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PTA供需维持紧平衡 成本坍塌预期存隐忧 -期货频道-顺水鱼财经网

核心摘要:   报告摘要   2018年PTA整体供需紧平衡,价格中枢继续上移。三季度下游需求旺盛PTA现货供应收紧,一度出现软逼仓行情,随着下游亏损加剧大面积降负停车,需求快速萎缩拖累原料价格见顶回落。   2019年PTA产能增速在2%,下游聚酯产能增速在9.3%,PTA供需结构维持较好。但主要风险点在于成本端,明年是PX投产高峰期,国内新增PX产能保守估计约为550万吨/年,产能增速将达到37.3%。   原油方面,受到贸易问题和新兴市场风险的影响,全球原油需求增速或进一步放缓。OPEC+
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  报告摘要

  2018年PTA整体供需紧平衡,价格中枢继续上移。三季度下游需求旺盛PTA供应收紧,一度出现软逼仓行情,随着下游亏损加剧大面积降负停车,需求快速萎缩拖累原料价格见顶回落。

  2019年PTA产能增速在2%,下游聚酯产能增速在9.3%,PTA供需结构维持较好。但主要风险点在于成本端,明年是PX投产期,国内新增PX产能保守估计约为550万吨/年,产能增速将达到37.3%。

  方面,受到贸易问题和风险的影响,全球原油需求增速或进一步放缓。OPEC+再次决议减产,依然无法改变原油供应过剩的预期。从三大机构报告来看,明年上半年原油过剩较为明显,整体压力较今年有所加大。预计2019年国际油价中枢较今年下移,令PTA成本端承压。

  总体来看,明年PTA供需矛盾不大,但成本端疲弱将拖累PTA价格。预计全年价格运行区间在5300-6600,但若出现突发事件导致极端行情,不排除价格高点或将达到7000以上。

  风险点:1、地缘风险推升油价;2、新装置投产延期。

  一、2018年PTA行情回顾

【2019能源化工年报】PTA:PTA供需维持紧平衡 成本坍塌预期存隐忧
  经过2015-2016年的去产能,PTA市场结束了长达三年的熊市,自2016年初开始进入复苏周期,底部逐步抬升。2018年PTA整体供需紧平衡,价格中枢继续上移。三季度下游需求旺盛PTA现货供应收紧,一度出现软逼仓行情,随着下游亏损加剧大面积降负停车,需求快速萎缩拖累原料价格见顶回落。全年价格走势大致可分为三个阶段:

  第一阶段:年初至7月中旬,PTA价格长期在5350-5900的区间内宽幅震荡,区间下沿逐步抬升。年初PTA现货紧张,加之春节期间油价结束颓势触底反弹,PTA指数延续去年11月份以来的上涨趋势。年后聚酯和终端需求恢复不及预期, PTA社会库存在春节期间大幅攀升,同时国内商品市场普遍出现调整,PTA指数持续走弱,在4月9日达到年内最低点5354元/吨。之后随着PTA装置集中检修,下游需求迎来旺季,供需结构的改善使得PTA市场进入去库存周期,原油价格持续上涨也在成本端形成支撑,PTA指数触底反弹并在5月中旬一度突破5900元/吨。5月之后中美贸易摩擦阴云笼罩,系统性风险上升,加之油价开始回调,PTA指数在6月19日遭遇年内首个跌停板。之后跟随国际油价反弹至区间上沿展开震荡。

  第二阶段:7月下旬至8月底,PTA价格大幅飙升,创下近五年半以来的新高。二季度PTA装置集中检修,而下游聚酯需求旺盛,供需剪刀差的存在使得PTA社会库存持续下降。加之主流供应商在现货市场积极采购,7月下旬PTA突破三角形震荡区间,强势向上屡创新高。PTA指数在8月29日最高达到8110点,较7月18日行情起点上涨2284点或39.2%。

