中国中期：经济复苏预期放缓 连塑冲高回落-期货频道-顺水鱼财经网

　　和讯特约

　　内容提要：

　　1、连塑7月冲高回落。6月底开始启动的反弹行情，拉涨了下游化工产品的价格上涨。受成本推涨的效应，连塑价格也跟涨在7月中旬攀至小顶，不过中旬过后，由于全球经济复苏预期放缓，欧债危机阴霾重现，这个市场转头回落，在7月23日还触及了跌停板。连塑在主力合约移仓换月至1301合约后，跌速加快，迅速跌破均线支撑，下探空间放大。因为下游需求旺季还未到来，产销一般，连塑的主要走势还是以跟随上游原油价格波动，及经济整体预期为主。欧债危机，主要经济体经济增速预期放缓等诸多利空消息，让结束了反弹的行情，重回弱势下行趋势。

　　2、上游成本价格拉涨。本月初欧盟峰会达成协议，欧洲稳定机制将可直接向银行注资，稳定机制可通过购买重债国国债来压低其融资成本，推出1200亿欧元(约合1519亿美元)一揽子经济刺激计划，瞬间国际油价暴涨。伊朗在波斯湾军演也提振了市场气氛，挪威油田工人因和薪酬与公司谈判破裂，石油公司以停产应对，国际油价被一定程度推高。尽管全球经济增长减缓，但是被投机商当成推测各国将刺激经济的机会，在这样的心理作用下，国际油价惯性上涨，从6月份低点强劲反弹。同时，担心北海原油供应量减少，夏季全球需求季节性增长，以及中东紧张的政治局势也推高了市场气氛，七个交易日欧期货连续累计上涨了10%以上。

　　3、下游消费淡季，需求不足。农膜厂家目前生产属于储备期，PE功能膜订单较往年相比略显清淡。日光膜及灌浆膜生产进入旺季。石化厂家检修不多，整体供应基本平稳。虽然原油连续走高，但商家操盘积极性不足，低库存操盘为主。终端需求未出现明显改观，入市寻货积极性不高，小批量采购为主，交投仍显冷淡。短期供应仍存压力，需求实质好转尚需时日。PE进口市场基本延续平稳走势，少数部分品种价格小幅波动，涨跌互现，6月份，我国LLDPE进口16.22万吨，环比增加11.55%，同比去年增加10.49%，今年累计101.21万吨，减少10.57%。

　　4、原油走势趋于平缓 LLDPE弱势震荡难改。本月由于地缘政治危机及货币刺激政策预期等推高了原油价格的走向，受成本支撑，下游化工品价格见涨。但是由于全球经济增长预期放缓，产品的实际需求并未根本好转，LLDPE季节性需求高峰还未到来，市场库存仍居于较高水平，利好支撑不充分。期货市场上，在原油涨势止步于105以后，连塑等化工品种急转回头下挫。目前，宏观系统性风险仍在，连塑难以肚子反弹走高，从K线图上看，已运行到均线下方，上行压力较大，预计未来还将以弱势震荡下行为主，区间9000-9800.

　　第一部分 连塑7月冲高回落

　　6月底开始启动的原油反弹行情，拉涨了下游化工产品的价格上涨。受成本推涨的效应，连塑期货价格也跟涨在7月中旬攀至小高峰顶，不过中旬过后，由于全球经济复苏预期放缓，欧债危机阴霾重现，这个大宗商品市场转头回落，在7月23日还触及了跌停板。连塑在主力合约移仓换月至1301合约后，跌速加快，迅速跌破均线支撑，下探空间放大。因为下游需求旺季还未到来，产销一般，连塑的主要走势还是以跟随上游原油价格波动，及经济整体预期为主。欧债危机，主要经济体经济增速预期放缓等诸多利空消息，让塑料结束了反弹的行情，重回弱势下行趋势。

