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上周，全球股市继续下跌，但幅度有所收窄。因外部局势扰动，科技板块显著调整，西欧股市小幅下跌，日本股指略有下跌。A股、因外部信号显现而继续下跌，中小创指跌幅稍大。国内货币市场因缴期而略有转紧，债市因政策预期不明朗和资金面扰动而陷入震荡，信用债表现略好，可转债继续下跌。商品方面，对供给增长和经济前景的担忧，导致原油上周大幅下挫。基本金属也因增长担忧而持续承压，国内黑色系商品因供给收缩而大幅上涨，钢价上涨。()如油脂、糖棉价格继续走低。美元回落，人民币对美元略有升值，黄金受美元回落支撑而小幅上涨。
展望本周，海外经济方面，美国短期经济数据出现显著回摆。美国5月制造业PMI下滑且不及市场预期。更重要的是，经济看法需要被修正，且将引发货币政策边际变化。从海外资产看，目前美债高收益债利差走扩，意味着资金风险偏好降低；美股VIX指数偏低。以目前的宏观环境，波动率偏低说明市场对风险反应并不充分。国内经济方面，本周无重要数据出台。国内高频来看，成交放缓，车市继续低迷，尽管高炉开工率保持高位，发电耗煤大幅回落。政策方面，稳就业再成政策焦点。宏观调控中，稳就业的重要性进一步凸显，后续通过基建发力稳就业或仍有空间。
具体来看，A股方面，外部局势短期或难见缓和，国内经济基本面略有走弱，但政策仍未见大的调整。截至目前，5月仅有一个交易日外资净流入A股，此时纳入富时指数或将缓解市场对北上资金持续流出的担忧，且本周二是MSCI扩容生效日。从成交来看，目前A股成交量回到2月份上涨前的水平，空头力量已显著下行。总体看，外部扰动和国内政策的调整都存在不确定性，投资者或可积极关注信号变化。
港股方面，外部信号不断释放，包括港股在内的风险资产或受抑制。但因估值因素，内资持续流入港股，或推动港股较A股有相对表现。结构方面可相对关注恒生国企指数。
债券方面，权益市场避险情绪对债市的支撑或告一段落，外部局势及国内政策的调整仍有不确定性。短期看，如果美债收益率下行，或者经济数据进一步走弱，可能驱动债市进一步的行情，结构相对以中高等级信用债为主。
原油方面，部分国家局势对原油供给方面造成压力，但美国原油生产增加对供给扰动有所缓解，外部信号对需求预期有所压制。短期看，供需两方面因素大致是拉锯，油价或维持震荡。
黄金方面，短期看，全球范围内不确定性在上升，避险情绪还将在短期维持。同时，美国经济有转弱迹象，美元指数或难有大幅上升空间，因此或支撑金价短期小幅上行。