  第三阶段:9月份至今PTA大幅下挫,回吐第二阶段涨幅。由于7-8月份PTA价格节节攀升,聚酯现金流持续压缩,部分品种亏损扩大。终端织造跟涨乏力,被迫降负荷运行,终端负反馈逐步传导至聚酯环节,聚酯工厂停车检修面积扩大,需求阶段性出现明显萎缩,主流供应商下调报价,9月初 PTA期现价格见顶回落急速调整。国庆过后,全球宏观经济预期转弱,市场避险情绪升温,和原油暴跌,国内商品市场迎来巨幅调整。在此背景下,PTA指数持续下挫,回吐7-8月份涨幅。

  二、基本面分析

  1、OPEC再度减产 难改全球油市过剩格局

作为PTA的上游原料,<a href='http://www.fishea.cn/mall/'  target='_blank'>原油</a><a href='http://www.fishea.cn/mall/'  target='_blank'>价格</a>对PTA成本影响很大。且在目前已<a href='http://www.fishea.cn/mall/'  target='_blank'><a href='http://www.fishea.cn/mall/'  target='_blank'>上市</a></a>的化工<a href='http://www.fishea.cn/mall/'  target='_blank'>期货</a>品种中,<a href='http://www.fishea.cn/mall/'  target='_blank'>原油</a>与PTA的<a href='http://www.fishea.cn/mall/'  target='_blank'>价格</a>相关性最大。
  作为PTA的上游原料,原油价格对PTA成本影响很大。且在目前已上市的化工期货品种中,原油与PTA的价格相关性最大。

  今年国际原油价格大致呈现M型走势。1-5月OPEC严格减产,利、委内瑞拉供应意外中断,OECD原油库存降至五年均值之下,加之国内动乱,叙利亚危机,退出伊朗核协议等一系列地缘政治因素影响,油价从66上涨至接近80美金。

  5月22日OPEC讨论退出减产,油价止涨回落后偏弱震荡。直至8月份,油价在伊朗制裁导致原油缺口与OPEC协议增产弥补缺口之间寻找平衡。

  9月公布的7-8月伊朗原油出口量降幅远超市场预期,美原油库存下降,美元走弱,油价快速飙升至85美金,为四年来高点。

  10月初迫于压力大举增产,油价开启下跌模式。11月美国给予八国豁免,伊朗出口降幅不及预期,全球需求走弱预期升温,美原油库存持续攀升,投机资金推波助澜,导致油价加速暴跌,回吐全年涨幅。

  需求方面,受到贸易问题和新兴市场风险的影响,IMF将2018至2019年全球GDP增速从3.9%下调至3.7%。预计美国和中国今年的GDP增速将分别为2.9%和6.6%,2019年将分别进一步降至2.5%和6.2%。经济增长放缓、贸易摩擦升温或进一步导致全球原油需求增速放缓。未来,中美贸易问题可能会长期存在,加之中国经济增速处于下行周期,对原油需求增速也将随之下降。仍处于高速发展期,成为拉动原油需求的主要力量之一。

  供应方面,明年增产主力依然是美国页岩油,预计美国原油产量将会继续攀升。由于生产效率提升,以及度的、持续的开发,新井效率持续提升部分抵消老井衰减影响,2018年美国页岩油产量快速上升,产量高峰可以达到200万桶/日。Permain仍是增量主要来源,预计到 2020年至少仍有300万桶/日增量。由于受到运输瓶颈限制,今年6-9月份钻井数量和美原油产量一度出现增长缓慢的状况。四季度随着Sunrise管道投产,页岩油外运能力有所缓解,Midland-Cushing价差缩窄。进一步疏通或需待明年三季度扩建管道集中投产。

  OPEC将面临更加艰难的政治和经济环境。宣布2019年1月1日退出OPEC,OPEC与将维持长期合作,未来OPEC+组织内部之间关系更趋于复杂,加之美国对OPEC政策的干预和施压,将导致OPEC达成统一决策的难度加大。具体减产执行情况仍需观察。