　　图1-1: 连塑期货价格走势图

　　资料来源:wind, 中期研究院

　　市场方面，中石化销售部分公司挂牌价有所下调，中油华北LLDPE怪牌价下调。华北地区PE市场价格大稳小动，部分高压线性走软。终端询盘谨慎，整体成交多商谈。商家参考报价：LLDPE在10100-10300元/吨，LDPE在10200-10350元/吨，拉丝报11400-11450元/吨，注塑在10350-10800元/吨，膜料在10650-10850元/吨，中空在10600-10750元/吨。华南地区PE市场价格高压和线性下滑较明显。中石化华南和中油华南下调价格，市场信心不足。多数商家试探跟跌报盘，出货压力增加，而下游厂家补仓意向冷淡，成交暂无放量，买卖双方对后市预期不理想，等待消息面指引。目前LDPE主流报价在10300-10450元/吨，LLDPE在10100-10250元/吨，拉丝报11500-11550元/吨，注塑报10700-10800元/吨，膜料在10900-11100元/吨，中空在10600-10750元/吨。华东地区PE市场报价继续走跌，高压及线性下滑明显。石化继续下调出厂价，商家心态低迷，多跟跌石化小幅让利走货。而下游需求依旧不见好转，且观望气氛浓厚，实盘成交冷清。LLDPE主流报价在10050-10300元/吨，LDPE在10250-10350元/吨。HDPE方面，拉丝在11400-11550元/吨，中空在10600-10750元/吨，注塑在10550-10700元/吨，膜料在10800-11000元/吨。

　　图1-2: LLDPE现货价格走势图

　　资料来源:wind, 中期研究院

　　第二部分 上游成本价格拉涨

　　一、原油价格拉涨

　　本月初欧盟峰会达成协议，欧洲稳定机制将可直接向银行注资，稳定机制可通过购买重债国国债来压低其融资成本，推出1200亿欧元(约合1519亿美元)一揽子经济刺激计划，瞬间国际油价暴涨。伊朗在波斯湾军演也提振了石油市场气氛，挪威油田工人因养老金和薪酬与公司谈判破裂，石油公司以停产应对，国际油价被一定程度推高。尽管全球经济增长减缓，但是被投机商当成推测各国将刺激经济的机会，在这样的心理作用下，国际油价惯性上涨，从6月份低点强劲反弹。同时，担心北海原油供应量减少，夏季全球需求季节性增长，以及中东紧张的政治局势也推高了市场气氛，七个交易日欧美原油期货连续累计上涨了10%以上。 截止2012年7月19日的一周，纽约商品交易所轻质低硫原油首月期货净涨6.58美元，涨幅7.64%；每桶结算均价89.46美元，比前一周高4.208美元，结算价最高每桶92.66美元，最低每桶87.1美元。伦敦洲际交易所布伦特原油首月期货净涨6.73美元，涨幅6.66%；每桶结算均价104.58美元，比前一周高5.03美元，结算价最高每桶107.8美元，最低每桶102.4美元。

　　图2-1: 原油价格走势图

　　资料来源:Bloomberg, 中期研究院

　　二、乙烯市场跟随上涨

　　亚洲乙烯市场价格持续上探，涨势凸显。目前CFR东北亚/东南亚分别收于1110-1111美元/吨和1098-1102美元/吨。受油价、原料价格上扬及货源供应减少等利好因素提振，亚洲乙烯现货市场大幅走高，商品市场受振小幅回暖，业者心态略缓和。装置方面，台湾CPC位于4号石脑油蒸汽裂解装置（年产乙烯38万吨）于恢复重启，目前负荷维持在80-85%，该装置于本月初因装置故障停车检修两周。中国扬子石化位于南京2号石脑油蒸汽裂解装置于上周末停车，该装置计划检修45天，其年产乙烯35万吨。天津石化年产100万吨乙烯裂解装置计划于8月下旬停车。

