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和讯房产消息 10月29日下午，和讯网第三届地产金融创新峰会在北京隆重开幕。、、、、、、等金融精英、地产领袖齐聚一堂，共话变局下中国地产行业创新模式。
经济学家、国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松先生发表了题为“起点还是终点 中国经济新周期前瞻”的主题演讲，以下为巴曙松先生演讲的全部内容：
巴曙松：谢谢主持人，很荣幸参加和讯的这一盛会。要花20分钟的时间把经济政策走势说清楚不太容易，但好在到年末了。对金融做决策的人有一个习惯，有一个行话，八月十五放光明，意思是经济数据到八月十五以后基本政策就差不多，即使在九月份再采取措施的话，当年也见不了效果了。所以今年GDP增长是没有太大的悬念，全年在7.5-8之间，三季度的7.4是全年低点，四季度会重新的温和回到8左右。
所以，我们在总结今年马上要顺利召开十八大的时候，要正面总结经济政策该怎么说呢？我记得十七号，我就接到通知，公布的数字有亮点，我找来找去发现还是有一些亮点。比如说，同样一个话从两面说，我就想说今年是改革开放以来，年初确定的增长目标和年末真正实现的增长速度最接近的一年。四季度来看，各项指标有一个温和的回升，全年大概就是这么一个状况，明年的情况从目前的来判断，不会比今年好多少，稍微好一些。
可能还是一个在新的经济环境下寻找可持续增长中枢的年份，因为中国经济结构大家都承认，出现了结构性的重大的变化，也就是经济增长速度回到7.4，到目前也没有看到明显的就业压力。有些从沿海向中西部转移的产业，比如说深圳的一家企业，他在郑州和成都的基地要50万人，现在才招了14、15万人。这次回落到现在7.4的地位，就业压力还不显著，这就说明可能经济结构、人口结构真的出现了明显的变化。
实际上在今年政策研究中始终有两条主线在争论，这也导致了今年的决策比较审慎，一块是软着陆，从14、15的增长到了7点多，一年之内跌一个点两个点叫做软着陆，两年时间从14.2降到7.4，跌幅太大。这一派观点简单称之为强调周期的一派，还有一派更多的讨论结构，根据以欧美包括日本的经验，在这种经济结构转型的时期，经济怎样速度和增长率在下降，所以不要去刺激它，你即使把它刺激起来了，最后经济增长速度还会回到低点，最后通胀的压力大，资产价格压力大，增长速度还是要回来。所以，今明两年总体上还是算一个8%左右的寻找新的经济环境下可持续增长中枢的一个年份，要做标题大家就做一个四季度经济将温和回升，这样的标题好做一些，领导看着高兴。
那么，这次回落它探底的时间跨度长，经济复苏回升的时间窗口在不断的后移，GDP在经过多个季度的连续回落之后，至今还没有结束下行的趋势，至少没有出现明显的短期内显著回升的态势。用形象一点的话说，如果把经济探底回升形容成U型，现在大概回到了U型的左侧。
四季度估计会温和的反弹，但是很难出现明显的大规模的反转信号。估计前面还在7.5-8%的区间，经济增速逐步在寻找新的经济回落下的波动中枢，新的可持续的增长点。最新的数据可以看到，已经开始有企稳的信号，包括固定资产，基础设施增长，以及社会消费品零售总额，三季度意外上升一个。房地产的销售，也明显的改善，所以，今年年初的时候研究房地产金融的人员都非常担心，担心今年有几个月房地产到期很密集的月份，印象中是8月份吧。但房地产销售一回暖，一下子把这个问题解决了。