  12月OPEC+再次决议减产,自2019年1月1日起,在今年10月份产量基础上减产120万桶/日,其中OPEC减产80万桶/日,非OPEC减产40万桶/日。尽管如此,依然无法改变原油供应过剩的预期。从三大机构报告来看,明年上半年原油过剩较为明显,三季度开始供需结构将逐步改善,整体压力较今年有所加大。预计2019年国际油价中枢较今年下移,WTI原油价格运行区间在48-67美元/桶,布油价格运行区间在56-78美元/桶。

  2、国内PX进入产能扩张期

2018年PX<a href='http://www.fishea.cn/mall/'  target='_blank'>价格</a>先扬后抑,整体<a href='http://www.fishea.cn/mall/'  target='_blank'>走势</a>与<a href='http://www.fishea.cn/mall/'  target='_blank'>原油</a><a href='http://www.fishea.cn/mall/'  target='_blank'>价格</a>较为一致。3月份以来PX持续去库存,<a href='http://www.fishea.cn/mall/'  target='_blank'>价格</a>表现坚挺。今年下游聚酯需求旺盛,聚酯现金流和负荷维持较高水平。此外,二季度集中检修后,国内PTA负荷回升,对PX需求增加。而供应端,一季度投产的沙特 Petro Rabigh 134万吨/年和越南Nghi Son 70万吨/年PX新装置运行一直不太稳定,6月PX装置检修较多,7-8月份PX装置计划外检修情况不断,开工率阶段性回落。其中,沙特134万吨/年PX装置运行不稳定,两次停车。PX社会库存在3月份达到年内高点之后持续下降,五个月累计去库存49万吨。PX<a href='http://www.fishea.cn/mall/'  target='_blank'>价格</a>在8月底最高达到1375<a href='http://www.fishea.cn/mall/'  target='_blank'>美元</a>/吨,创下近四年以来的新高,较7月初上涨373<a href='http://www.fishea.cn/mall/'  target='_blank'>美元</a>/吨或37.2%。PX-石脑<a href='http://www.fishea.cn/mall/'  target='_blank'>油价</a>差在下半年大幅飙升,8月底最高接近700<a href='http://www.fishea.cn/mall/'  target='_blank'>美元</a>/吨,今年平均价差在448<a href='http://www.fishea.cn/mall/'  target='_blank'>美元</a>/吨,较2017年平均价差358<a href='http://www.fishea.cn/mall/'  target='_blank'>美元</a>/吨上升了90<a href='http://www.fishea.cn/mall/'  target='_blank'>美元</a>/吨。按照行业理论盈亏线350<a href='http://www.fishea.cn/mall/'  target='_blank'>美元</a>/吨,今年PX行业盈利情况良好,将激发国内PX新产能投放积极性。
  2018年PX价格先扬后抑,整体走势原油价格较为一致。3月份以来PX持续去库存,价格表现坚挺。今年下游聚酯需求旺盛,聚酯现金流和负荷维持较高水平。此外,二季度集中检修后,国内PTA负荷回升,对PX需求增加。而供应端,一季度投产的沙特 Petro Rabigh 134万吨/年和越南Nghi Son 70万吨/年PX新装置运行一直不太稳定,6月PX装置检修较多,7-8月份PX装置计划外检修情况不断,开工率阶段性回落。其中,沙特134万吨/年PX装置运行不稳定,两次停车。PX社会库存在3月份达到年内高点之后持续下降,五个月累计去库存49万吨。PX价格在8月底最高达到1375美元/吨,创下近四年以来的新高,较7月初上涨373美元/吨或37.2%。PX-石脑油价差在下半年大幅飙升,8月底最高接近700美元/吨,今年平均价差在448美元/吨,较2017年平均价差358美元/吨上升了90美元/吨。按照行业理论盈亏线350美元/吨,今年PX行业盈利情况良好,将激发国内PX新产能投放积极性。

