农银汇理：让价值回报成为一种习惯-基金频道-顺水鱼财经网

    农银汇理投资部总经理曹剑飞:低估值现象酝酿投资机会

　　⊙本报记者 周宏

　　不经意间,经过加盟公司后的三年多光景,曹剑飞已是农银汇理的“老人”,他掌管的农银汇理行业成长基金在2010年晨星同类基金排名中位列前10%,该基金成立近三年时间总回报率高达70%以上,为投资者赚得了一笔可观的收益。

　　回顾2010年,农银行业成长基金上半年控制仓位,有效地规避了市场下跌风险。当时,曹剑飞管理的农银汇理行业成长逐步低配金融地产,增持内需消费股,去年四季度又适时增持部分周期股,良好的行业配置能力让该基金业绩排名在去年始终保持领先。

　　现在市场的分歧主要体现在两个方向,一种是短期内担忧经济增速回落与通货膨胀高企交织,经济呈现类滞涨状态,对市场相对悲观;另外一种是着眼中长期,认为目前估值回调已经比较充分,可开始按照符合经济结构转型的方向寻找行业和个股,对市场不悲观。

　　正如此言,4月中旬以来,卖方分析师纷纷奔走呼告,已经显现经济下滑迹象。与此同时,2010年年报和2011年一季报集中披露,中小板和创业板中的伪成长股集体爆发,成了暴跌重灾区,而水泥、钢铁和煤炭等周期股反弹行情也就此终结,市场一路连续下探2700点。

　　随着A股一路阴跌,分歧并没有就此结束,悲观者更将股指看低至2500点附近,甚至更低。不过,在曹剑飞看来,当下的市场对经济增速下滑的反应过度悲观,这使得周期股遭受减持,非周期股更是受灾严重。但如果时间拉长,未来6-12个月,消费和成长股仍然值得期待。

　　曹剑飞认为,当下的投资策略是挖掘低估值板块,即在市场释放风险之后的低估值板块寻找投资机会,如果短线有调控政策放松预期,周期股会引领市场形成一波反弹行情,但中长期来看,非周期成长股的上涨空间可能比周期股更大。“对于周期股,我们倾向于PE在10倍左右的品种,选择非周期股倾向于PE 20倍至25倍的品种,然后再审视其业绩增速的可持续性。”

　　曹剑飞在低估值的周期股中最看好金融和地产板块。他指出,经过2008年以来的风险释放,加上最近一年房产新政打压,地产股的PE和PB均进入历史底部。鉴于保障房政策主要针对低收入群体,难以改变长期形成的需求旺盛的商品房地产格局,而具备便宜土地储备、专心地产业务的一线地产龙头可以重点投资。

　　“下半年的非周期股机会,我们看好食品饮料、商业零售、医药等消费性行业和部分成长股,这些板块中估值回调充分,业绩增长能保持30%以上的最佳,四季度可能会有表现。”曹剑飞表示。

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