郑莹：流动性偏紧担忧压制创业板估值-评论频道-顺水鱼财经网

和讯网专栏作者 从容投资联合创始人 郑莹

　　本期导读：本周，经历了集体大幅回调，主要是受三季度业绩低于预期的影响，而后市如何演变，最为重要的因素便是业绩，而且业绩需来源于内生性增长，而非外延式并购。

　　各位朋友，大家好。先回顾一下上周的市场情况，上周上证指数下跌1.54%，创业板指数下跌2.17%。申万23个一级行业多数下跌，涨幅前5位的板块分别为：公用事业（2.23%），食品饮料（1.96%），农林渔牧（1.39%），纺织服装（0.90%），建筑建材（0.19%）。下跌前5个板块为：房地产（-3.38%），交通运输（-3.05%），金融服务（-3.02%），信息服务（-2.98%），信息设备（-2.54%）。

　　本周，创业板大幅回调，特别是前期涨幅过大的文化传媒板块，出现深度回调的迹象，成长股后期的走势，受到市场的广泛关注。对于目前市场热议的话题，我们的观点简要如下：

　　1、 市场对创业板的情绪为何转冷？

　　近两天，以文化传媒为首的创业板迎来大幅下跌，主要是三季报业绩低于预期得到了集中反映。此外，一些品种出现估值泡沫化，炒作空间已被透支，在业绩无法验证成长空间的时候，资金选择了获利了结。强势股的回调，带动了整个板块的弱势。

　　另外，由于前3季度M2增速过高，新增贷款频超预期。市场也担心第4季度会出现流动性偏紧的局面，这也成为压制创业板估值的一大因素。

　　2、 新兴产业股后期如何走向？

　　从宏观和长远来看，只要中国经济增速下台阶、经济结构转型的方向不发生变化，新兴产业的成长空间和成长逻辑是不会发生逆转的。目前在A股的市值占比中，传统产业占70%~80%，新兴产业只占20%~30%，随着追求GDP数量增长的时代远去，传统产品市值占比将逐渐下降，而新兴产业占比逐步上升，预期未来将达到各占一半的格局。

　　现在新兴产业股票的问题，一是存在部分品种被炒作出现泡沫化倾向，这部分股票很多通过外向式并购，短期内迅速做大市值和预期，在没有内生性增长业绩基础的情况下，不可避免的会出现大概率大幅回调的状态。二是有业绩基础，但短期内涨幅过大，预期充分，这部分标的，需要以时间换空间，在业绩和成长空间得到再次确认后，会迎来进一步的表现机会。

　　3、 强势股携手下挫，4季度哪些品种值得投资？

　　从行情惯例来看，年底市场心态都会偏稳健，所以4季度最为重要重要的影响因素还是业绩，可以重点关注那些有真实成长性，而且这种成长性是依靠内生性增长，而非外延式并购带来的标的。此外，一些预期反转的行业，在4季度也值得期待，比如新能源，农业等。

　　4季度是一个需要理性投资的季度，尽量回避炒作和热点。

　　作者简介：和讯网专栏作者，从容投资联合创始人，经济学硕士。15年大型外资企业公司运营管理，市场拓展经验。曾任500强企业华东区总经理，全球500强企业零售总部渠道经理。2007年11月联合创立上海从容投资管理有限公司。郑莹女士在公司制度建设和流程管理方面有丰富经验，对中国A股市场结构有独特的见解，并且对中国的起步，发展有深刻的体会和经验。