原计划今年投产的亚洲PX新装置,以及扩能和复产计划共涉及产能429万吨。其中,沙特、越南和印尼的三套新装置分别在一季度和三季度投产。今年国内没有新增PX项目,产量增量来源于四川石化10万吨/年的扩能项目,以及腾龙芳烃160万吨/年PX装置重启。腾龙芳烃PX装置在2015年因意外事故停产,其配套的福海创450万吨/年PTA项目同时停产。2017年11月,福海创PTA装置已经重启,5成负荷运行。但腾龙芳烃PX装置重启计划却不太顺利一再推迟,目前已推迟至12月底,能否如期重启仍存在较大不确定性。截至2018年底,国内PX总产能为1473万吨/年,相应PX的产量约为1110万吨。预计PX进口量为1515万吨,较去年增加71万吨,进口依存度维持在58%左右。
  原计划今年投产的亚洲PX新装置,以及扩能和复产计划共涉及产能429万吨。其中,沙特、越南和印尼的三套新装置分别在一季度和三季度投产。今年国内没有新增PX项目,产量增量来源于四川石化10万吨/年的扩能项目,以及腾龙芳烃160万吨/年PX装置重启。腾龙芳烃PX装置在2015年因意外事故停产,其配套的福海创450万吨/年PTA项目同时停产。2017年11月,福海创PTA装置已经重启,5成负荷运行。但腾龙芳烃PX装置重启计划却不太顺利一再推迟,目前已推迟至12月底,能否如期重启仍存在较大不确定性。截至2018年底,国内PX总产能为1473万吨/年,相应PX的产量约为1110万吨。预计PX进口量为1515万吨,较去年增加71万吨,进口依存度维持在58%左右。

【2019能源化工年报】PTA:PTA供需维持紧平衡 成本坍塌预期存隐忧
  2019以及随后的几年,中国将进入PX产能投放高峰期,进口依存度将呈现逐年下降趋势。按照计划,明年国内将有五套共涉及产能1200万吨/年PX新装置投产。其中,恒力石化450万吨/年和中海油惠州100万吨/年装置计划1月份投产,浙江石化一期400万吨/年和海南炼化二期100万吨/年装置计划6月份投产,(,)一期150万吨/年装置计划于2019年四季度投产。考虑到新产能投放时间可能存在推迟,以及投产后装置运行稳定产量释放也需要一定时间,保守估计,2019年确定性较大的产能增量为550万吨。截至2019年底,国内PX总产能将达到2030万吨/年,产能增速将高达37%。此外,腾龙芳烃的重启大概率推迟到明年,也对明年的PX供应形成增量。

  对应从下游需求来看,明年PTA产能增速为2%,聚酯产能增速约为9.3%,远低于PX产能增速。按照当前计划,若装置不发生大的变动,则国内PX供应将趋于宽松,具体仍需根据装置实际运行情况决定。PX行业高利润时代已经过去,产业链利润将继续向中下游转移。

  3、国内新增产能有限 PTA行业利润回升

PTA行业经过2015-2016年产能出清,以及2017年开始聚酯进入景气周期,近两年PTA社会库存得到明显消化。尤其是2017年,PTA社会库存在3月底达到高点后,连续八个月持续处于去库存状态,共消化库存146万吨,达到历史偏低水平。2018年上半年聚酯需求旺盛,加之二季度和四季度国内PTA装置两次集中检修供应收缩,PTA社会库存增幅有限,与去年年底基本持平,依然维持较低状态。同时,<a href='http://www.fishea.cn/mall/'  target='_blank'>交易</a>所注册仓单也从2017年4月峰值8.4万张降至目前的0.9万张,相当于<a href='http://www.fishea.cn/mall/'  target='_blank'>期货</a>库存仅有4.5万吨。
  PTA行业经过2015-2016年产能出清,以及2017年开始聚酯进入景气周期,近两年PTA社会库存得到明显消化。尤其是2017年,PTA社会库存在3月底达到高点后,连续八个月持续处于去库存状态,共消化库存146万吨,达到历史偏低水平。2018年上半年聚酯需求旺盛,加之二季度和四季度国内PTA装置两次集中检修供应收缩,PTA社会库存增幅有限,与去年年底基本持平,依然维持较低状态。同时,交易所注册仓单也从2017年4月峰值8.4万张降至目前的0.9万张,相当于期货库存仅有4.5万吨。