　　图2-2: 亚洲乙烯走势（单位：美元/吨）

　　资料来源:wind，中期研究院

　　第三部分 下游消费淡季 需求不足

　　一、农膜需求启动延后 日光膜生产进入旺季

　　本周农膜需求高峰仍未到来。农膜厂家接盘迫于订单清淡，接盘意向不佳，多观望市场为主。农膜厂家目前生产属于储备期，PE功能膜订单较往年相比略显清淡。日光膜及灌浆膜生产进入旺季。日光温室膜厂家开工率保持在50%-70%范围内，订单平稳。EVA膜料涨跌不一，国产料小幅上涨，14-2报12900元/吨，9F1报12600元/吨，进口料EF443报价在14500元/吨，，成交侧重商谈。PE功能膜生产处于储备期，整体开工率维持在30%-50%范围内，随着原料价格的小幅走软，厂家对制品报价差距逐步拉大。规模企业双防膜报价在11500-12000元/吨，部分小厂低端报价在11100-11200元/吨，成交商谈。

　　图3-1: 农膜消费需求的周期性特征

　　资料来源：，中期研究院

　　图3-2: 塑料薄膜及农用薄膜产量同比增速

　　资料来源:Wind, 中期研究院

　　二、库存减少但水平依旧偏高

　　从供需角度来说，目前市场需求疲软占据上风，石化厂家检修不多，整体供应基本平稳。虽然原油连续走高，但商家操盘积极性不足，低库存操盘为主。终端需求未出现明显改观，入市寻货积极性不高，小批量采购为主，交投仍显冷淡。短期供应仍存压力，需求实质好转尚需时日。由于经济数据显示不乐观，尽管原油连续走高，成本推涨，但期货和现货带动不明显。石化为消化库存压力，部分试探下调。市场出现松动，下游厂家不急于补仓，意向货源价位偏低。进入7月后到港量出现明显回升，连续3周保持了相对较多的数量，而市场在经历了短暂的反弹后迅速沉寂，使得近期出货速度开始放缓，港口库存有所反弹。货源构成上保持稳定，LDPE是当前市场上库存最多的品种，LLDPE库存第二位，HDPE依然最少。5月预定货源估计会在7月陆续到港，7月到港数量应该还会有所增加。此外，今年的伊斯兰斋月在7月19日开始，中东以及东南亚货源在生产和流通环节均会受到影响。在结束了本月的到港高峰期后，8月份到港数量可能会有所下降，不过还需下游环节需求好坏而定。

　　三、LLDPE进口市场延续平稳走势

　　PE进口市场基本延续平稳走势，少数部分品种价格小幅波动，涨跌互现。LLDPE在经历了7月初的大涨后陷入低迷，商家采购兴趣冷淡，实盘成交艰难。此外，商家心态较为谨慎，补仓意向多在于保税或者近期到港的船货，对于远期市场信心不强，市场整体成交难以放量。根据中国数据，6月份，我国LLDPE进口16.22万吨，环比增加11.55%，同比去年增加10.49%，今年累计101.21万吨，减少10.57%。

　　图3-3：我国初级形态塑料进口量 图3-4：我国塑料制品出口量

　　资料来源:wind、中期研究院

　　第四部分 原油走势趋于平缓 LLDPE弱势震荡难改

　　本月由于地缘政治危机及货币刺激政策预期等推高了原油价格的走向，受成本支撑，下游化工品价格见涨。但是由于全球经济增长预期放缓，产品的实际需求并未根本好转，LLDPE季节性需求高峰还未到来，市场库存仍居于较高水平，利好支撑不充分。期货市场上，在原油涨势止步于105以后，连塑等化工品种急转回头下挫。目前，宏观系统性风险仍在，连塑难以独自反弹走高，从K线图上看，已运行到均线下方，上行压力较大，预计未来还将以弱势震荡下行为主，区间9000-9800.

　　图4-1: LLDPE国际价格走势

　　资料来源:Wind, 中期研究

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