况预测，平均4%左右，到年底5%左右，这可能有点过分，认为猪肉和大豆明年会有大幅上涨，大豆价格最近有一些下降的趋势，如果继续下去的话，中国明年CPI会在3%，如果猪肉和大豆价格大幅度上涨的话CPI可能达到4%―5%的水平，我们现在没有很确定的说法，到明年年底央行可能要考虑加息，至少在2014年会再进入一个加息的周期。
人民币汇率问题。2011年人民币实际有效汇率升了不少，中国经常项目顺差下降，因为汇率人民币升了，所以经常项目顺差也下降了，这是符合逻辑的。但中国经济项目顺差大概在GDP的2%左右，比2007年10%左右大幅度减小，说明中国对外失衡问题大量解决了。但我们认为明年、后年中国经常项目顺差会慢慢恢复起来，2014年可能在GDP的3%左右，有其他人认为不会反弹，贸易顺差会继续下降，但我们做了一些研究，IMF做了一些模型。我们的看法是，如果全球经济能慢慢恢复起来，会引起更多的出口。如果中国再没有大规模投资的话，中国的投资产品需求不会有特别大的涨幅，所以中国的出口会继续上涨，但进口也很有可能继续上涨，但涨得比较慢一些。总体来讲，贸易顺差会慢慢上涨。当然要看人民币汇率是继续升值还是贬值，这也要看贸易顺差怎么走。总体来讲，我们预测明年人民币兑美元要升值2%左右，很温和地升值的话，经常项目顺差会慢慢上涨，但涨得不多。
现在我看新闻时，经常看到城市化这个概念，我觉得这个概念挺好的，这个图也是解释为什么明年新的总理会那么强调城市化的作用。城市化率中国是50%左右，、马来西亚、日本等亚洲其他国家城市化率增长的时候GDP也会跟着城市化率上涨，这是非常有效的增长模式，中国还没有结束（增长），至少五年以及十年的时间可以慢慢提高GDP和城市化率，五年、十年城市化率达到55%-55%左右，这是比较容易的增长方式，城市化率达到65%-70%时没有很多的投资机会，要注重消费、服务行业，可能再过一段时间会有房地产需求，设备更新都是需要的。所以未来十年7%的GDP增长不是大问题，而是城市化率达到60%-70%需要新的增长模式，所以要看国有企业、户籍改革，如果这些改革现在办好，十年之后不用担心，如果不办好，十年城市化率没有增长动力的话，中国GDP潜在增长率会有下降的问题。我们希望这届政府能够抓紧时间办一些比较困难，但很需要的改革。
谢谢！