【2019能源化工年报】PTA:PTA供需维持紧平衡 成本坍塌预期存隐忧
  PTA行业库存去化带来的是基差走强以及现货加工差的扩大。尤其是今年7-8月份,PTA社会库存降至低位,同时主流供应商在现货市场积极采购,加剧现货市场供应紧张局面,导致PTA现货价格持续跳涨,基差快速扩大,带动期货价格暴力拉升。PTA1809合约在8月29日最高达到9330点,较7月18日行情起点上涨了3458点,涨幅58.9%。PTA现货在9月上旬达到最高点9320元/吨,较期货价格升水达到1811元/吨,现货加工差扩大至2362元/吨,PTA生产利润达到近三年以来最好水平。

  然而,短时间内价格PTA暴涨,利润驱动下装置负荷纷纷提升,但下游聚酯和终端需求跟进不足,价格无法顺利传导,部分聚酯产品现金流陷入亏损并且快速恶化,倒逼聚酯工厂大面积停车检修,需求明显萎缩。供应商主动下调报价,PTA期现价格急速调整。四季度贸易摩擦持续升温,全球金融市场进入避险模式,股市和商品市场齐跌,PTA期价加速下行,11月下旬PTA期价再次遭遇两次跌停,PTA基差和现货加工差大幅收缩。纵观全年PTA价格波动幅度为2756点,较去年波动幅度明显扩大。

经过2015-2016年去产能,近几年国内PTA新增产能不多,近三年平均产能增速仅为1.7%,产量增量主要来自闲置装置的重启和现运行装置产能利用率的提升。今年国内PTA平均开工率为78.4%,较去年提升8个百分点。2018年是国内PTA新产能投放空档期,产量增量来自2017年底重启的华彬石化140万吨/年和福海创225万吨/年装置,以及于2017年底投产的嘉兴石化二期220万吨/年装置。截至2018年底,国内PTA总产能持稳在4923万吨,除去长期关停面临淘汰的老装置之后的有效产能为4703万吨。翔鹭装置的复产将加强华南地区的影响力,PTA<a href='http://www.fishea.cn/mall/'  target='_blank'>市场</a>回到逸盛、恒力、翔鹭三寡头鼎立的<a href='http://www.fishea.cn/mall/'  target='_blank'>市场</a>格局。
  经过2015-2016年去产能,近几年国内PTA新增产能不多,近三年平均产能增速仅为1.7%,产量增量主要来自闲置装置的重启和现运行装置产能利用率的提升。今年国内PTA平均开工率为78.4%,较去年提升8个百分点。2018年是国内PTA新产能投放空档期,产量增量来自2017年底重启的华彬石化140万吨/年和福海创225万吨/年装置,以及于2017年底投产的嘉兴石化二期220万吨/年装置。截至2018年底,国内PTA总产能持稳在4923万吨,除去长期关停面临淘汰的老装置之后的有效产能为4703万吨。翔鹭装置的复产将加强华南地区的影响力,PTA市场回到逸盛、恒力、翔鹭三寡头鼎立的市场格局。