主要的经济指标我们看和2008年经济形势比是不是很好？也是在低点，但是和2008年相比没有2008年那么坏。比如说汽车销售，2008年左边是最低点，现在也是在低点，特别是去年年底和今年年初，波动很大。出口的情况没有那么好，但是和2008年相比下降幅度没有这么大，所以外部环境没有那么坏，企业通常的说法，说现在和2008年一样困难，可能持续时间还长，这一点判断，在左边第一个图得到证实。这个统计了中国亏损企业数和亏损金额数，从这些数字里可以看到和2008年这次危机相比，亏损企业数和2008年差不多，但是亏损的金额比上次要低不少。所以，如果说再想一个标题的话，接下来的几个季度，中国经济会经历一个改善，而微观数据可能还在难见明显改善的时期。你看到经济增长速度有好转，站稳了，但企业盈利的恢复可能在未来几个季度没有明显的改善，宏观向好，微观没有出现配合。
还有一点值得观察，不仅仅把它归结为地方的各种税收机关加紧征税，因为我们看到和工业企业活动相关的增值税，9月份的上升很意外。本来下面挺好的，9月份一下子起得挺高，从负8.5%到10.4%，接下来几个月怎么走？它是比实体经济有所领先。
为什么没有像2008年那样推一个大规模的刺激呢？
我们再做一个梳理，第一，这一年的经济增长是一个逐渐的放缓，而不是像2008年那样是一个突然的崩溃。第二，在实际决策中确实占到很大的权重，在政策还没有明显放松的情况下，房地产销售就迅速的回暖，以及的回升迹象比较温和。这可能使决策者对房地产的调控非常的重视，这是值得我们进一步思考的。
从金融的角度来说，开发贷、按揭贷、各种调控的手段，银根地根限购等等来看应该是最严厉的调控时期，怎么还会出现持续的回暖和价格的回升，基本上两年的调控，从房地产的销售额和销售面积表明在可以政策影响的金融力量之外，有一个比较强大的社会可支配资金，有一个比较强大的多元化的金融力量开始在发挥作用。这也是为什么我觉得和讯写资本拓道这个题目写得很好，这一点需要深入的思考，而不仅仅是停留在批评或赞美。
政策能调的变量能够调得过严吗？市场除银行之外还有哪些力量在推动？怎么引导他们平衡发展？我感觉这是接下来几年大的研究空间和领域。实际目前来看，政策没有明显变化。先生得了中国第一个诺贝尔奖，想在北京买一个大房子好好写作，但限购，他是山东户口买不了，这也是在调控力量之外的。
再一个为什么没有出现4万亿的调控措施，和部分行业产能过剩，不愿意再大规模的刺激，特别是通胀，决策者决策的时候把物价扔得远远的，这次CPI刚刚才从6.5降到2%左右，估计持续几个月之后，年底和明年我们再来和开会讨论的问题就会有变化。那个时候我们会讨论经济回升那么快，一下子从7.4回到8左右，我看到四季度比较乐观的预计，已经到8.2了。
通胀起来了，饲料和猪肉的价格起来了，我看到很多分析，说中国的CPI里面食品价格影响占比很大，食品里面猪肉占比影响也很大。有人调侃说，中国的CPI受猪肉影响，近几年CPI下跌和猪肉价格下跌有关系，但猪肉价格下跌到一定比例以后就会上涨，如果这个规律成立的话，年底和年初就会有通胀了，投资者又要面临抗通胀的作用，这和2008年有差异。大量的基础设施建设并不少，各种基础设施建设加起来5万亿，为什么反映在固定资产增长的很温和呢？因为批的项目只相当于发的粮票，地方政府还要找到钱。2008年的时候，银行和其他流动渠道也通畅，这次银行的资金缺口也很大，这也是这次再推4万亿受到的约束。所以，用官方的表述，这次应对危机和2008年相比，政策的回旋余地受到极大的挤压。因此，尽管在经济回升的力度比较疲弱的条件下，估计政策放松的内容和力度节不会有很重大的改变。
我估计重要的经济政策基调的转变，标志性的是十二月份的经济工作会议，估计对稳投资的力度适当加大，我估计大家都会讨论这个事。积极的财政政策和稳定的货币政策不会有太大的改变，只不过在今年的财政政策从财政收入的情况看，明年可能在积极的力度上会适当加大，但是和2008年、2009年量级不能相比，是很温和的。这就成为了一个对今明两年大的经济环境的判断的参考。谢谢大家！
