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和讯特约
大豆自从7月中旬创出四年来新高以后,开始展开高位震荡行情,尽管8月份美国报告出台前,又围绕美国产区旱情展开了一轮攻势,但做多人气明显大不如前,并且,报告内容与预期基本符合,一如预期的下调了新年度大豆产量与库存预估,市场对利多的反应已经表现迟钝,说明旱情题材炒作达到了一个尽头,因此,在新作大豆临近收割之前,预计期货走势以高位震荡为主。
一、美国农业部报告继续利多
美国农业部8月份月度供需报告预计，2012/13年美国油籽产量8340万吨，较上月下调940万吨，大豆产量下降部分抵消花生和棉籽产量上涨。12/13年大豆产量预估为27亿蒲式耳，由于收获面积的减少和单产的下降，下调3.58亿蒲式耳。收获面积预计7460万英亩，较7月预估下调70万英亩。大豆单产预估36.1蒲式耳/英亩，较上月预估下调4.4蒲式耳，较去年预估下调5.4蒲式耳。12/13年大豆供应量较上月预估减少12%，产量和期初库存降至9年最低。大豆出口量下降2.6亿蒲式耳至11.1亿蒲式耳。大豆压榨量也由于价格过高减少。大豆期末库存预计1.15亿蒲式耳，下调1500万蒲式耳。
预计12/13年全球油籽产量4.573亿吨，较上月下降850万吨。大豆、葵花籽、花生和棉籽产量减少，部分抵消葡萄籽产量增加。大豆产量预计下降的国家有美国、加拿大和欧盟27国，主要由于炎热干燥的天气。巴西和巴拉圭大豆产量上调，由于农户因价格上涨愿意增加播种面积。巴西大豆产量预计上涨300万吨，创历史纪录，达8100万吨。由于炎热干燥的天气，欧盟27国、乌克兰和多瓦葵花籽产量下降。欧盟27国和乌克兰葡萄籽产量上涨，中国和澳大利亚葡萄籽产量下降，印度和印度尼西亚花生产量下降，印度棉籽产量下降。
12/13年全球油籽和油粕产量，贸易量和消费量本月均下降，反映了油籽供应量减少，价格上涨。预计出口中国的大豆数量下降150万吨至5950万吨，由于国内大豆库存填补豆粕大量消耗。巴西和阿根廷的大豆出口量上涨，但只能部分抵消美豆出口量的减少。
USDA：8月世界大豆供求平衡表
数据来源： USDA
美国11/12年变化包括，大豆压榨量和出口量上涨及期末库存下降。大豆压榨量上涨1500万蒲式耳至16.9亿，反映了出口和国内使用豆粕量上涨。大豆出口量上涨1000万蒲式耳至13.5亿蒲式耳，反应近几周出口装船步伐强劲。大豆期末库存预估在1.45亿蒲式耳，下降2500万蒲式耳。
本月，大豆及其产品12/13年价格均上涨至历史最高水平，反映出未来大豆和玉米减产影响。美国大豆季节平均价格预估为15-17美元/蒲式耳，上下限各上调2美元。豆粕价格预估为460-490美元/短吨，上月预估365-395美元/短吨。豆油价格预估为53-57美分/磅，上下限各上涨0.5美分。
USDA：8月美国大豆供需平衡表
数据来源： USDA
二、国内供求关系仍显紧张
（1）国内种植面积及产量双降
过去3年，受种植收益相对较低及种植结构调整政策引导，黑龙江大豆种植面积已连续3 年减少，产量受到较大影响。2011 年该省大豆产量仅542 万吨，比2008 年下降12.7%。今年大豆种植收益较低的局面不仅没有改善，反而更加突出。黑龙江大豆和玉米比价目为1.92，处于历史低位。根据调查，农民优先考虑种植玉米，计划缩减大豆种植面积。近日不少机构对今年国内大豆种植情况进行考察。从考察的情况来看，不容乐观。有机构预计2012/13 年度中国大豆播种面积686 万公顷，同比下降12.1%；单产1.85 吨/公顷，同比上升0.4%；大豆产量1274 万吨，同比下降11.8%，或170 万吨。调查显示95%以上的黑龙江农民没有可售余粮。绝大部分收购已经结束。当地零星的收购价格区间为4300-4500 元/ 吨。未来的市场供应主要靠储备的抛售实现。
中国大豆供需平衡表（2012.08）
数据来源：汇易网
（2）豆粕价格居高难下
自今年6月初开始，美国中西部地区持续高温少雨天气，不断推升美盘豆价进入历史高价位区间，而国内豆粕作为油厂压榨消费的主要产成品，价格持续受到来自进口大豆成本价格高企的支撑。由于8、9月份预计到港的进口大豆数量偏低，加上现阶段油厂大豆压榨亏损仍在持续，因而沿海多数油厂挺价豆粕心态依然较强（不过随着油粕价格持续高价位，部分油厂大豆压榨的亏损区间有所缩小）。按照目前美豆盘面，9-10月美豆到港完税预估成本集中在5250元/吨，若按照9400元/吨-9500元/吨的四级豆油计算，远期豆粕成本仍然高达4500元/吨。而进入8月份以来，国内豆粕现货在高价位成交量有限且提货速度偏慢，各地油厂也主要以消化前期库存为主，一定程度上使得部分工厂豆粕库存有所上升；但这也意味着下游市场豆粕库存水平偏低或继续下降，国内油厂挺价豆粕现货的意愿依然较强。
中国豆粕供需平衡表（2012.08）
数据来源：汇易网
终上所述：全球经济增长衰退迹象显现，需求势必受到影响，但今年大豆产区自然灾害严重，产量下降速度超过需求下降速度，因此，大豆仍然保持着供不应求的状态，然而距离作物收割期日益临近，现货压力会逐渐凸显，预计期价在本月内震荡还会加剧，震荡区间维持在4000-5000元/吨。
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