2019年上半年没有新增产能,主要关注福海创另一半225万吨/年装置的重启情况。下半年国内计划有四川晟达100万吨/年、新凤鸣220万吨/年和恒力石化四期250万吨/年三套新装置计划投产,其中后两套计划投产时间均为年底,实际产量释放要到2020年,对当年<a href='http://www.fishea.cn/mall/'  target='_blank'>市场</a>供应影响不大。保守估计,至2019年底国内PTA总产能将达到5023万吨,产能增速为2%。
  2019年上半年没有新增产能,主要关注福海创另一半225万吨/年装置的重启情况。下半年国内计划有四川晟达100万吨/年、新凤鸣220万吨/年和恒力石化四期250万吨/年三套新装置计划投产,其中后两套计划投产时间均为年底,实际产量释放要到2020年,对当年市场供应影响不大。保守估计,至2019年底国内PTA总产能将达到5023万吨,产能增速为2%。

  总体来看,2019年PTA新装置投产压力不大,市场供应的焦点在于上半年福海创225万吨/年装置的重启情况,以及下半年四川晟达100万吨/年装置的实际投产安排。对应下游聚酯产能增速约为9.3%,PTA市场供需结构将维持紧平衡格局。

  4、聚酯维持较高增速 但终端消费拉动作用有限

2018年聚酯行业景气度继续回升,上半年除了聚酯切片之外,其他各品种大部分时间拥有正的现金流。7月中下旬至9月上旬,PTA现货<a href='http://www.fishea.cn/mall/'  target='_blank'>价格</a>暴涨56%,而下游聚酯产品<a href='http://www.fishea.cn/mall/'  target='_blank'>价格</a>平均涨幅为29%,聚酯现金流遭到明显压缩。终端织造环节<a href='http://www.fishea.cn/mall/'  target='_blank'>价格</a>传导不畅,工厂被动停车降负来应对亏损局面,江浙织机负荷自8月初开始进入下行周期,至国庆节前累计下降30个百分点,较去年同期下降27个百分点。终端需求率先走弱,导致聚酯产销下滑,聚酯产品库存压力加大,聚酯现金流恶化,倒逼聚酯工厂停车检修。聚酯负荷下降16个百分点,较去年同期下降14.2个百分点。8月底开始,随着PTA<a href='http://www.fishea.cn/mall/'  target='_blank'>价格</a>回落,聚酯产品<a href='http://www.fishea.cn/mall/'  target='_blank'>价格</a>也呈现一定幅度调整,但下跌幅度小于原料端。产业链<a href='http://www.fishea.cn/mall/'  target='_blank'>利润</a>逐步向下游转移,聚酯各产品现金流全面转正。全年来看,聚酯各产品效益比2017年均有改善,各产品均实现盈利,其中<a href='http://www.fishea.cn/mall/'  target='_blank'>利润</a>表现最好的是长丝DTY现金流年平均在735元/吨,其次是聚酯瓶片现金流年平均在578元/吨,长丝FDY和PDY年平均现金流超过350元/吨。
  2018年聚酯行业景气度继续回升,上半年除了聚酯切片之外,其他各品种大部分时间拥有正的现金流。7月中下旬至9月上旬,PTA现货价格暴涨56%,而下游聚酯产品价格平均涨幅为29%,聚酯现金流遭到明显压缩。终端织造环节价格传导不畅,工厂被动停车降负来应对亏损局面,江浙织机负荷自8月初开始进入下行周期,至国庆节前累计下降30个百分点,较去年同期下降27个百分点。终端需求率先走弱,导致聚酯产销下滑,聚酯产品库存压力加大,聚酯现金流恶化,倒逼聚酯工厂停车检修。聚酯负荷下降16个百分点,较去年同期下降14.2个百分点。8月底开始,随着PTA价格回落,聚酯产品价格也呈现一定幅度调整,但下跌幅度小于原料端。产业链利润逐步向下游转移,聚酯各产品现金流全面转正。全年来看,聚酯各产品效益比2017年均有改善,各产品均实现盈利,其中利润表现最好的是长丝DTY现金流年平均在735元/吨,其次是聚酯瓶片现金流年平均在578元/吨,长丝FDY和PDY年平均现金流超过350元/吨。

