【保险】5月保险行业投资策略：4月保费平稳，长期配置价值卓越，推荐中国太保、中国人寿！-保险频道-顺水鱼财经网

　　※ 投资要点：

　　经济短期不确定性提升，利率预期有所反复，2季度新单短期也存在压力，但目前、、、的2019年PEV分别仅为1.22、0.79、0.77、0.80倍，的长期配置价值卓越。其中，1）太保经营平稳，存在正向预期差，产险利润也即将于下半年迎来改善，估值最低。2）国寿管理与考核明确改善，明确重视市值，2019年NBV与利润增速远超同业。

　　※ 1）平安新单保费增速整体向好，但二季度存在一定压力。

　　前4月个人业务新单同比增长-11%，降幅环比缩窄2pct，1-4月单月同比增速分别为-20%、-2%、+1%、-0.4%。我们预计前4月NBV同比增长+3-5%。平安寿险管理层的调整带来了短期业务调整，但长期优势依然显著。

　　※ 2）其他公司方面，

　　我们预计4月单月国寿、太保、新华、个险新单保费分别同比增长-40%、+20%、+10%、-50%，国寿调整后（剔除去年盛世臻品）增速为-20%。年累计同比增速分别为+5%、-5%、+15%、-5%，国寿调整后（剔除去年盛世臻品）增速约为+60%。

　　※ 3）前4月平安、国寿、太保、新华、太平总保费分别同比增长+8%、+7%、+5%、+10%、+10%，增速逐月改善。

　　※ 4）行业：

　　1季度人身险保费同比增长+18%，同比增长+39%；健康险保费占比达16%，同比提升2pct，健康险的仍有较大增长空间。其中，中小公司（以上5家上市公司除外）合计保费同比增速为+27%，表明中小公司整体开始走出困境，保障险业务亦有增长。

　　※ 5）财产险行业：

　　保费平稳，4月平安、太保产险保费同比增速分别为+5%、+10%；前4月累计同比增速分别为+9%、+12%。我们预计手续同比明显下降，下半年趋势更强，有利于利润率提升。

　　风险提示：长期利率下行超预期；规模增长情况不达预期。

　　证券研究报告《保险：5月保险行业投资策略：4月保费平稳，长期配置价值卓越，推荐、！》

　　对外发布时间：2019年05月16日

　　报告发布机构 股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

　　本报告分析师

　　夏昌盛 SAC执业证书编号：S1110518110003

　　罗钻辉 SAC执业证书编号：S1110518060005

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