今年计划投产的聚酯装置共涉及产能495万吨/年。由于8月份聚酯现金流面临亏损,且9月份之后原料<a href='http://www.fishea.cn/mall/'  target='_blank'>价格</a>暴跌,<a href='http://www.fishea.cn/mall/'  target='_blank'>市场</a>情绪低迷,部分装置投产计划被推迟。全年实际投产400万吨,截至年底,国内聚酯总产能达到5212万吨/年,产能增速达7.8%。2019年,我国聚酯行业将延续今年的高增速,新投产主要集中在涤纶长丝、涤纶短纤和聚酯瓶片方面,共涉及产能大约为389万吨/年。加上今年部分推迟装置,预计明年新增产能接近500万吨/年,产能增速将达到9.3%。
  今年计划投产的聚酯装置共涉及产能495万吨/年。由于8月份聚酯现金流面临亏损,且9月份之后原料价格暴跌,市场情绪低迷,部分装置投产计划被推迟。全年实际投产400万吨,截至年底,国内聚酯总产能达到5212万吨/年,产能增速达7.8%。2019年,我国聚酯行业将延续今年的高增速,新投产主要集中在涤纶长丝、涤纶短纤和聚酯瓶片方面,共涉及产能大约为389万吨/年。加上今年部分推迟装置,预计明年新增产能接近500万吨/年,产能增速将达到9.3%。

【2019能源化工年报】PTA:PTA供需维持紧平衡 成本坍塌预期存隐忧
  今年上半年,终端纺织服装消费累计增速呈现季节性回升。2018年9月24日起,美国对产自中国的2000亿产品加征10%关税。加征关税清单表中涉及纺织品,但对服装暂未涉及。在中美贸易摩擦升级背景下,纺织出口并没有出现明显下滑。1-11月纺织服装出口额累计为2548.3亿美元,同比增长4.2%。内需方面,1-10月国内纺织服装零售额累计为10793.6亿元,同比增长8.4%,高于去年同期的7.3%。目前中美贸易摩擦短期虽有所缓和,但未来仍存在较高不确定性,外需可能会因此受到影响。另外,2018年开始销售增速明显下滑,对2019年及以后的家居需求拉动也将下滑。总体来看,明年终端需求增速难以出现明显的拉动作用。

  三、市场展望及操作策略

  2018年PTA整体供需紧平衡,价格中枢继续上移。三季度下游需求旺盛PTA现货供应收紧,一度出现软逼仓行情,随着下游亏损加剧大面积降负停车,需求快速萎缩拖累原料价格见顶回落。

  2019年PTA产能增速在2%,下游聚酯产能增速在9.3%,PTA供需结构维持较好。但主要风险点在于成本端,明年是PX投产高峰期,国内新增PX产能保守估计约为550万吨/年,产能增速将达到37.3%。

  原油方面,受到贸易问题和新兴市场风险的影响,全球原油需求增速或进一步放缓。OPEC+再次决议减产,依然无法改变原油供应过剩的预期。从三大机构报告来看,明年上半年原油过剩较为明显,整体压力较今年有所加大。预计2019年国际油价中枢较今年下移,令PTA成本端承压。

  总体来看,明年PTA供需矛盾不大,但成本端疲弱将拖累PTA价格。预计全年价格运行区间在5300-6600,但若出现突发事件导致极端行情,不排除价格高点或将达到7000以上。

  风险点:1、地缘风险推升油价;2、新装置投产延期。

  魏 琳(投资咨询证号:Z0013259)

  首创期货研究院能化高级研究员,经济学硕士。5年能化品种研究经验,主要负责原油、PTA等相关化工品研究,熟悉能化产业链和纺织产业链。基本面与技术面分析相结合,注重实际调研。为企业进行专项培训制定专业套保方案,在专业期刊发表文章数十篇。

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(责任编辑:吴晓琳 HF106)
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